价格差距的出现正值中国科技股在人工智能初创公司深势科技迅速崛起后重新获得投资者青睐之际。
中国股市在全球范围内的强劲上涨扩大了在香港和美国交易的中国最大科技公司股票之间的价格差异，为这两种可互换证券创造了套利机会。
彭博数据显示，阿里巴巴集团控股在香港上市的股票，目前较其美国存托凭证（ADR）的月平均溢价为1.1%，而自这家电商巨头于2019年11月在香港上市以来，历史平均溢价为0.19%。3月6日，这一差距达到3.6%，为当月最高。阿里巴巴的一份ADR代表八股在香港交易的股票。阿里巴巴拥有《南华早报》。
竞争对手京东的溢价在3月份平均为1.4%，而历史平均值为0.16%，电动汽车制造商理想汽车的溢价差距已从0.4%扩大至近1%，数据显示。网易的相应数据分别为1.1%和0.1%。
在中国江苏省常州，中国电动汽车制造商理想汽车的工厂车间里，机器人正在焊接汽车车身。照片来源：新华社
更大的价格差距与中国科技股的持续重估相符，在中国人工智能初创公司DeepSeek的迅速崛起激发了对中国在尖端技术领域竞争力的乐观情绪后，中国科技股重新受到投资者的青睐。恒生科技指数今年已上涨超过30%。包括高盛和中国国际金融在内的全球投资银行表示，涨势还有进一步的空间。
上海汇宸资产管理公司基金经理戴明表示：“只要势头保持，溢价扩大的趋势还会持续一段时间。这与情绪和流动性有很大关系。”
通常情况下，由于转换机制，两种证券之间的差距应该可以忽略不计。然而，最近的扩大主要是由于两个市场情绪和资金流向的分歧造成的。
在美国，投资者对特朗普政府的关税政策、所谓的“七巨头”科技股的估值过高以及美联储降息预期的减弱感到不安。除了DeepSeek人工智能的突破之外，中国还将赤字率提高到4%，这是多年未见的水平，以提振需求，并在周二结束的年度议会会议上承诺进一步放松货币政策。
花旗集团周二将美国股票评级从“增持”下调至“中性”，同时将中国股票评级上调至“增持”，理由是科技创新和具有吸引力的估值。
中国大陆投资者无法进入离岸市场的大型科技股，他们的买入也部分支撑了差距的扩大。香港交易所的数据显示，今年他们已向香港股票投入总计3500亿港元（451亿美元），目标是阿里巴巴和腾讯控股等公司。2月份，净买入总额为1528亿港元，为有记录以来第二高的月度金额。
2023年10月25日拍摄的这张插图照片中，展示了电商应用京东的标志，周围是显示该应用软件的手机。图片来源：路透社
香港市场的其他部分也受益于科技股的重新估值。这轮上涨缩小了所谓H股（即在香港和中国内地同时上市的中国公司）相对于其以人民币交易的同类股票的折价。恒生指数的一项指标显示，包括中国移动和工商银行在内的这些公司的折价已降至五个月来的低点24%，而过去三年的平均水平为31%。
南洋管理公司总裁布鲁克·麦康奈尔表示：“我们看到越来越多的外国机构对持有（中国科技）股票感兴趣。”“如果地缘政治限制开始放松，中国继续刺激经济，那么被低估的香港股市还有很大的上涨空间。”
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