中国深圳盐田国际集装箱码头。摄影师：沈启来/彭博社
第一季度GDP增长（达到5.4%）的近40%是由净出口推动的，这是十多年来同期占比最高的。这同时也高于去年，当时贸易额占整体增长的近三分之一。
对外国需求的严重依赖正值一个不稳定的时期。随着美国加大对中国商品的关税，以及在全球范围内因唐纳德·特朗普总统混乱的贸易政策而导致的需求疲软，帮助推动中国经济复苏的出口引擎可能面临停滞的风险。
贸易的强劲贡献也表明，面对通货紧缩、消费需求疲软和长期房地产低迷的压力，国内经济依然多么脆弱。包括花旗集团和瑞银集团的经济学家在内，已将2025年的增长预测下调至4%左右或更低，并呼吁采取更多刺激措施来稳定经济。
今年第一季度，中国对美国的贸易顺差总计770亿美元，占其商品贸易总顺差的28%，预计随着关税的影响，这一数字将会缩小。彭博经济警告称，新的美国关税将“摧毁”出口，并将其今年GDP增长的预测下调至4.2%。
彭博经济表示...
“唐纳德·特朗普总统的一连串关税意味着中国商品现在面临约115%的有效美国关税。加上因转运减少和全球增长放缓带来的间接影响，这可能会使GDP下降2.0%-2.5%。”
— 朱奕璁，常舒，瞿天也，经济学家
上周晚些时候发布的财政数据也表明经济存在潜在的疲软，第一季度税收收入下降了3.5%。这远低于名义GDP 4.6%的增长。
部分收入缺口可能源于出口商和其他税收优惠增加，出口退税额比去年同期增长14%。1月至3月，与出口相关的退税占外国出货量的比例升至12.3%，表明支付速度加快，以帮助中国企业的财务状况。
土地销售也持续低迷，继连续三年下滑后，第一季度收入下降了16%。
土地销售和税收收入的持续萎缩意味着两大预算下的总收入在第一季度下降了2.6%，至6.9万亿元人民币（9500亿美元）。 即使在美国关税的全面影响显现之前，收入增速就已经放缓，这表明政府将不得不进一步举债以试图支持经济。
尽管中国政府承诺将加大力度刺激国内需求，以应对外部冲击，但最新的预算数据显示，基础设施投资仍然滞后。在一般公共预算（政府的主要账簿）项下，城乡发展、水利和交通运输等领域的支出在第一季度同比下降 4.2%，为两年来首次下降。
如果全球贸易因关税不确定性上升而遭受更大的打击，那么这种趋势可能需要迅速扭转。
彭博经济学撰文称：“财政刺激需要承担重任，以缓冲外部冲击并支撑国内需求。我们预计政府将加快执行其庞大的2025年预算。但如果在未来几个月内关税没有明显的缓和，今年晚些时候可能需要进一步的支持。”
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-21/china-s-export-led-growth-exposes-economy-to-steeper-tariff-hit?srnd=phx-markets
