公司正在冻结招聘和投资，以应对不断变化的关税政策。“甚至特朗普也不知道特朗普下一步会做什么。”
熬过了2023年和2024年虚惊一场的衰退警报后，美国经济正进入又一个令人不安的夏季。
5月份就业增长保持稳定，经济新增了13.9万个就业岗位。过去一年，失业率一直稳定在4%到4.2%的狭窄范围内。
但表面之下存在裂痕。企业警告说，不断变化的贸易政策正在干扰它们规划未来的能力，导致招聘和投资冻结。
政策不确定性是在就业增长放缓和房地产市场降温的经济背景下展开的。与去年相比，美联储更不愿意降息，因为官员们担心新的通胀风险。
密苏里州堪萨斯城肉类加工技术进口商和制造商UltraSource的所有者约翰·斯塔尔表示，他正在蛰伏——不招聘，不再进行资本支出——直到他清楚关税情况。
“在关税存在不确定性的情况下，我们将非常谨慎地对待任何现金支出，” UltraSource 所有者 John Starr 说道。照片：KATIE CURRID FOR WSJ
该公司正在等待欧洲的供应商完成其在 4 月 9 日 10% 的关税生效前下的 2000 万美元订单。这意味着如果关税保持在该水平，他将面临 200 万美元的税款。
“我该怎么支付这笔钱？”公司第三代所有者 Starr 说道。“这可能会抹去一年的利润。”
经济是再次屈服而不是崩溃，取决于美国消费者如何应对最新的难题——这次难题源于特朗普总统希望重塑美国的贸易关系，并减少对进口商品的依赖。几个月来，总统不断宣布一项又一项的大幅关税增长，时而在升级与暂时解决之间摇摆不定。
洛杉矶灯塔经济公司创始合伙人克里斯托弗·索恩伯格表示：“事态发展如何，完全取决于特朗普下一步的行动，坦率地说，甚至连特朗普自己都不知道下一步会做什么。所以几乎不可能看清事情的走向。”
经济学家们普遍认为，美国经济要陷入衰退，美国消费者需要表现疲软。
总部位于休斯顿的 Camden Property Trust 首席执行官 Ric Campo 表示：“只要消费者表现良好，就不会改变我们的世界。”Camden Property Trust 是一家开发商，拥有 58,000 套公寓住宅。
大多数经济学家认为，经济衰退的可能性高于年初，但低于 4 月和 5 月初，当时对中国的关税增加了 145%。
美国上个月同意将关税上调幅度回调至30%。 大多数其他国家面临10%的关税上调，对数十个国家的更高税率暂停至7月初。
三大风险隐现。
• 首先，美国劳动力市场一直处于一种不安的平衡状态，企业不愿招聘，但也不愿解雇三、四年前费尽心思找到的员工。 就像被按在水下的沙滩球一样，一旦企业认为需求疲软到无法留住这些员工，失业率就会迅速上升。
咨询公司安永的首席经济学家格雷戈里·达科表示：“它始于一家大型公司。 然后竞争对手可能会说，‘好吧，听着，我们也必须这样做。’”
泰坦钢铁公司总裁比尔·赫顿表示，他在减少员工人数方面将“谨慎行事”。泰坦钢铁是一家总部位于巴尔的摩的分销商和加工商，主要进口用于油漆罐等产品的钢铁。 他说，在努力招聘员工之后，他“非常非常不愿意做出这样的假设，即‘哦，我们可以随时增加或减少我们的员工人数’”。
工人们在上个月特朗普总统在一家美国钢铁公司发表讲话之前抵达该工厂。照片：大卫·德默/美联社
• 其次，消费者最终可能会抵制不断上涨的成本，迫使公司勒紧裤腰带。
消费者债务的拖欠率已经上升了一年，引发了人们对低收入借款人财务状况恶化可能导致消费者支出更加明显放缓的担忧。
对于房地产市场来说，春季销售季节已经宣告失败。根据房地产经纪公司Redfin的数据，美国市场现在卖方比买方多出近50万。这是自2013年开始统计以来的最大差距。 Redfin经济学家陈昭表示，今年房价可能会下跌1%。
“市场在过去2年半一直处于谷底，人们曾希望今年能有所好转。但实际上情况比预期的还要糟糕，”陈昭说。
第三，金融市场冲击或突发的情绪变化仍然是一个不确定因素。美联储去年将短期利率下调了1个百分点，为信用卡或浮动利率银行贷款的借款人提供了一定程度的缓解。
官员们今年暂停了降息，原因是担心关税可能会带来新的通胀风险。长期借款利率并非由美联储设定，但会影响许多借款成本，例如抵押贷款。由于世界各地的投资者越来越关注各国政府将如何在未来几年为不断上升的赤字融资，因此长期借款利率一直居高不下。
任何突然且持续的借贷成本上升都可能蔓延到股市，损害公司的盈利能力，并降低股票的吸引力。高企的资产价格支撑了商业投资和高收入消费者的支出。
对于许多公司来说，特朗普突然且看似任意的关税宣布所引发的不确定性，已经颠覆了今年的销售前景。
切斯特·坎农和迈克尔·戴维斯正在打包订单，准备运送给 UltraSource 的客户。图片来源：凯蒂·柯里德为《华尔街日报》拍摄
Starr 在 UltraSource 订购的设备交货时间以月为单位计算。由于这些产品是根据每个客户的规格定制的，如果客户拒绝承担关税成本，Starr 就无法将它们转售。
“我现在必须采取行动，”Starr 说。“我们将非常谨慎地对待任何现金支出，因为我们需要这些现金来支付关税。”
白宫官员表示，他们相信总统的做法将带来更好的贸易关系。“为了让另一个国家承担关税负担，我们必须拥有一个可靠的威胁，可以将我们的供应链转移到边境之外……使这一威胁变得可信需要一些时间，”总统经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰在一次采访中说。
米兰表示，他无法给出今年的通胀预测，因为“我们仍在等待政策细节得到充分完善。”他还表示，企业将受益于一项正在国会审议的减税方案。
斯塔尔表示，由于关税，他已经产生了30万美元的意外支出。他还说，如果他的利润因关税而归零，那么削减企业税的前景毫无意义。他表示，他不反对对未来的订单支付20%的关税，只要他能确定在与客户和供应商协商采购订单后，关税不会突然改变。
特朗普上周将钢铁和铝的关税从25%提高到50%，这可能会提振国内金属生产商，同时挤压汽车制造商、罐头制造商以及像Titan Steel这样的公司的利润。这家钢铁公司的总裁赫顿表示，客户能够理解并接受一些价格上涨，因为他的竞争对手也不得不提高价格。
“感觉我们正在艰难地混日子，”他说。“无论是我们、我们的客户，还是我们的海外供应商，都没有人能够进行任何长期的思考。”
美联储在2022年和2023年积极加息以对抗通货膨胀。但由于许多家庭和企业已经在疫情期间以极低的利率进行了再融资，美国经济受到了保护。后来，经济受益于人工智能资本支出的意外繁荣。
任何回调都可能是突然的。“很少有这种类型的技术冲击不会导致过度建设的，”私募股权管理公司凯雷集团的首席经济学家贾森·托马斯说。
一些公司目前暂缓提价，以便观察关税政策最终走向。托马斯说：“他们只是表示，‘我们不能冒着因一项可能在两个月后就不存在的政策而恶化与客户和供应商关系的风险。’”
不过，他预计企业最终将不得不转嫁部分成本上涨，因为他们以关税前价格获得的库存将会耗尽。
一个有利因素是，近期能源价格的下跌可能有助于抵消关税带来的一些通胀压力。
虽然总统常常因为经济的好坏而被过度褒贬，但这次可能是一个例外。
Beacon Economics 的 Thornberg 表示：“经济具有很强的动能，所以如果特朗普真的放弃关税并冷静下来，你可能会看到这次扩张再持续两三年，说实话。但如果他继续兴风作浪，你可能会在明年初就把它搞砸。”
原文链接： https://www.wsj.com/economy/trump-tariffs-us-economy-business-investment-7d3c6476?mod=hp_lead_pos1
