俄罗斯“熊猫债”发行将是2017年以来首次，反映了莫斯科和北京之间日益加深的联系。
中国正准备向主要的俄罗斯能源公司重新开放其国内债券市场，这一政策转变反映了北京和莫斯科之间不断深化的外交和经济联系。
两位知情人士表示，中国高级金融监管机构在8月下旬于中国南方城市广州举行的一次会议上告诉俄罗斯顶级能源公司高管，他们将支持这些公司发行人民币“熊猫债券”的计划。
此类借款将是自2022年莫斯科全面入侵乌克兰以来，俄罗斯公司首次在中国大陆筹集资金，也是自2017年俄罗斯铝业公司发行熊猫债券筹集总计15亿元人民币以来，俄罗斯债务首次在中国公开的在岸市场出售。
俄罗斯总统弗拉基米尔·普京周二在北京与中国国家主席习近平举行了会谈，称两国之间的战略关系正处于“前所未有的高水平”。
会谈结束后，莫斯科宣布已与北京就长期讨论的“西伯利亚力量2号”管道的建设达成协议，该项目由俄罗斯国有垄断企业俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）主导，分析人士称该项目可能会重塑全球能源流动。
自2022年以来，广泛的美国和欧洲制裁已经切断了俄罗斯借款人进入全球金融市场的渠道，而中国银行为避免受到二级制裁，也避开了涉及俄罗斯公司的公开融资交易。
然而，北京和莫斯科之间日益紧密的联系正在降低银行的谨慎程度。与此同时，人民币正成为受制裁的俄罗斯经济体越来越重要的外币。
2022年，俄罗斯公司开始在其国内市场出售以人民币计价的债券。此类债券大多由包括俄罗斯铝业联合公司（Rusal）和俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）在内的一小群公司发行。
知情人士表示，俄罗斯熊猫债券的复苏最初可能仅限于两到三家公司。
他们表示，俄罗斯国家原子能公司（Rosatom）及其附属公司预计将成为首批进入全球第二大债券市场的借款人之一，这些公司并未受到主要西方国家的广泛制裁。
律师警告说，成功的债券销售将需要俄罗斯公司解决中国银行（熊猫债券的主要买家和经纪商）对制裁挥之不去的担忧。
“经纪人仍然面临来自美国外国资产控制办公室（Ofac）的二级制裁风险，”北京金诚同达律师事务所合伙人王宇航表示，并补充说，银行将难以掩盖其在公开市场中的参与。
一种可能的解决方法是通过尚未受到制裁的俄罗斯实体发行熊猫债券，但存在实体在债券出售后成为制裁目标的风险。
“这个想法很有吸引力，”王宇航说。“但要使其奏效，还需要进一步研究和高层批准。”
俄罗斯国家原子能公司(Rosatom)旗下单位附近的的输电塔 © Andrey Rudakov/Bloomberg
7月份，40多名俄罗斯商人和中国金融专家在北京的俄罗斯大使馆会面，讨论如何提高俄罗斯公司的信誉，以便在中国筹集资金。
上周五，俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)获得了总部位于深圳的中国评级机构中诚信鹏元(CSCI Pengyuan)的AAA评级和稳定展望。 强大的信用评级是外国公司进入中国国内债券市场的先决条件。
中诚信鹏元表示，该评级是基于俄罗斯天然气工业股份公司对俄罗斯石油行业的战略重要性以及其稳健的财务状况，尽管存在高地缘政治风险和油价波动。自2022年以来，俄罗斯天然气工业股份公司一直受到美国外国资产控制办公室(Ofac)的制裁。
越来越多的重要俄罗斯能源公司获得了中国信用评级。 这些公司包括俄罗斯国家原子能公司(Rosatom)的子公司Atomenergoprom JSC；顶级液化天然气供应商诺瓦泰克(Novatek)，该公司最近受到制裁的北极工厂在8月份向中国供应了一批货物；以及在海外开发俄罗斯能源项目的Zarubezhneft。
中国人民银行、中国证券监督管理委员会、北京全国银行间同业拆借中心、俄罗斯国家原子能公司（Rosatom）和俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）均未立即回复置评请求。
美国评级机构惠誉评级于2022年将俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）的评级下调至CC级，这一级别表明违约“可能发生”，之后又撤销了对所有俄罗斯实体的评级，以遵守欧盟的制裁。
惠誉当时表示，不断升级的制裁制度“可能为许多公司按时向某些国际债权人支付外币和本币债务的能力设置难以逾越的障碍”。
但一家中国顶级评级机构的项目经理表示，“一个人的垃圾”是“另一个人的珍宝”。
“惠誉的说法可能对其自身客户而言是正确的，但对于中国甚至印度的投资者来说，这些俄罗斯交易如果能够完成，将提供市场上他们能够找到的最可靠的资产。”
原文链接：https://www.ft.com/content/ee8ddacb-79be-4000-a1ed-716d52c60a37
