芯片、黄金和枪支取得了胜利，而广告公司和私募股权公司则步履维艰。
亚洲芯片制造商和欧洲国防公司是2025年股市的最大赢家，而美国消费类股则遭受重创。人工智能的繁荣和唐纳德·特朗普的贸易战成为全球股市的主要分界线。
在特朗普总统“解放日”关税冲击后，人工智能的上涨推动了华尔街从4月份的急剧下跌中反弹，帮助芯片巨头英伟达（今年上涨35%）在11月回调之前成为全球第一家市值5万亿美元的公司。
一些更大的人工智能赢家来自中国，尤其是韩国——由于一场猛烈的科技股上涨，韩国是今年全球表现最好的股市之一。
黄金矿业公司也表现出色，这得益于黄金的历史性上涨，而这本身部分是对特朗普激进政策引发的对美元担忧的反应。与此同时，他的关税伤害了美国的零售商和消费品公司。
“2025年的赢家和输家是由他们在国防支出承诺、人工智能革命、关税和[美元]关键货币转移方面的表现决定的，”伦巴第奥迪尔宏观主管弗洛里安·伊尔波说。
以下是一些在2025年飙升或暴跌的股票。
赢家
弗雷斯尼洛：+443%
贵金属矿业股是今年全球表现最好的资产之一——甚至超过了推动其上涨的飙升的黄金和白银市场。
像弗雷斯尼洛这样的公司，一家总部位于墨西哥城的白银生产商，一直在乘着这股浪潮：该公司在2025年上涨了五倍，成为伦敦蓝筹股富时100指数中表现最好的股票。
黄金和白银价格今年分别上涨了69%和138%，这得益于各国央行寻求美元资产替代品的需求浪潮，以及投资者不愿错过历史性上涨的焦虑。
许多矿业股的涨幅甚至更大，因为其固定运营成本意味着价格上涨直接转化为利润。如果黄金涨势持续，这些股票将会大放异彩。莱斯利·胡克
Robinhood：+229%
Robinhood是2025年市场繁荣的典型代表。这家零售经纪公司的股价自年初以来已经上涨了两倍多，使其市值达到1090亿美元，这得益于零售投资的蓬勃发展以及特朗普引发的加密货币交易激增。
法兴银行美国股票主管Manish Kabra表示，今年第三季度，散户投资者在美国股市交易量中占比超过五分之一，是自2021年初的“迷因股票”狂热以来的最高水平，几乎是十年前的两倍。
在积极的全球扩张和进军私人人工智能投资的推动下，Robinhood的上涨使其成为今年美国蓝筹股标准普尔500指数中表现最佳的股票之一，远远超过了嘉信理财（上涨36%）等更为成熟的竞争对手。瑞秋·里斯
SK海力士：+234%
英伟达可能是世界上第一家达到5万亿美元市值的公司，但许多为人工智能建设提供组件的亚洲公司今年的表现优于美国的科技同行。
由于对人工智能服务器的投资推动了对这家韩国公司行业领先的高带宽存储芯片的需求，SK海力士的股价已经上涨了两倍多。该公司第三季度的利润创下历史新高，而利润率超过50%。
韩国重量级企业三星电子上涨了108%，而全球最大、最先进的芯片代工厂台积电上涨了36%。
中国科技公司也大幅上涨，尽管其中许多公司并非美国半导体需求的直接受益者。相反，投资者押注北京推动芯片自给自足的努力将有助于推动寒武纪科技等芯片制造商最终成为英伟达的竞争对手。寒武纪今年已经上涨了95%以上。威廉·桑德隆
莱茵金属：+151%
德国总理弗里德里希·梅尔茨决定释放数千亿欧元用于军事开支，这有助于莱茵金属成为今年斯托克欧洲600指数中表现最佳的公司之一。
这家总部位于杜塞尔多夫的坦克和弹药制造商，自俄罗斯总统弗拉基米尔·普京全面入侵乌克兰以来，其股价飙升，仅今年就上涨了151%。
柏林拥有2025年至2030年期间6500亿欧元的国防预算——是前五年的两倍——因为它领导欧洲努力遏制俄罗斯，并弥补美国对承保欧洲安全的兴趣下降。
德国竞争对手伦克（Renk），一家生产坦克变速箱的公司，表现甚至更好，飙升了191%，而英国国防承包商巴布科克国际（Babcock International），该公司负责维护皇家海军的核潜艇并建造军舰，上涨了151%。
这波涨势也提振了规模较小的国防股。法国的Exail Technologies是一家海洋导航系统和无人机供应商，去年的收入不到4亿欧元，股价上涨了近380%。劳拉·皮特尔
法国兴业银行：+150%
在欧洲银行股强劲的一年中，法国兴业银行表现最为突出，上涨了150%，成为巴黎蓝筹股CAC 40指数中表现最好的公司。
该行业在2025年继续了多年的涨势，从廉价估值中复苏，原因是更高的利率提高了盈利能力。尽管欧洲央行今年将利率下调了一个百分点，但市场认为降息周期已经结束，这意味着不会回到全球金融危机后十年半的超低借贷成本。
法国兴业银行的表现甚至优于其他大型欧洲大陆银行——桑坦德银行上涨123%，德意志银行上涨98%——部分原因是首席执行官斯拉沃米尔·克鲁帕（Slawomir Krupa）的转型努力，以及与其大多数竞争对手相比，其较弱的起点。
由于欧洲银行的估值仍然远低于美国同行，许多分析师预计这波涨势仍有上涨空间。西蒙·福伊
输家
WPP：-60%
今年人工智能推动了一些股票创下历史新高——但也对其他股票构成了巨大威胁。
广告集团WPP的股价今年已经损失了一半以上的价值，因为该行业正在努力应对这项技术对其商业模式的影响——以及其快速廉价地创造广告的能力。WPP今年失去重要客户也加剧了这种情况。
在一个日益受到Meta和亚马逊等科技巨头围攻的行业中，这家英国公司——最近跌至1998年以来的最低水平，并近三十年来首次跌出蓝筹股富时100指数——并不是唯一陷入困境的公司。
法国竞争对手阳狮集团今年下跌了14%，而总部位于纽约的宏盟集团在宣布本月早些时候收购IPG之前已经下跌了超过18%。蕾切尔·里斯
露露柠檬：-45%
尽管在12月中旬，由于首席执行官即将离职的消息传来后有所反弹，但高端运动休闲零售商露露柠檬的股价今年已经损失了近一半的价值。这家价值250亿美元的高档瑜伽裤制造商受到了特朗普关税以及美国消费者面临的成本压力、产品失误和竞争加剧的打击。
美国消费行业的其他公司也步履维艰，因为美国人正在应对物价上涨和劳动力市场降温的问题，该国的零售销售和消费者信心指数的读数越来越令人沮丧。鞋类制造商Deckers Outdoor——Hoka和Ugg品牌的拥有者——今年的股价下跌了51%，而耐克下跌了24%。
这些零售商“完美地捕捉到了关税带来的影响的时代精神”，再加上“鉴于可负担性问题，消费者变得更加挑剔”，嘉信理财宏观研究主管凯文·戈登表示。 Rachel Rees
策略：-42%
这家全球最大的比特币企业持有者度过了糟糕的一年。Strategy的股价在2025年上半年飙升，它激励了全球数百家公司效仿其商业模式，即从债务和股票市场筹集资金，用于积极购买加密货币。
但当比特币本身的价格也下跌时，该模式的可持续性受到了质疑。Strategy的股价已跌至2024年10月以来的最低水平。
今年，这家公司首次筹集资金不是为了购买比特币，而是为了建立美元储备，以便在股价进一步下跌时向投资者支付利息。这家曾经的软件公司承认，未来甚至可能不得不出售部分比特币——这一举动将背叛其整体战略。Nikou Asgari
利安德巴塞尔：-42%
对于化工公司来说，今年是糟糕的一年，特朗普的关税加剧了这个行业的困境，该行业本已面临产能过剩和需求疲软的问题。总部位于美国的利安德巴塞尔是全球最大的上市化工集团之一，其股价在过去一年中下跌了42%，并且已经宣布关闭多个工厂。
欧洲受到的影响最为严重，那里的能源成本是世界上最高的。中国竞争对手向欧洲大陆倾销廉价出口产品，英力士的吉姆·拉特克利夫等行业人士呼吁欧洲领导人采取紧急行动。利安德巴塞尔是宣布计划出售欧洲设施的几家公司之一。
规模较小的英国化工集团森泰默是该行业表现最差的公司之一。其股价在2025年下跌了63%，进一步加剧了自2021年以来的下跌趋势，这意味着该公司已经损失了约98%的市值。 Jamie John
CVC：-33%
欧洲私募股权公司CVC的股价今年下跌了三分之一，使其成为受交易干旱困扰的行业中表现最差的公司之一。
私募股权公司一直在努力出售投资组合公司，这削弱了未来的融资希望，进而打击了股价。平庸的业绩也导致基金投资者要求降低费用，这影响了股东重视的关键收入来源。行业巨头黑石和KKR分别下跌了10%和11%。
与黑石和KKR一样，CVC也投资于私人信贷，在汽车零部件公司First Brands和次级汽车贷款机构Tricolor倒闭后，该行业遭受了潜在系统性风险的警告，这两家公司都从非银行贷款机构积累了大量债务。阿波罗主要转向私人贷款业务，今年下跌了9%。Alexandra Heal
原文链接： https://www.ft.com/content/0f5daafb-ac66-48f4-85cb-ebf63369ef66
