- 零售交易者为Mixue首次公开募股寻求2370亿美元的保证金贷款
- 香港证券及期货事务监察委员会正在审查IPO的超额认购情况
足够的钱可以买下阿里巴巴集团控股有限公司，或者支付每位香港居民近50,000美元。
这一数字——超过3530亿美元——代表了该市零售投资者为押注今年炙手可热的首次公开募股而寻求的保证贷款金额。
这种狂热导致了首日的暴涨，给投资银行带来了麻烦，并引起了监管机构的关注，他们担心小投资者最终会受到损失。背后是本地经纪人之间的激烈竞争，他们提供看似不可抗拒的交易——利率低至0%的保证贷款。
“我已经当了一周的百万富翁——我知道这只是纸面上的，但感觉不错，”30多岁的加雷斯·陈说道，他自2019年以来一直在参与IPO。陈在一家综合企业的后台工作，他认为，如果他在交易的前几分钟内出售，几乎没有风险。
这种“稳赚不赔”的心态开始让香港当局感到担忧。香港金融监管机构正在审查八家IPO超额认购量最高的经纪公司，证券及期货事务监察委员会首席执行官梁凤仪在2月份表示，但未透露具体公司名称。梁表示，审查正在关注客户的还款能力以及在新结算系统FINI实施后超额认购数千倍的IPO。
在FINI之前，保证金贷款的常规杠杆通常在10倍到20倍之间。系统生效后，杠杆比率可能达到100倍或更高。一家名为Phillip Securities的经纪公司提供了200倍的杠杆，这意味着投资者可以以99.5%的保证金融资来进行投标，公司的发言人表示。
目前，狂热的迹象几乎没有消退。上周，散户交易者寻求超过1.8万亿港元（约2370亿美元）的保证金贷款，以参与茶饮和冰淇淋连锁店Mixue Group的首次公开募股（IPO）。这代表着他们预留的股份的超过5300倍，也是该市上市的创纪录投标。
根据TradeGo FinTech Ltd.为成功完成的IPO编制的经纪数据，今年香港上市的保证金贷款申请总额达到2.8万亿港元，为2016年以来的最高水平。申请Mixue上市的保证金贷款也超过了2020年金融科技巨头蚂蚁集团的失败IPO中通过零售订单寻求的1.3万亿港元。
收回
市场参与者表示，一旦交易开始，散户投资者通常只会短暂持有IPO股票，然后迅速转手获利。他们还可以在正式上市之前一天于灰市出售股票。他们通过获得分配的金额偿还保证金贷款，同时记录收益。
根据彭博社审查的交易记录，陈先生在蜜雪冰城上市前的灰市中获利约16,000港元，但未能达到他40,000港元的预期，因为上周五市场发生了恶化。他表示，他仍持有一个交易单位，即最低交易单位。
来自小投资者的强烈需求对希望向机构推销首次公开募股（IPO）的投资银行来说一直是个问题。零售交易者的超额认购要求承销商将分配额度增加到最多50%，这一安排被称为回拨机制。这样就会减少最初为机构保留的股份，机构包括那些长期持有股份的基金。
香港证券交易所目前正在寻求市场反馈，以在热门首次公开募股（IPO）中向散户投资者分配最多20%的股份。
如果证券交易所的提议得以实现，散户投资者在热门交易中的竞争将更加激烈，约翰逊·斯托克斯与马斯特律师事务所的合伙人比利·欧表示，他曾参与过多项IPO。
“如果每个人在首日就抛售股票，那么股价就无法维持，最终散户投资者将受到损失，”欧说。
目前，香港的监管机构将密切关注IPO的需求。
“即使一些IPO的认购超过数千倍，它们在上市后仍然可能下跌，”香港证券及期货事务监察委员会的梁先生说。“投资者应该保持谨慎。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-03-03/hong-kong-s-353-billion-margin-loan-boom-fuels-big-gains-risks?srnd=phx-markets
