日本银行行长植田和男 摄影师：Kiyoshi Ota/彭博社
市场猜测日本央行本月有望加息的声音越来越高，但市场参与者仍在押注日元兑美元将会走弱。
美国银行、野村控股和加拿大皇家银行资本市场的交易员表示，投资者的头寸反映了这些押注。花旗集团的日元痛苦指标，衡量整体交易员头寸的一个指标，仍然远低于零——这表明对日元持续的负面情绪。
即使在日本央行行长植田和男暗示利率可能很快上调，且据称央行准备在12月加息，除非经济或金融市场出现重大冲击的情况下，投资者仍坚定地持有看跌的押注。原因是，即使在日本央行采取行动后，预计日本的收益率仍将远低于美国，这有利于美元。
美国银行驻香港的亚太区G-10货币交易主管Ivan Stamenovic表示：“仓位仍然倾向于美元兑日元在年底前缓慢走高，需要日本央行真正的意外举措才能扭转这种局面。” 他说，植田和男的鹰派言论引发了关于该货币对的讨论，但情绪上并没有真正的转变。
日元进一步走软的后果可能十分严重，因为它会推高进口成本，从而加剧本已高企的通货膨胀。 这也可能使首相高市早苗减轻生活成本压力对家庭影响的计划复杂化。
日本财务大臣片山さつき已对日元走软进行了反击——日元走软的部分原因是市场猜测日本央行将推迟加息——但收效甚微。 即使在本月植田和男发出迄今为止最明确的暗示，表明可能即将加息之后，日元有所上涨，但涨幅也仅是微乎其微。
野村证券高级外汇期权交易员萨加尔·桑布拉尼表示，日元的仓位反映了投资者的观点，即即使通货膨胀率远高于日本央行的目标，日本的货币政策在中期内仍然显得鸽派。
片山五月 摄影师：Kiyoshi Ota/彭博社
Sambrani表示，在上田发表评论后，对冲基金押注美元兑日元上涨的头寸已逐渐减少，但“大多数仍然持有该交易”。 加拿大皇家银行资本市场外汇交易主管 Rob Turner 认为，“投机性头寸”仍然倾向于美元兑日元上涨，同时指出自11月底以来该交易略有平仓。
期权市场也出现了类似的趋势。芝加哥商品交易所的数据显示，植田和男讲话后的第二天，美元兑日元看涨期权（若该货币对上涨则获利）的交易量比看跌期权（若该货币对下跌则获利）高出约 40%。
展望未来，日本将于周一公布的劳动现金收入数据可能会提供线索，判断工资增长的速度是否支持日本央行在 12 月份加息。掉期市场定价显示，四分之一个百分点的加息概率约为 91%，高于 11 月底的 58%。
尽管 12 月份加息的预期有所升温，但市场共识仍然倾向于日元走弱。
瑞银集团将年底日元汇率预测从 1 美元兑 152 日元下调至 1 美元兑 158 日元，而美国银行预计日元汇率将在 2026 年初跌破 1 美元兑 160 日元。上周五收于 1 美元兑 155.33 日元。
本周的主要经济事件：
12 月 8 日，星期一：日本劳动现金收入、国际收支经常账户余额和第三季度最终 GDP，中国贸易差额
12 月 9 日，星期二：澳联储利率决议、澳大利亚商业信心指数、台湾贸易差额
12 月 10 日，星期三：中国 CPI 和 PPI
12 月 11 日，星期四：菲律宾央行利率决议、澳大利亚就业变化、韩国 10 天出口/进口数据
12 月 12 日，星期五：印度 CPI、新西兰制造业 PMI 和零售卡消费、马来西亚工业生产
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-07/why-investors-are-betting-against-yen-despite-boj-rate-hike-bets?srnd=phx-markets
