中国长期以来一直在努力管理债务，部分原因是为了应对像目前由美国总统唐纳德·特朗普的关税引发的市场动荡。地方政府融资平台一直是关注的焦点，最近的数据显示它们的借款已经放缓。
地方政府融资平台的季度净融资额——新发行人民币债券减去到期债券——在截至3月份的三个月内降至950亿元人民币（130亿美元），低于去年同期，创下至少自2021年惠誉评级开始追踪该数据以来的最低第一季度水平。
尽管该数字高于前三个季度，但它突显了长期下滑的趋势，因为第一季度通常是中国债券市场最繁忙的时期，借款集中在年初。该数据是在特朗普威胁对中国进口商品征收50%的新关税以及4月9日生效的34%“对等”关税之前发布的。
由于中国在土地销售额下滑和税收收入下降的情况下，继续推进去杠杆化努力，地方政府融资平台的融资环境一直在收紧，尽管任何旨在缓解贸易战对经济影响的新刺激措施都可能使更广泛的控制债务努力复杂化。由于当局誓言要处理表外借款，地方政府融资平台也面临着控制借款的压力。
“我们预计，考虑到对该行业新增债务的严格控制，地方政府融资平台的净融资将继续保持缓慢增长，”惠誉公共融资团队高级主管赵雪莉表示。
中国的LGFV代表地方政府借款以资助基础设施项目，占中国本地债券发行的大部分。随着LGFV借款的放缓，在岸公司债券的发行也随之放缓。根据彭博汇编的数据，以人民币计价的在岸债券销售额在第一季度跌至2019年以来的最低水平。
与此同时，中国地方政府本身也在加速发行所谓的再融资债券，以试图替换地方层面的隐性债务。截至4月5日，此类实体今年已定价超过2.84万亿元人民币，创下历史新高。表外LGFV债券不计入地方政府的借款中。
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-08/china-s-lgfvs-mark-a-low-for-net-financing-at-start-of-year?srnd=phx-markets
