在全球各地，当抛售指令点亮了从东京到伦敦再到纽约的交易大厅屏幕时，一个令人警醒的现实占据了主导地位：唐纳德·特朗普正认真地颠覆全球贸易体系——而且至少目前看来，对股市崩盘的担忧不会阻止他。
美国首当其冲地承受了周四席卷金融市场的抛售浪潮——标普500指数遭遇五年来的最糟糕的一天——此前特朗普推出了一个多世纪以来最高的关税，这正威胁着扰乱供应链，减缓增长并重新点燃通货膨胀。
总而言之，市场的反应相当于一个快速的集体裁决：他推翻数十年全球化的举动几乎肯定会对全球经济造成严重破坏。
在美国，这提高了美联储主席杰罗姆·鲍威尔的风险，他已经面临着平衡美国经济放缓与另一轮通货膨胀风险的艰巨任务。与此同时，特朗普政府正采取行动削减开支，并在埃隆·马斯克的狗狗币团队的指导下，裁减数万个联邦职位，加剧了人们对失业率可能上升的担忧。
“关税对美国和全球经济增长非常不利，而且还会增加通胀风险，” Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Tracy Chen表示。“我认为在所有这些不确定因素下，美联储现在不能降息。”
周五，鲍威尔将发表自特朗普宣布关税政策以来的首次公开讲话，这一消息令全球投资者震惊，纷纷涌向避险资产。
美国股市遭受重创。标准普尔500指数下跌4.8%，而科技股占主导地位的纳斯达克100指数暴跌5.4%，市值蒸发约3万亿美元。与此同时，美元跌幅至少为二十年来最大，之后收窄跌幅，原因是投资者将资金从美国撤出，国债反弹——推动10年期国债收益率自特朗普当选以来首次短暂跌破4%——因为投资者纷纷寻求安全港。
这场动荡凸显了特朗普就任总统仅两个月后，市场情绪发生的显著转变。交易员最初押注他将通过削减税收和放松监管来大幅提升经济增长，淡化了他在竞选期间对贸易的强硬言论。这帮助美国股市在去年年底走高，推动了自上世纪90年代互联网繁荣以来最强劲的牛市之一。
但上个月，随着他开始提高关税、颠覆全球联盟以及积极削减联邦支出和劳动力规模，担忧开始加剧。周三，特朗普推出了关税计划，该计划已在市场上引发了数周的焦虑，其中包括对中国等国的关税大幅上涨——目前许多商品的关税远高于 50%——以及欧盟、日本和越南。
除非双边谈判能降低拟议关税，否则它们可能会扰乱企业的供应链，挤压企业利润，并对消费物价构成上行压力，从而可能限制美联储在经济停滞时降息的能力。
“更大的末日循环”
因此，一些经济学家已经开始推迟下一次降息的时间，即便交易员们正在加大对美联储将介入的押注。
摩根士丹利的经济学家原本预计下一次行动将在6月进行。但在特朗普宣布之后，他们预测美联储将按兵不动至明年3月。
“这绝对比人们预期的更激进，”杰富瑞金融集团驻纽约外汇主管布拉德·贝克特尔表示。“对于世界其他地方来说，这是一个更大的末日循环。”
几周以来，市场一直对特朗普计划在4月2日宣布的消息感到不安，这让华尔街分析师感到沮丧，他们表示，这种不确定性使得很难为影响做好准备。但他们在周三得到的是一种最坏的情况：激进的举动，加上对用于设定新税率的基本原理以及这些税率是否会保持不变或通过谈判降低的质疑。
特朗普及其顾问表示有信心，他们的计划最终将通过带回制造业岗位来重振美国经济，并淡化任何短期副作用，认为这只是暂时的调整。特朗普似乎并不关心金融市场的即时反应，他说，当影响变得清晰时，情况将会逆转。
“我认为进展非常顺利——就像病人接受手术一样，这是一件大事，”特朗普告诉记者。“市场将会繁荣。”
但通过威胁提高进口价格，特朗普的贸易战已经削弱了消费者信心，威胁到作为经济主要驱动力的消费支出。他反复无常的政策实施也给企业带来了压力，企业需要决定是适应还是观望，看看特朗普是否会改变方针，要么是因为他达成了协议，要么是因为他认为经济代价太高。
这些变化尚未对经济产生影响，而且经济具有足够的韧性，以至于美联储在12月份停止降息，因为通胀率仍然顽固地高于其目标。
在期货市场，交易员已经加大了对美联储今年将多次降息的押注，恢复了所谓的“美联储看跌期权”——或者相信如果股市下跌，政策制定者将采取更宽松的货币政策。他们预计美联储今年将降息三次，第四次降息25个基点的可能性大致均等。
这增加了周五公布的月度就业报告发布前市场的风险，该报告预计将显示招聘速度略有放缓。当天晚些时候，鲍威尔将在商业记者聚会上就经济前景发表讲话。
“当紧要关头来临时，美联储将降息并提供流动性，” Longtail Alpha 首席投资官兼创始人 Vineer Bhansali 说。“如果市场继续崩盘，即使通货膨胀率很高，他们也会转向。”
然而，即使在周四暴跌之前，许多华尔街公司对美国股市的近期前景越来越悲观。当他们评估特朗普关税的范围时，经济学家们继续回调他们的预测，以预测更慢的增长和更高的通货膨胀。
“清晰明了的是，我们必须充分评估前期的负面冲击，”哥伦比亚 Threadneedle 利率策略师 Ed Al-Hussainy 表示。“归根结底，这是一种税——谁来支付这种税是不确定的——但我认为你不能将此视为任何方面都有利于增长。从短期来看，它对增长不利，对通货膨胀有利。”
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-02/fear-grips-markets-as-trump-tariffs-raise-risks-to-global-growth?srnd=phx-markets
