近期涨幅不仅仅反映了对人工智能的乐观情绪
华尔街的焦虑情绪已被希望所取代。
股市已重回接近历史高位的水平，从此前因担心人工智能热潮的兴奋情绪超过潜在利润而引发的下跌中复苏。
对人工智能的乐观情绪已被证明具有持久性。但其他重要因素也在推动增长。以下是一些投资者预计涨势可能进一步延续的原因：
股票估值可能更糟
按某些指标衡量，比如传统的市盈率，目前的股票看起来非常昂贵。不过，即使是这些比率也仍低于 20 世纪 90 年代互联网泡沫时期达到的峰值。而且，从其他方面来看，股票估值看起来不那么紧张。
许多华尔街分析师认为，评估股票的最佳方法是将它们的盈利收益率（即盈利与价格的比率，以百分比表示）与超安全政府债券的收益率进行比较。额外的收益率表明投资者持有风险高得多的工具所获得的补偿有多少。
这种指标的一个流行版本，被称为“超额CAPE收益率”，使用标普500公司过去10年的平均收益，并对这些收益和10年期美国国债收益率进行通货膨胀调整。
截至11月，该指标为1.7%。这在历史标准中是偏低的——表明股票的高价格已经缩小了持有股票相对于债券的回报。但这并非史无前例，实际上高于1月份的1.2%，这得益于劳动力市场降温和美联储重启降息，导致10年期美国国债收益率下降。
经济增长正在支撑盈利
最终，股票与消费者支出的近期前景密切相关。
目前，人们对经济有一些担忧。就业增长显著放缓，失业率有所上升——足以推动美联储降息。
但投资者和经济学家仍然不太担心。许多人认为，就业增长放缓主要是因为移民大幅减少。假日消费开局强劲，每周初请失业金人数仍然顽固地保持在低位。
所有这些都应该有利于公司的利润。分析师预计2026年将是科技公司又一个丰收年，即使它们在人工智能基础设施上投入巨额资金。
这不仅仅是关于大型科技股
包括英伟达、微软和Meta Platforms在内的科技公司已成为标普500指数中如此巨大的组成部分，以至于对人工智能未来的任何怀疑都可能导致不仅科技股，而且整个指数的损失。
尽管如此，大型科技公司获得的超额收益并不意味着其他类型的股票表现不佳。罗素2000小型公司股票指数上周创下历史新高。标普500等权重指数——无论公司规模大小，都给予每家公司相同的影响力——也接近历史最高水平，这让人燃起希望，即以科技股为中心的抛售不会是灾难性的。
“大型科技巨头占据了新闻头条以及所有的投资流和分析，但其他公司也在执行，” Baird的市场策略师Michael Antonelli说。
通胀预期稳定
投资者挥之不去的一个担忧是，通胀率仍然远高于美联储2%的目标，央行首选的通胀指标最新读数为2.8%。
顽固的通胀可能会使美联储更难继续降息。如果美联储——可能在特朗普总统任命的人的影响下更大——仍然降息，投资者可能会对其维持物价稳定的承诺失去信心，从而在市场上引发冲击波。
不过，投资者们相信通胀压力正在缓解。通胀预期在十年前期一度飙升后，目前仍保持稳定。这一点可以从名义政府债券和通胀保值债券（TIPS）的收益率差中看出，华尔街将这个差距称为盈亏平衡通胀率。
长期经济增长的前景已经改善。
投资者们也有一个宏观层面感到乐观的理由。无论未来几个月经济表现如何，它看起来都比2008-09年金融危机后的十多年里要健康得多。
多年来，美联储将短期利率维持在零水平——这意味着实际利率（或经通胀调整后的利率）为负值——以努力刺激停滞不前的经济增长。投资者和经济学家们担心一个新的“长期停滞”时代，这将损害财务保守的储户，并使美联储更难对抗经济衰退。
10年期通胀保值债券（TIPS）的负收益率表明，投资者预计利率在可预见的未来将维持在极低水平。然而，现在，这些收益率已经稳定在危机前的水平。分析师认为这部分归因于更高的通货膨胀和更大的联邦预算赤字，但也归因于对更强劲经济增长的希望——这主要得益于私营部门对人工智能基础设施和可再生能源等领域的投资。
纽伯格伯曼高级投资组合经理兼投资级联席主管Thanos Bardas表示：“对于许多投资者来说，当实际收益率为正时，他们更有信心进行投资，无论是股票还是固定收益。” “看起来经济正在以潜在或高于潜在的水平运行。”
原文链接： https://www.wsj.com/finance/investing/stock-market-2026-hope-d8fab52d?mod=hp_lead_pos2
