特朗普总统对联邦储备系统的攻击，可能引发通货膨胀，抑制投资并削弱对美国经济的信心。对于黄金多头来说，这是一个诱人的局面，强化了创纪录的涨势，使黄金成为今年最热门的资产之一。
本周，金价飙升至每盎司3500美元以上的历史新高，押注美联储将很快开始降息，这有助于巩固为期三年的牛市，而牛市建立在央行的贪婪购买和对全球经济日益增长的担忧之上。
今年以来，黄金价格上涨超过三分之一，跑赢了全球股市、大多数大宗商品以及比特币等资产。这主要是因为特朗普推出了一系列关税，并史无前例地试图影响美联储的政策。此举导致美元贬值和短期美国国债收益率下降，这可能强化了总统刺激企业和消费者支出以及降低美国债务偿还负担的目标。
“政策波动性已经突破了上限，而且特别来自于白宫，” Pangaea Wealth AG 的首席执行官 Johan Jooste 说。“这些政策看起来要么是意外地，要么是故意地削弱美元，这对黄金来说是利好的。”
特朗普对美联储——这个美国经济以及世界金融市场的核心机构——的攻击，包括试图解雇美联储理事丽莎·库克，并多次指责主席杰罗姆·鲍威尔和其他决策者降息速度不够快。此外，他还可以通过提名一位新的主席，为一家更加顺从的央行铺平道路。
在这种背景下——鉴于数十年的经验表明，当利率由独立的央行行长设定时，通胀会保持在较低水平，增长会更加稳定——一些投资者现在越来越押注，总统对美联储的攻击将使美国经济走上一条更加黑暗的道路。
对经济而言，最糟糕的情况之一——对黄金而言是有利的——是美元暴跌，因为美联储被迫在通胀上升的情况下降息。 疲软的货币和不断上涨的价格压力可能会迅速侵蚀美国国债的回报，而政府正准备借入更多资金，从而提升黄金等竞争避险资产的吸引力。
周二，美元与黄金一起大幅反弹，这两种资产都受益于全球市场弥漫的避险情绪。 但是，在特朗普采取行动罢免美联储理事库克之后，人们越来越期望黄金的相对吸引力将会增加，因为他试图让央行——以及美元——屈服于他的意志。
“泄压阀”
“美元将是政府希望实施的政策的泄压阀，”百达资产管理伦敦多资产联席主管 Shaniel Ramjee 说。黄金是“针对弱势货币的保护，或者是为故意削弱美元而制定的政策的保护，” Ramjee 说。
当类似的动态在 1970 年代占据主导地位时——当时美元下跌，因为时任美国总统理查德·尼克松迫使美联储在面对通胀风险时保持低利率——这帮助启动了黄金价格 300% 的上涨。
目前，对于黄金是否会再次出现类似暴涨的预期，正受到特朗普能否成功影响利率的质疑所抑制。库克或许能在法庭上成功挑战对其的解雇，但即使如此，据价值17亿美元的对冲基金Mount Lucas Management LP的首席执行官杰里·普赖尔称，特朗普仍将“集中精力”降低借贷成本，因为他正准备任命一位新的美联储主席。
“我们正处于利率下行的早期阶段，这些预期可能会迅速变化，”普赖尔表示，并补充说，如果美联储在年底前迅速执行三到四次降息，黄金价格可能会达到每盎司3800美元。 不过，“从现在到达到那个目标之间，还有很多工作要做——我们需要更低的利率才能真正看到黄金价格的上涨，而这只是第一步，”他说。
预计特朗普所谓的“一个大而漂亮的法案”减税方案将在未来十年内使美国赤字扩大3.3万亿美元。该法案加剧了人们的担忧，即美国可能无法以通常的速度借款来偿还现有债务，尤其是在目前的利率水平下。
虽然金融市场的整体情绪似乎远未达到恐慌程度，但由于降息押注增加，短期美国国债收益率最近跌至四个月来的低点。 曲线前端的这些变动，加上美元走软，帮助支撑了金价。金价受益于其不支付利息且以美元计价的特性。
与此同时，30年期国债收益率一直居高不下，投资者押注过早和激进的降息周期可能会刺激通货膨胀，削弱对央行的信心，并可能促使资金大规模从美国国债流出，转而投资于其他防御性投资，如黄金。
“避险资产过去是美元资产，但现在它们看起来越来越不像避险资产了，”DNCA Invest Strategic Resources Funds的投资组合经理Alexandre Carrier说。“作为一种默认选择，黄金看起来像是最后的避险资产之一。”
可以肯定的是，那些押注特朗普对美联储的攻击最终会损害经济的人面临着很大的风险：如果损害的证据增加，他可能会迅速退缩。但由于经济指标已经显示招聘放缓，关税正在对企业盈利造成压力，许多银行和投资者正在变得更加看好黄金，即使在特朗普控制美联储的风险完全被考虑进去之前。
在华尔街，对于进一步上涨的看法已达成广泛共识。瑞银集团（UBS Group AG）上个月表示，贵金属“重回巅峰”，并上调了其价格目标。花旗集团（Citigroup Inc.）也上调了近期展望，部分原因是美国经济恶化。高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）同样看好，认为各国央行的强劲需求以及摆脱美元的多元化是关键支撑。
随着美联储决策者计划在9月16日至17日召开会议，交易员们增加了对降息25个基点的押注。此前，鲍威尔（Powell）——他将于明年五月卸任主席一职——在最近的杰克逊霍尔研讨会上为降息奠定了基础。投资者在会议结束后涌入了黄金支持的交易所交易基金，并且此后一直在扩大投资规模。
“我已大幅转变观点，变得更加看好黄金，主要原因是美联储失去了独立性，”GAMA资产管理公司全球宏观投资组合经理拉吉夫·德·梅洛表示，并补充说，到2026年底，金价可能达到4000美元。“这种压力一直在累积，但一次杰克逊霍尔的讲话告诉我们，美联储将转向鸽派。”
彭博社汇编的数据显示，投资者对ETF的配置仍低于2020年新冠疫情期间和2022年俄乌战争爆发期间的先前高点。此外，商品期货交易委员会的数据显示，期货市场中投机者的看涨押注低于历史峰值。总而言之，这表明如果投资者开始加大撤离美国国债的力度，市场仍有足够的空间容纳他们。
潘吉亚财富的乔斯特表示：“作为价值投资者，美国政府债券看起来非常糟糕。当你对债券持负面看法时，你需要一个替代方案。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-03/trump-s-attack-on-the-fed-fires-up-gold-bulls-betting-on-crisis?srnd=homepage-americas
