中国电动汽车行业的价格战已经导致股价暴跌，并促使北京方面采取了罕见的干预措施。而这场洗牌可能才刚刚开始。
尽管中国政府努力阻止市场领导者比亚迪公司的降价行为演变成恶性循环，但分析师表示，需求疲软和产能严重过剩的双重因素将削减最强品牌的利润，并迫使较弱的竞争对手倒闭。即使在去年电动汽车制造商数量首次开始减少之后，该行业的产能利用率仍然不到一半。
中国当局正试图将影响降到最低，谴责该行业“内卷式竞争”，并于上周召集主要品牌负责人前往北京。然而，此前干预的尝试收效甚微。至少在短期内，投资者押注很少有汽车制造商能全身而退：比亚迪可以说是行业整合的最大赢家，但自5月末股价达到顶峰以来，其市值已损失215亿美元。
美国银行高级汽车分析师约翰·墨菲表示：“你在中国看到的情况令人不安，因为存在需求不足和极端的价格战。” 墨菲说，最终将会出现“大规模整合”，以消化过剩的产能。
对于汽车制造商而言，无情的降价侵蚀利润率，损害品牌价值，甚至迫使资金雄厚的公司陷入不可持续的财务困境。《人民日报》发表评论称，低价低质产品可能会严重损害“中国制造”汽车的国际声誉。《人民日报》是中共控制的媒体。这种损害可能发生在比亚迪、吉利、极氪和小鹏等品牌的车型开始在世界舞台上获得赞誉之际。
对于消费者而言，降价看似有利，但掩盖了更深层次的风险。不可预测的定价会削弱长期信任——已经有人在中国社交媒体上抱怨，质疑为什么现在要买车，因为下周可能会更便宜——同时，汽车制造商为了维持运营而削减成本，可能会减少对质量、安全和售后服务的投资。
据知情人士透露，汽车公司CEO上周被告知必须“自我约束”，不得以低于成本的价格销售汽车或提供不合理的降价。零公里汽车的问题也被提及——经销商将里程表上没有里程的车辆出售到二手市场，这被广泛认为是汽车制造商人为抬高销量和清理库存的一种方式。
中国汽车制造商的降价力度远远超过了外国竞争对手。
墨菲表示，美国汽车制造商应该直接退出。“特斯拉可能需要留在那里与那些公司竞争，并了解正在发生的事情，但他们（特斯拉）在那里面临很多风险。”
比亚迪，中国销量第一的汽车品牌，无疑是罪魁祸首，这一点毋庸置疑。
“每个人都清楚，是最大的玩家在这么做，”汽车咨询公司JSC Automotive的总经理约亨·西伯特表示，“他们想要一家独大，让其他人都放弃。”他表示，比亚迪的激进策略引发了对潜在的汽车倾销、经销商管理问题以及“挤压供应商”的担忧。
这场价格动荡也发生在产能严重过剩的背景下。上海盖世汽车研究院的数据显示，2024年中国汽车行业的平均产能利用率仅为49.5%。
同时，艾睿铂公司4月份的一份报告强调了新能源汽车制造商（即生产纯电池汽车和插电式混合动力汽车的公司）之间开始出现的激烈竞争。2024年，市场首次出现了新能源汽车专用品牌的整合，16个品牌退出，13个品牌推出。
罗兰贝格全球咨询公司合伙人郑赟表示：“尽管中国汽车市场规模庞大，但增长速度正在放缓。汽车制造商现在必须将首要任务放在抢占更多市场份额上。”
集度汽车展示了变化之快。这家由浙江吉利控股集团有限公司和科技巨头百度公司联合支持的汽车制造商，在推出首款汽车一年多后，就开始缩减产量并寻求新的资金。
这对于所有汽车制造商来说都是一个难题，尤其是规模较小的制造商。咨询公司艾睿铂的顾问张奕超表示：“一旦领先公司采取价格行动，如果你不跟进，你可能会失去留在牌桌上的机会。” 他补充说，中国低产能利用率“从根本上加剧”了竞争，现在又面临着出口不确定性带来的更大压力。
在寻找消化过剩产能的推动下，越来越多的中国品牌开始出口，但国际市场只能提供部分缓解。
西伯特表示：“美国市场完全关闭，如果日本和韩国看到中国汽车制造商的入侵，它们可能很快也会关闭。去年最大的出口市场俄罗斯，现在也变得非常困难。我也不认为东南亚还有机会。”
北京一家比亚迪经销店。摄影师：那·边/彭博社
成本削减的压力也让分析师对供应链金融风险表示担忧。
比亚迪去年年底向其一家供应商提出的降价要求引起了人们的关注，人们开始关注这家汽车巨头可能如何利用供应链融资来掩盖其不断膨胀的债务。会计咨询公司GMT Research的一份报告显示，比亚迪的实际净债务接近3230亿元人民币（450亿美元），而截至2024年6月底，其账面上正式显示的净债务为277亿元人民币。
痛苦也蔓延到了中国的经销商网络。自今年4月以来，有两个省份的经销商集团倒闭，它们都是销售比亚迪汽车的。
上周北京与汽车制造商的会议并非首次尝试停战。两年前，即2023年中，包括特斯拉、比亚迪和吉利在内的16家主要汽车制造商签署了一项协议，由中国汽车工业协会见证，以避免“异常定价”。
然而，几天之内，中汽协就删除了四项承诺中的一项，称该承诺中提及定价是不恰当的，违反了国家反垄断法中规定的一项原则。
降价促销活动仍在继续。
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-06-08/byd-unleashes-an-ev-industry-reckoning-that-alarms-beijing?srnd=phx-markets
