位于华盛顿的美国财政部大楼。摄影师：Joshua Roberts/彭博社
自上周政府关门开始以来，美国国债的预期波动性已经大幅下降，推迟了对就业和通胀等至关重要的官方报告的发布，而这正值关键时刻——在美联储今年剩余的两次会议之前。下一次会议将在几周后举行，预计在10月29日做出决定。
一旦海量统计数据恢复发布，这将在30万亿美元的市场中引发动荡，而政府关停可能会使数据的收集变得更加复杂。期权交易活动显示，在年底前，市场对冲各种美联储情景的需求很高。主要问题在于，数据将指向高通胀还是就业市场降温，这两者哪个会成为更大的挑战，因为官员们需要决定是否再次放松政策。
Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre表示：“关停时间越长，即使再延长一周，你都不得不质疑10月份经济数据的质量，这使得美联储和市场都更难解读潜在经济的健康状况。所以，是的，情况可能会变得紧张。”
目前，美国国债市场呈现一种平静的氛围。由于数据真空期维持着市场普遍的预期，即美联储将在上个月降息25个基点（今年首次降息）之后，在年底前再进行两次同等幅度的降息，因此收益率一直保持在明确的区间内。继十月份会议之后，官员们将于十二月再次会面。
行动即将开始
今年市场对每月就业和通胀报告的过度反应暗示了政府停摆结束后将会发生的事情。
这些数据的发布引发了近几个月来债券市场最大的反应。彭博社汇编的数据显示，过去一年中，在非农就业报告发布当天，两年期国债收益率平均波动约10个基点，在消费者价格指数发布时，平均波动约5个基点。相比之下，过去一年中所有日子的日均波动幅度不到4个基点。
原定于10月3日发布的就业数据已被推迟。现在，交易员们正关注定于10月15日发布的消费者价格指数 (CPI)。 美联储上个月在就业形势疲软的背景下转变了立场，但由于通胀率仍高于目标，一些官员敦促对进一步降息保持谨慎。
AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管 Gregory Faranello 表示：“如果我们在下周四之前达成解决方案，我们将同时获得 CPI 和就业报告，如果我们得到一个异常值，这可能会导致价格大幅波动，而这个异常值可能朝两个方向发展。”
摩根士丹利的利率策略师表示，上周期权定价显示，交易员们正准备迎接长达29天的僵局。
旷日持久的僵局可能会限制政府充分整理11月初发布的10月份就业报告数据的能力。 因此，这些数据可能更难以解读，使得债券市场更难弄清楚对美联储的影响。
嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders在接受彭博电视台采访时表示：“问题将是10月份的就业报告——特别是如果政府在本周继续关闭。” “那么，由于政府关闭，10月份就业报告中很大一部分参考期将是 менее干净的数据。”
与美联储决策相关的期权头寸显示，交易员们正在为今年再降息25个基点这一极端风险做准备。 另一项交易考虑了一次25个基点和一次50个基点的行动。
慧柏固定收益策略主管凯文·弗拉纳根表示：“目前债券市场的运作是基于10月份将会降息的假设。我们都处于观望状态。”
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-08/bond-traders-see-data-whirlwind-shattering-shutdown-induced-calm?srnd=phx-markets
