当局试图预防通常伴随假期而来的现金短缺，但却不愿削减准备金率。
人们在杭州的一个火车站聚集，数百万中国人涌向家乡，迎接农历新年的庆祝活动 © STR/AFP via Getty Images
中国央行本周向金融系统注入了创纪录的短期资金，以预防通常伴随农历新年假期而来的现金紧张。
为了平滑季节性波动，央行通过14天的逆回购操作注入了总计2.2万亿人民币（约3000亿美元）的资金，正值数百万居民准备回家、缴纳税款和发放装满现金的红包之际。
虽然这些注入在假期期间是常见的，但本周操作的规模降低了市场对即将降低银行存款准备金率的预期，即银行必须保持的准备金水平。
中国人民银行最近几个月反复表示，将在“适当时机”降低存款准备金率，以恢复市场对经济的信心。同时，它还将货币政策立场从“审慎”调整为“适度宽松”，以刺激经济增长。
降低存款准备金率被广泛视为一项旨在促进长期信贷的重大宽松措施。
“考虑到当前的流动性状况和更广泛的宏观经济条件，农历新年前降低存款准备金率的前景现在看来微乎其微，”金信评级的首席宏观经济分析师王青表示。
“央行在12月也提前向市场注入了大量中期流动性，使系统供应充足但并不过剩。”
推迟降准反映了人民银行的复杂平衡，分析师表示，央行希望为预计将面临经济挑战的一年保留其工具的使用。中国的房地产市场遭遇了长期危机，公司们也在为特朗普的保护主义政策可能带来的后果做好准备。
鉴于降准所传达的强烈信号以及人民银行进一步降低的空间有限，央行希望“为后期的信号效应保留一些弹药，”法国外贸银行首席中国经济学家志小佳表示。中国银行的平均存款准备金率为6.6%。
ING大中华区首席经济学家宋琳表示，预计人民银行将在2025年更多依赖公开市场操作来管理流动性，而不是降低基准政策利率或存款准备金率。“利率和存款准备金率的重大调整可能会被保留到更合适的时机。”
随着通缩压力加大，房地产行业仍处于深度困境，北京正试图为世界第二大经济体注入活力。然而，它也希望避免人民币进一步贬值。
离岸人民币面临压力，自特朗普在11月初当选总统以来对美元贬值了3%，而受到严格控制的在岸货币在年初徘徊在16个月低点后近期有所反弹。
中美之间贸易紧张局势的潜在升级加剧了资本外流的担忧，限制了人民银行降低利率的能力。
“近期人民币汇率的压力将对人民银行的货币宽松措施施加限制，”金融时报看到的一份国有银行的内部简报中指出。“央行还采取了微妙的措施，以缓和市场对进一步宽松的预期。”
自去年12月以来，中央银行设定了强势日常人民币参考汇率，发行离岸票据并停止购买国债。这表明，中国人民银行将货币稳定置于其他促进经济增长目标之上，麦格理首席中国经济学家Larry Hu表示。
“去年，中国人民银行采取了一项策略，我们称之为‘坚持到美联储出错’，”Hu说道。“现在，由于美元强劲，人民币承受压力，中国人民银行不得不再次坚持，直到美元走弱。目前，人民币稳定优先于其他政策目标。”
尽管如此，一些分析师表示，他们相信在春节假期之后会出现更实质性的举措，并且中国人民银行有一些工具可供选择。
“有几种工具是中国人民银行可以考虑的，包括各种期限的正回购、净政府债券购买以及存款准备金率的下调，”法国外贸银行的Zhi说道。
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