芯片制造商今年上涨超过 30%，帮助推动更广泛的市场达到新高。
英伟达首席执行官黄仁勋。该公司生产的图形处理器被用于训练驱动OpenAI的ChatGPT和谷歌Gemini等产品的模型。© Ann Wang/路透社
华尔街对人工智能繁荣的信心，推动美国股市创下历史新高。周三，价值 4 万亿美元的芯片制造商英伟达将公布备受期待的季度财报，届时这种信心将面临考验。
英伟达是全球市值最高的上市公司，今年以来已上涨超过 30%，成为首家市值达到 4 万亿美元的公司。由于其巨大的市值，它对标普 500 指数在 2025 年上涨 9% 做出了重大贡献。
投资者押注，围绕人工智能快速发展的热情（这也提振了微软、亚马逊和 Palantir 等公司）将在未来几年继续成为主导因素。
“这不仅仅是一只股票，”百达资产管理公司多元资产投资组合经理 Arun Sai 表示，“这非常不寻常——人们将它解读为对整体经济的影响。”
英伟达的财报发布之际，正值人们日益担忧与人工智能相关的公司估值过高之时。以科技股为主的纳斯达克100指数的市盈率约为未来一年预期收益的28倍，远高于25年平均水平的22倍。FactSet数据显示，目前英伟达的市盈率约为其预期收益的40倍。
上周，科技股下跌，原因是麻省理工学院发布了一份悲观的报告，以及OpenAI首席执行官山姆·奥特曼的评论，都对该行业持续数月的上涨势头产生了质疑。
许多市场参与者将周三收盘后发布的英伟达财报，视为经常影响市场的重磅经济报告。
花旗集团北美专业销售主管乔恩·佐德勒说：“不仅仅是因为英伟达是投资者的一个重要持股，他们还是这趟人工智能列车的火车头。人们对他们的信息传递进行了非常严格的审查。”
研究公司The Futurum Group的首席执行官丹尼尔·纽曼也表达了类似的观点，他说，“一个意想不到的意外”——无论是营收还是指引出现明显的失误——“都将是最快、最彻底地让市场陷入混乱的方式”。
英伟达最大的客户——微软、谷歌、Meta和亚马逊——最近几周都表示，他们计划在人工智能基础设施上投入巨额资金，今年的支出预计将达到3500亿美元。
英伟达生产的图形处理器被广泛用于训练支撑OpenAI的ChatGPT和谷歌的Gemini等产品的模型。
FactSet的一项调查显示，分析师预计英伟达7月季度的营收将达到460亿美元。自6月份以来，市场预期稳步攀升，科技行业持续数月的涨势进一步提升了对英伟达业绩的希望。
如果分析师的预测被证明是正确的，那么营收增长率将达到53%，对于一家大型老牌公司来说，这已经很强劲了，但仍低于上一季度的69%，也远低于2024年初的超过250%。
摩根士丹利半导体行业分析师约瑟夫·摩尔表示，市场不应过度担心营收增长放缓。
人们会更加关注相对于同行的增长，而目前他们在这方面做得非常好。市场对他们目前的增长情况感到满意，”他说。
分析师们将密切关注的另一个因素是英伟达对中国人工智能芯片市场的展望。本月早些时候与特朗普政府达成的一项非常规协议，英伟达同意向政府支付销售额的15%以换取在中国销售其弱化版H20芯片的许可证。
但该公司必须应对北京方面对这些芯片的政治反弹，并动员其供应链以再次批量生产它们。
伯恩斯坦的斯泰西·拉斯贡说：“你永远不知道（围绕英伟达的）预期在哪里——通常私下的预期更高”，他指出了一种现象，即交易员的预期数字与华尔街的普遍预测不同。
他补充说，虽然中国芯片销售过去在英伟达的收入中占比较小，并且暂时已从其指导方针中剔除，“投资者会问：他们实际上是在为中国生产东西，还是没有？”
强劲的业绩并不总是能转化为股东的强劲回报，或对市场的广泛乐观情绪。
英伟达在2月份公布的利润和营收超出市场预期后，股价在第二天却下跌了8.5%。
这些业绩公布之际，正值市场对中国企业DeepSeek的进步感到不安，该公司声称其性能与美国竞争对手相似，但使用的芯片成本更低。
摩根士丹利的摩尔表示：“在目前的估值下，宏观前景和英伟达自身的表现，也就是微观层面，都至关重要。 [在2月份]人们对宏观和微观条件都提出了质疑…… [但现在]这应该是一个非常强劲的结果。”
原文链接： https://www.ft.com/content/d7a2ecb4-9829-4cfe-819f-cd9ba4dd2d96
