经济学家几乎一致认为，根据彭博社的最新调查，中国人民银行将在第二季度下调存款准备金率。来源：彭博社
根据彭博社最新的调查，经济学家几乎一致认为，中国人民银行将在第二季度下调存款准备金率，此举将释放数千亿元人民币用于贷款和投资。这是未来几周官员们可用于增加流动性的几种工具之一。
在4月1日美国审查北京遵守唐纳德·特朗普第一任期内达成的所谓“第一阶段”贸易协议的最后期限之前，政策正处于转折点。第二天，美国总统计划对全球贸易伙伴实施广泛的对等关税，这是预期中的公告之一，可能导致对中国潜在的关税上调。
三井住友银行国库部首席经济学家秦永表示：“如果4月2日宣布的关税非常高，那么货币政策有必要稳定市场情绪，抵消对经济的担忧。4月可能是降准的好窗口。”
降低银行必须持有的现金储备金额将是自9月份以来的首次此类举措。包括摩根大通和麦格理在内的银行分析师是预测本季度将下降50个基点的大多数人之一。
这也标志着今年年初以来，央行在管理流动性方面相对鹰派的态度发生了转变——这种态度是受到其更加关注捍卫人民币和遏制债券市场投机行为的推动。
但现在这种理由可能正在改变。除了对中国出口商品征收更多关税的风险外，中国人民银行还必须应对市场不断增长的融资需求，因为大量的政府债券销售吸收了现金，并且本月到期的央行贷款规模巨大。
今年 4 月，至少有 1.8 万亿元人民币（2480 亿美元）的公开市场逆回购和中期借贷便利贷款到期，这将从金融体系中抽走资金。信达证券表示，政府债券净发行量可能达到 1 万亿元人民币，这将创下 4 月份的纪录高位。
作为维持流动性流动的一部分，中国人民银行周一宣布，3 月份出售了 8000 亿元人民币的公开市场逆回购合约。彭博计算显示，这超过了当月到期金额，导致净注入 1000 亿元人民币。
在本月企业所得税缴款高峰期，对现金的需求通常处于最高水平，届时可能会面临更大的压力。
彭博经济研究认为……
“我们预计中国人民银行将进一步放松政策——政府 3 月份的工作报告呼吁实行‘适度宽松的货币政策’，并在‘适当’时机降低政策利率和银行存款准备金率。1 月份强劲的信贷增长让中国人民银行有余地判断最佳时机。我们认为，它正在权衡贸易战的影响，然后再采取行动。”
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不过，任何行动的时机都将取决于中国人民银行对中国经济的评估，以及今年美国联邦储备委员会可能采取更激进的宽松政策。
尽管中国消费、投资和生产出现复苏迹象，但年初工业企业利润出现萎缩，消费者通胀降幅远超预期，跌破零。3 月份制造业未来商业预期连续第二个月走弱，降至今年以来的最低水平。
虽然市场自2024年最后几个月以来一直预期会降准，但中国人民银行反而倾向于使用诸如逆回购之类的工具，这些工具的信号作用较弱。
法国兴业银行大中华区经济学家林紫琼表示：“流动性紧张目前尚未造成大问题，他们可以承受再坚持一段时间，直到贸易形势更加明朗以及美联储进一步放松政策。”
如果没有降准，增加流动性的其他选项包括重启央行购买政府债券，而央行自1月中旬以来一直暂停购买。
分析师认为，目前来看，降低存款准备金率的可能性大于直接降息，后者可能会给人民币带来更大的贬值压力。
彭博社的调查显示，市场普遍预计将在第二季度下调7天期逆回购政策利率10个基点。
野村控股的策略师高挺和梁振宇在一份报告中表示：“随着债券供应的增加，中国人民银行可以通过货币工具组合，更加积极地注入流动性。因此，请关注中国人民银行可能恢复购买国债或降低存款准备金率。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-03-31/pboc-seen-deploying-stimulus-soon-on-tariff-risks-cash-shortage?srnd=homepage-asia
