由美国总统唐纳德·特朗普掀起的贸易战引发的债券市场抛售，使10年期美国国债收益率出现了20多年来最大的一周涨幅，投资者从美国资产中撤离。
这一波动的规模——基准利率在过去五天内跃升了半个百分点至4.49%——威胁着通过更广泛地推高借贷成本，对美国经济再次造成打击。这也使美国国债作为全球避险资产的地位受到质疑，因为本周大部分时间里，国债与股市一起下跌，促使投资者转向瑞士法郎、黄金和日元等其他资产。
十年期收益率作为抵押贷款和企业贷款成本的基准，周五继续上升，又上涨了6个基点。这推动其达到自9/11恐怖袭击后市场震荡以来的最大单周涨幅。
“这太可怕了。我们正在重新定义世界的无风险利率，”瑞银集团（UBS Group AG）首席策略师Bhanu Baweja表示。“如果你将波动性引入世界的无风险利率，它将颠覆每一个市场。”
唐纳德·特朗普总统不稳定的关税举措不仅削弱了人们对经济的信心，还对美国政策的方向以及美国在世界上的地位造成了影响，这导致过去一周美国政府债务发生了剧烈波动。这打破了曾经围绕美国市场的特殊性光环。近年来，由于经济持续表现出令人惊讶的强劲增长，股市一路攀升，吸引了来自全球的资金流入。
然而，特朗普最近的关税策略引发了华尔街对美国可能陷入经济衰退的担忧，这使得前景发生了急剧变化。这一因素，加上特朗普政府的不可预测性，促使投资者开始撤出国债，并对其作为最无风险证券的认知产生疑问。
人们广泛猜测，关键的海外持有者——比如中国——可能通过出售部分美国证券来报复特朗普，从而持续推高利率并增加美国政府的债务开支。此外，市场上还传闻对冲基金交易的崩盘以及被迫平仓的情况。
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“市场面临的问题在于对美国政策的信心丧失，”嘉信理财的首席固定收益策略师凯西·琼斯表示。“关税政策的突然变化导致了杠杆交易的解体，买家纷纷转向观望。”
美国国债价格的下跌伴随着美元的急剧滑落，这表明海外投资者正在从美国市场撤退。
投资者还涌向欧洲债市以逃避更广泛的市场动荡，这使得德国国债收益率在一周内几乎保持不变，而与此同时美国10年期国债收益率飙升了超过50个基点。根据现有数据，这是自至少1989年以来，美国国债相比德国国债表现最糟糕的一次。
“在我看来，这像是国债市场中的买方罢工，以及临近周末时的风险抛售，”富国银行的利率策略师安吉洛·马诺拉托斯表示。“流动性一直非常具有挑战性。”
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特朗普和债券
收益率的飙升与特朗普政府降低长期利率以为家庭和企业减负的目标截然相反。财政部长斯科特·贝森特曾将10年期收益率作为特朗普成功的基准，预测随着他控制赤字，该收益率将下降。
上周，当全球市场动荡导致收益率最初下跌时，特朗普将其标记为“利率下降”的迹象，并转发了一段TikTok视频，视频称他有意让股市崩盘，以帮助负债累累的美国民众。
但随着本周债券抛售加剧，特朗普取消了许多最具惩罚性的关税，即使他仍在不断升级与中国的冲突，威胁显著改变世界两大经济体之间的贸易关系。这仅为国债提供了短暂的喘息之机，随后国债继续下滑。本周30年期收益率也大幅上升，攀升近半个百分点至4.87%。
部分回撤还受到担忧的推动，即如果经济停滞而特朗普减税（他已经计划这么做），美国赤字将膨胀。
施压美联储
混乱导致华尔街出现一片要求美联储介入的呼声。周五，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，他预计国债市场会出现一场“小骚动”。
“当你面对大量波动的市场、非常宽的利差以及国债流动性低的情况时，这会影响所有其他资本市场，”戴蒙在一次收益电话会议上说道。“这就是采取行动的理由，而不是为了给银行帮忙。”
其他人——包括德意志银行、杰富瑞和高盛的策略师——本周早些时候也开始指出，收益率接近突破5%的进一步走势将需要美联储采取行动，尽管他们对官员们该如何应对存在不同看法。
德意志银行全球外汇策略主管乔治·萨拉维洛斯在一份报告中称，央行应开始购买债券，即所谓的量化宽松。杰富瑞的托马斯·西蒙斯表示，美联储可能更适合采取过去危机中使用的工具，而高盛的策略师比尔·祖和威廉·马歇尔则建议进行流动性注入或金融稳定购买。
原文链接：Treasury Yields See Biggest Weekly Jump Since 2001 as Cash Flees - Bloomberg
