虽然特朗普已经暂停了他大胆的关税计划的大部分内容，但迈克尔·切姆巴莱斯特关于自我审查的观点仍在华尔街回响。 摄影师：Al Drago/彭博社
摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）的一位策略师，曾被杰米·戴蒙（Jamie Dimon）赞誉为“我们公司最伟大的思想家之一”，他正在采取一种不寻常的方式来强调华尔街对公开反对特朗普政府的担忧。
周一，在唐纳德·特朗普（Donald Trump）改变关税政策之前，迈克尔·森巴莱斯特（Michael Cembalest）在一次关于关税的长达45分钟的客户演示中，增加了一个警告。在称总统的计划为“大锤式、蛮力”的做法后，这位摩根大通分析师表示，考虑到他的公司和同事，他隐瞒了一些材料。
他的言论建立在上周的一份报告之上，他在报告中有意删去了几个段落。他将其命名为“修订版：解放日CEO前线的直言不讳”，援引了特朗普为宣布关税之日所做的品牌宣传。
摩根大通的迈克尔·塞姆巴莱斯特关于“解放日”后CEO情绪的删减报告。来源：摩根大通公司。
“这是我第一次不得不做一个电话会议，会议中我不仅要考虑我所说的话如何反映我们对市场和经济的看法，还要考虑其他方面，”塞姆巴莱斯特在他的演示中说，并补充说，在他超过30年的职业生涯中，他从未考虑过这些因素。
“人们正在因为他们的观点和他们所说的话而受到追究，而这可能是不应该的，”他说。“所以我在这次通话中已经说了我想说的大部分内容——但不是全部。”
虽然特朗普已经暂停了他的大部分大胆关税计划，但Cembalest关于自我审查的观点仍在华尔街引起反响。它们提出了一个每周都变得越来越重要的问题：在政府的政策正在加剧市场广泛动荡的时候，一个人对政府的坦诚程度能有多高？即使在本周，对特朗普的关税感到担忧的亿万富翁支持者也在他们的批评中加入了赞扬。
“迈克尔涵盖了政府政策的目标、机遇和风险，”摩根大通的一位代表在一份声明中说。Cembalest是该银行资产和财富管理部门的市场和投资策略主席，拒绝置评。他的报告和他的谈话视频都在该银行的网站上。
“预期服从”
Cembalest在他的演讲结束语中没有特别提到特朗普。但它们是在一个明确的背景下提出的。本届政府已经盯上了它认为对其理想和目标具有敌意的大型律师事务所、大学和媒体机构。这样做，它颠覆了美国政府与这些机构之间长期存在的规范。
1991年至2008年担任美国公民自由联盟主席的纳丁·斯特罗森警告说，存在一种“预期服从”的氛围。
“如果没有准确的信息以及辩论和讨论政策的机会，你就不可能拥有民主形式的政府，”她说。她说，这些问题并非特朗普独有，也适用于拜登政府在新冠疫情中与科学家的接触方式。
“每一届政府都会利用它所拥有的每一种工具来推行其议程，”斯特罗森说。
特朗普的团队正在寻求“消除联邦政府中的浪费、欺诈和滥用行为。这包括违反联邦法律的律师事务所和大学，”一位白宫发言人在一份声明中说。
企业缄默
大型企业和行业协会似乎特别谨慎，避免激怒政府。在零售业领导者协会（一个包括塔吉特公司和家得宝公司在内的企业集团）中，总法律顾问暂停了一项针对政府关税提起诉讼的努力，即使该协会发现它很有可能在案情上获得成功。
主要律师事务所 Paul Weiss、Skadden Arps 和 Willkie Farr 同意提供数千万美元的公益工作，以配合政府的优先事项，从而避免特朗普针对其行业的行政命令。
银行也受到密切关注。今年 3 月，特朗普集团（现在由总统的儿子埃里克·特朗普和小唐纳德·特朗普管理）起诉了第一资本金融公司，指控其在 2021 年 1 月 6 日华盛顿骚乱后“取消银行服务”。特朗普总统还在今年早些时候在达沃斯世界经济论坛上，意外地抨击了美国银行首席执行官 Brian Moynihan。
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这意味着银行员工在公共论坛上的评论——习惯于遵守其合规部门、公关团队或各级管理人员设置的护栏——正受到密切关注。
富国银行公司的一位著名银行分析师 Mike Mayo 对过于直言不讳所面临的困境有自己的看法。
“我曾为过于直率付出了几次代价，”Mayo 说，他还补充说他没有看过 Cembalest 的报告。“受到反击的风险始终存在——无论是来自个人、企业还是政府。”
在华尔街，Cembalest 是一位广受欢迎的资深分析师，以拒绝投资与伯尼·麦道夫有关的基金而闻名，因为他的团队无法逆向工程出这位金融家是如何赚钱的。作为摩根大通亿万富翁耳语者 Mary Erdoes 的一位重要助手，他并不回避有争议的观点。
不过，Cembalest在周一的演示中强调，他本想纳入来自广泛群体的对关税计算公式的批评意见，但他表示，他被告知不要这样做。
“我有很多他们尖锐和批判性的回应，”他在网络研讨会上说。“我们的合规人员不想我把它们包括进去，因为他们觉得它们单方面地带有负面色彩。”
以直率评论著称的现已退休的分析师迪克·博夫表示，森巴勒斯特指出的那种压力是真实存在的，而且在某些方面是前所未有的。
“有一次，我在发表一篇报告后，一个人打电话给我说，如果他在纽约的街上看到我，他会开车撞我，”博夫说，他在奥迪翁资本公司退休，此前他在多家经纪公司工作了五十多年。
“人们总是会来找你麻烦，”他说。“但我从没想过会达到你担心自己政府的地步。但我确实相信已经到了那个程度。”
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-10/jpmorgan-analyst-highlights-wall-street-fears-over-criticizing-trump?srnd=homepage-asia
