即使在他改变立场之后，总统仍对全球经济造成了深远的危害
在恐慌之后，是狂喜。4月9日，当总统唐纳德·特朗普在金融市场崩盘后，将最不合逻辑和最具破坏性的关税推迟90天后，美国股票s&p 500指数上涨了9.5%，创下近17年来最快的单日涨幅。投资者此前设想的世界经济最暗淡的情景现在已不太可能发生。似乎总统对他任期内市场的下跌是有一定容忍限度的。考虑到一周前特朗普提出“互惠”关税的声明所引发的混乱，这对世界来说无疑是一种不小的安慰。
但不要将避免灾难的安慰误认为是幸运。即使是现在，由特朗普引发的全球贸易冲击规模，在历史上也是前所未见的。他用任性和随意的政策替代了美国耗费半个多世纪建立起来的稳定贸易关系，这种政策通过社交媒体发布，甚至连他的顾问们都不知道接下来会发生什么。而且，他仍与全球第二大经济体中国处于一场非同寻常的贸易对峙中。
投资者和公司都经历了艰难的考验。全球市场因特朗普先生首次宣布加征关税而崩盘。标普500指数下跌了约15%。长期国债被抛售，对冲基金被迫平仓其杠杆头寸。本应是避险资产的美元也随之下跌。在关税被推迟后，股票市场经历了大幅攀升。当日内从低点到高点，英伟达的市值波动超过4300亿美元。
然而，即便在关税暂停之后，国债收益率仍然保持在高位。全球股票仍比2月份的高点低11%——并且理由充分。自1月份以来，特朗普先生已经将美国的平均关税税率提高至超过25%，并承诺未来还会增加更多关税，包括对药品进口征税。总统的顾问们对关税可能对经济造成的损害表现出令人震惊的冷漠。在他们看来，外国人为关税买单，而市场下跌只会伤害富有的投资者。然而，美元的下跌几乎可以保证关税将导致美国消费者物价飞涨，损害家庭实际收入。对消费者支出的连锁打击，尤其是对美国制造商品的支出，很可能是显著的，加之股市波动带来的信心打击，这种影响势必会加剧。
对资本支出也将造成类似的打击。相比具体的关税水平，公司更渴望全球贸易规则能够保持稳定，从而规划其长期投资。例如，尽管中国在2001年加入世界贸易组织（WTO）后引发了贸易激增，但这并未实质性地降低中美之间的贸易壁垒。相反，企业获得了信心，即不会爆发贸易战。经济学家后来估算，这种信心效应相当于关税减少了惊人的13个百分点。
特朗普现在已经把这种信心效应逆转了，对美国及其贸易伙伴而言都是如此——尤其是因为他的关税无视美国过去的贸易协议，包括他在第一任期内签署的协议。目前仍不清楚，特朗普希望在90天缓冲期内真正达成什么目标：他显然对其他国家作出让步和将制造业工作带回国内的目标是互相矛盾的。如果降低关税，制造业回流就不会发生。然而，如果贸易伙伴怀疑他致力于保护主义，他们又为何愿意作出让步？即使所有关税都被取消了，“解放日”的记忆仍将萦绕在任何建立供应链的公司心头。
无论如何，特朗普与中国的公开对峙仍在持续，可能难以摆脱。正当我们发表这篇文章时，美国对中国进口商品的新关税已达125%；中国的关税，包括报复性措施，达到84%。这些关税高到足以摧毁世界两大经济体之间的商品贸易。尽管两国紧张局势不断升级，这种贸易此前一直紧密交织。
特朗普先生表示，“中国希望达成协议”。但是，正如对待美国的盟友一样，只有他知道这样的协议可能是什么样的。十多年来，西方对中国贸易方式的抱怨从未间断。中国长期以来至少违反了世贸组织的精神。其国家资本主义模式，通过一个不透明的补贴体系和国家支持的融资来支撑出口商，很难与一个透明的、基于规则的秩序相契合。而中国的制造业顺差之所以如此庞大，部分原因是其自身消费过低。这一切都不会使美国整体变得更贫穷，但确实意味着与中国的贸易被认为是不公平的——尤其是那些因此而失业的工人更是如此。
超级大国对决
然而，一场破坏性和不可预测的关税战争从来都不是解决这些问题的正确方式（更何况中国正通过刺激经济来改善这些问题）。双方的关税正在造成严重的经济损害；它们可能还会增加军事对峙的风险。美国更有前途的办法是联合其盟友组建一个足够大的自由贸易集团，以迫使中国改变其贸易行为，作为加入该集团的代价。这正是《跨太平洋伙伴关系协定》（TPP）背后的战略，而特朗普先生在他的第一任期内就推翻了这一协议。财政部长斯科特·贝森特谈到了与盟友达成贸易协议并“以一个团队”的方式对待中国。然而，现在美国已经胁迫了其盟友并背弃了过去的协议，它会发现盟友们不再那么愿意合作。
这正是特朗普先生鲁莽议程的短视之处。在短短十天内，总统终结了支撑世界经济的旧有确定性，用极端不稳定和混乱取而代之。一些混乱或许暂时平息了。但要重建失去的一切将需要很长时间。■
