交易员预计未来波动性将加大，因新任央行主席拒绝提供未来利率路径的“点阵图”
凯文·沃什（Kevin Warsh）推动废除美联储关于货币政策方向的指引，可能增加国债市场的波动性并推高借贷成本，主要投资者警告称。
沃什在周三首次以主席身份出席美联储会议时表示，他的任期标志着市场进入“新篇章”，美联储将取消部分前瞻性指引——放弃一些其一直用来向投资者指示利率走向的重要工具。
投资者表示，如果没有这位全球最重要的央行行长对利率预期的明确指导，市场可能会变得更加波动，并在美联储做出决定时出现更大的波动。由于交易员要求更高的溢价来抵消利率不确定性增加的影响，美国的借贷成本也可能上升。
摩根大通资产管理公司首席投资官兼全球固定收益、货币和商品部门负责人鲍勃·米歇尔（Bob Michele）表示：“我不喜欢它，因为我看不到透明度降低的好处，而这似乎是它正在发展的方向。”
他补充道：“当然，透明度降低意味着更多的猜测、更多的不确定性、更多的波动性、更多的风险溢价、更多的事件风险。”
在周三随联邦公开市场委员会（FOMC）维持借贷成本不变的决定而发布的精简声明中，利率制定者取消了一个长期存在的信号，即他们是否倾向于在未来几个月放松或收紧货币政策。沃什也拒绝提交他对于今年和明年利率走向的“点阵图”。投资者表示，尽管其他18位官员提交了点阵图，但主席的预测缺失削弱了点阵图作为美联储政策指引的有用性。
尽管这位新任美联储主席承认此次改革“对金融市场来说是很大的变化，需要消化”，但他表示不太可能改变方向。他说，将成立一个工作组，研究进一步的指引变更，这表明美联储可能会完全取消点阵图。
沃什此前曾表示，他认为点阵图和其他形式的前瞻性指引使美联储固守其预测，并加剧政策错误。周三，他说市场已经对央行官员的指引产生了如此大的依赖，以至于形成了一个回音室，其中价格更可能反映美联储的观点，而不是投资者的观点。
自伊朗战争爆发以来，基准10年期国债收益率（与价格反向波动）已上涨0.5个百分点，原因是市场预期通胀和利率将上升。美联储本周的鹰派倾向已将对货币政策尤其敏感的两年期收益率推高至4.22%，为一年多来的最高水平。一些投资者认为，根据美联储的新方法，还有进一步上升的空间。
法国巴黎银行策略和经济主管卡尔文·谢（Calvin Tse）表示：“市场现在更容易受到冲击……并且未来应该为加息和更高的波动性定价更高的风险溢价。”
投资者表示，在会议结束后的几天里，这种溢价尚未显现，这可能是因为沃什设立的工作组仍在考虑更广泛的改革。然而，债市巨头Pimco的经济学家蒂芙尼·怀尔丁（Tiffany Wilding）表示，她预计这些工作组将带来“显著变化”，“包括更少的记者招待会、更少规定性的沟通、更愿意让债券市场感到意外，并最终导致更大的利率波动”。
在前瞻性指引在全球金融危机后的零利率时代变得突出。由于短期借贷成本已降至最低，央行官员寻求通过影响长期利率来提振通胀和增长。
前主席本·伯南克（Ben Bernanke）在2012年引入了利率点阵图，作为一种信号，表明美联储可能在未来几年将利率维持在接近零的水平。但是，随着利率现在高得多，许多人质疑它们的有用性。
然而，资本集团投资组合经理普拉莫德·阿特鲁里（Pramod Atluri）表示，虽然沃什的改革将增加市场波动性并提高借贷成本，但这可能对美联储有所帮助。
阿特鲁里说：“如果你在市场中创造了太多的确定性，你就会消除波动性，并鼓励系统中的风险承担、投机和杠杆。”
更多的波动性和更高的债券收益率使得杠杆成本更高，并收紧了企业和个人的金融状况。最终的效果可能是降低通货膨胀。
此外，一些人认为震撼市场的能力是宝贵的，因为它意味着美联储对价格有更大的影响力，可以更好地传导政策。
贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德（Rick Rieder）表示，央行与市场之间应该存在“不对称”，即权力不平衡。
他说：“当你放松货币政策时，你需要出其不意。你需要动物精神被激发。”
宏观对冲基金押注全球债券、货币和其他资产的走势，他们认为美联储少发声的新时代可能对他们有利。
如果利率变化不再提前很久就放出信号，投资者如果能预测央行下一步行动，就能占据优势。一位与会者告诉英国《金融时报》，在纽约与几位宏观投资组合经理最近的一次晚宴上，大多数人认为沃什新的沟通方式将推高市场波动性，这可能有助于他们的交易。
“这似乎是一个美联储将更少地管理市场的时代，这可能意味着结构上更高的波动性，”康涅狄格州宏观对冲基金格雷厄姆资本的首席经济学家凯利·特罗平·惠特里奇说，该公司管理着210亿美元的资产。
“人们当然会继续交易前端市场，这是我们工作的一个重要特点，”她补充说。“但现在这可能会成为一个更重要的关注点。”
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