中国股市缺乏散户狂热可能会限制因群体行为导致的爆涨暴跌风险，从而使最近的反弹更具持久性。
分析人士表示，尽管周一上证综合指数攀升至十年来最高点，部分原因是现金充裕的投资者在寻找比债券更好的回报，但他们的布局节奏比以往股市激增时更为谨慎。
衡量基准股市波动性的10天历史波动率（CSI 300指数），通常在股票上涨时会升高，目前仅比今年的低点高出几个点，远低于受政策暴风影响而出现的10月份反弹高点。
这一趋势令人们对股市更可持续的上涨抱有希望，并有望帮助恢复投资者对中国市场的信心。北京方面一直致力于推动所谓的“慢牛市”，目的是实现更好的财富积累，从而促进消费。
一些投资者谈论存款向股票加速流动，但我们的观察显示，尽管高净值投资者确实在加速入场，大多数个人投资者倾向于选择理财产品，而不是直接购买股票或共同基金，西部证券的分析师，包括曹刘龙，在一份报告中写道。他们补充说，小交易手数还表明散户的参与度较低。
随着利率持续下行，内地家庭正转向股票以寻求更好的回报。但散户投资者尚未蜂拥购买股票。据彭博汇编数据，截至8月15日，以股票为重点的中国交易所交易基金连续八周出现资金外流，尽管同期沪深300指数上涨了超过9%。
与此同时，固定收益ETF继续吸引资金流入，而货币市场基金的赎回则微不足道。
值得注意的是，过去十年多次市场崩盘和诸多未兑现的曙光让本地投资者变得谨慎。盈利和经济前景的显著复苏尚未出现。
尽管如此，持有创纪录高额储蓄的散户投资者仍可能成为推动市场的潜在力量。浙商证券预计，大约4.25万亿元人民币（约5920亿美元）的超额储蓄可能被引入股市，而中信证券的预测更高，约为60万亿元人民币。这些资金可能会在股权风险溢价接近历史高位时释放出来。
根据西部证券的巢认为，机构投资者也支持股市进一步攀升。这个群体的开户速度加快，而私募和杠杆基金管理资产正在创下纪录，这表明更有经验的投资者正在参与。
“尽管近期的收益可以归因于存款的转移，但仍然有大量资金处于观望状态，并且对更多收益的预期仍然存在，”上海万基资产管理基金经理牛春宝表示。“由于储蓄收益率如此之低，收益很可能只会刺激资金进一步流入股市。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-08-18/china-s-stock-rally-has-the-makings-of-a-durable-bull-run?srnd=homepage-asia
