由于对经济衰退的担忧日益加剧，投资者纷纷逃离垃圾债券和杠杆贷款。
周三，在美国总统唐纳德·特朗普暂停对多国征收“对等关税”后，美国股市大幅反弹。但周四市场又重归低迷。© 彭博社
由于担心唐纳德·特朗普总统的关税将对经济造成沉重打击，并在资产市场产生连锁反应，投资者上周以历史性的速度逃离了持有风险较高债券和贷款的美国基金。
根据LSEG Lipper的数据，截至周三的一周，投资者从美国高收益债券基金中撤出了96亿美元，从杠杆贷款基金中撤出了65亿美元。根据摩根大通的数据，这两个数字都是创纪录的资金流出。
在特朗普4月2日宣布对许多贸易伙伴征收巨额关税之后，投资者普遍涌入现金，因为他们担心经济面临风险，垃圾债券和风险贷款的大幅流出随之而来。由于借款人的财务状况通常比高评级市场的借款人更困难，因此风险较高的债务容易受到经济动荡的影响。
在特朗普暂停对许多国家征收“对等关税”后，美国市场周三强劲反弹。但由于投资者继续担心10%的普遍关税，加上对中国进口商品征收145%的关税，可能会减缓经济增长，甚至可能将世界最大经济体推入衰退，周四的悲观情绪再次出现。
Pimco杠杆融资业务负责人David Forgash表示：“我们预计杠杆贷款市场的违约率将会上升。在情绪转变后更加紧张的情况下，这使得投资者，包括我们自己，对投资风险较高的信贷的容忍度降低。”
根据FactSet的数据，由道富银行管理的60亿美元高收益债券基金本周已下跌2.9%，有望创下近三年来的最差单周表现。
基金经理和银行家们将过去一周的交易描述为相对有序，这与导致美联储在新冠疫情期间进行干预的信贷市场的混乱状况形成对比。
但是，新关税的严重性以及仍然笼罩在市场上的不确定性让一些投资者措手不及。
道富环球投资顾问公司美洲ETF研究主管Matthew Bartolini表示：“早有预兆，这些关税将会出台。令人惊讶的是关税的苛刻程度。”
Morningstar分析师表示，投资者对关税的反应是将资金从评级较低的债券基金和持有杠杆贷款的工具（通常向评级较低的公司提供信贷）转移到风险较低的固定收益基金，这些基金持有政府债务、通胀保值债券和期限非常短的债券等资产。
Morningstar的Bryan Armour和Ryan Jackson在周三的一份报告中写道：“围绕信贷风险构建的ETF遭到了冷遇。”
根据Ice Bank of America的数据，垃圾债券的“利差”，即评级较低的借款人在美国政府债券收益率之上支付的溢价，已从1月初的约2.9个百分点升至本周的超过4.4个百分点，为2023年末以来的最高水平。
美国借款人的信贷健康指标曾显示出改善的迹象，与2023年和2024年不断上涨的股票价格同步上升，但在今年市场低迷之前，美国经济增长放缓的可能性增加以及迫在眉睫的衰退威胁可能会逆转这一趋势。
根据摩根大通的数据，2024年最后三个月贷款发行人的杠杆率降至4.78倍，为疫情后时期以来的最低水平，远低于2021年初的7.71倍水平。
摩根大通分析师尼尔森·扬岑表示：“我们认为，在预测的美国经济放缓对基本面造成影响之前（在2025年下半年），信贷指标可能会在未来一个季度左右进一步改善。”
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