受益于股市的亮眼表现，中国重新赢得了全球资金的青睐。投资者预计，凭借中国在人工智能领域的实力以及在美国紧张关系下的韧性，股市将进一步上涨。
包括Amundi SA、法国巴黎资产管理公司、富达国际和英仕曼集团在内的全球基金经理均预计，中国股市在2026年将继续上涨。摩根大通公司最近将中国股市评级上调至“增持”，Allspring Global Investments的Gary Tan表示，中国资产类别正变得对外国投资者来说“不可或缺”。
投资者对中国的看法已经从怀疑转向认可，即中国市场可以通过其技术进步带来独特的价值。MSCI中国指数今年已上涨约30%，跑赢标普500指数的幅度为2017年以来最大，市值增加了2.4万亿美元。由于大部分资金流入由被动型基金驱动，市场希望主动型基金经理的回归能够引导下一轮反弹。
“中国已经度过了一个转折点，证明了自身更具韧性，投资者现在越来越拥抱一个‘值得投资’的中国，它提供了多元化和创新，”富达国际驻新加坡的投资组合经理George Efstathopoulos表示。“我现在更倾向于买入中国的回调。”
根据摩根士丹利的数据，截至今年11月，海外长线基金通过沪港通购买了约100亿美元的中国大陆和香港股票，与2024年170亿美元的资金流出形成逆转。这笔资金流入完全由追踪指数的被动投资者驱动，而主动基金经理则撤出了约150亿美元。
部分原因是许多依赖选股的主动投资者，仍然无法摆脱多年来对经济放缓以及北京方面突然打击私营行业的焦虑。虽然当局今年采取了更加友好的商业姿态，但刺激措施未能达到投资者的预期。
美国银行亚太区股票策略主管吴欣怡表示，一些全球基金经理表示，由于美国市场表现良好，投资中国的门槛仍然很高。吴欣怡经常与投资者会面，了解他们对市场的看法。但她表示，盈利改善和中国长期存在的通货紧缩问题的转变可能会扭转局面。
“中国下一轮上涨将由全球基金驱动，”她说。
慢牛
看好中国股市的理由在于对芯片、生物制药和机器人等新兴科技巨头的乐观情绪，以及对世界第二大经济体最终摆脱通缩压力的期望。
围绕人工智能的热潮推动了寒武纪科技和阿里巴巴集团控股有限公司等股票的大幅上涨。但今年落后于整体市场的板块，尤其是消费领域，也可能迎来反弹。
“机会在于那些受经济求稳而非再通胀影响的股票，”曼氏集团亚洲（除日本）股票主管Andrew Swan表示。“如果再通胀是中国经济的下一个阶段，那么其中蕴藏着巨大的机会。”
投资者还指出，与全球同类股票相比，中国股票仍然便宜。追踪中国大陆和香港上市股票的MSCI中国指数的远期市盈率为12倍，而MSCI亚洲指数为15倍，标普500指数为22倍。
但需要注意的是：投资者不应期望明年获得相同水平的回报。野村控股的基本预测是，MSCI中国指数从当前价格上涨约9%。摩根士丹利也预计从目前水平上涨约6%。
一些人认为，外资并非中国股市上涨的必需品。本土共同基金正在买入，今年早些时候监管推动下保险公司需求的增加也在起到帮助作用。北京希望营造一个慢牛市场，这意味着被称为“国家队”的国有背景基金也准备在市场波动时期买入股票。
然而，最大的希望来自中国庞大的储蓄。中国家庭持有约23万亿美元的存款。由于持续多年的房地产紧缩仍在造成痛苦，固定收益产品提供的回报微薄，许多投资者认为这笔现金将有助于推动市场上涨。
“我们是否看到了中国大陆投资者对自己市场的信心回归？” 东方汇理亚洲投资主管Florian Neto表示，“如果我们能够确认这种改善，市场将会继续腾飞。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-07/wall-street-bets-chinese-stocks-will-extend-2-4-trillion-rally?srnd=phx-markets
