德国国债遭遇了自柏林墙倒塌后几个月以来最糟糕的一天，因为一项历史性的支出计划将为国防和基础设施投资解锁数千亿欧元。
在候任总理弗里德里希·梅尔茨周二晚些时候概述了一项全面的财政改革后，该国10年期国债收益率创下了自1990年3月以来最大的涨幅，上涨了30个基点。上一次基准债券收益率大幅上涨还是在冷战接近尾声时，西德和东德即将统一。
许多投资者长期以来一直呼吁德国放松财政约束，认为这些约束阻碍了国家经济增长。但即使在梅尔茨胜选之前，资金管理人就已经感觉到德国长期以来不愿支出的态度发生了变化。
现在看来，这些直觉是正确的，因为德国对政府借款的铁腕控制发生了巨大变化，这与美国总统唐纳德·特朗普希望迅速解决乌克兰战争的愿望有关。这促使欧洲领导人迅速采取行动，调动更多国防资金以对抗俄罗斯的侵略威胁。
该计划有望提振欧洲经济，推动欧元有望实现自2015年以来最好的三天涨幅，并提振欧洲股市。
“目前事态发展的速度以及潜在财政扩张的规模，都让人想起德国统一——尽管驱动当今发展趋势的潜在地缘政治转变远不如35年前那样良性，”德意志银行股份有限公司以罗宾·温克勒为首的经济学家写道。
梅尔茨领导的基督教民主联盟和竞争对手社会民主党公布了增加投资的计划，而不是等待长达数月的组建执政联盟的过程。除了设立一个 5000 亿欧元（5380 亿美元）的基础设施专项基金外，他们还提议将超过 GDP 1% 的国防开支排除在该国宪法规定的借贷限制（即债务刹车）之外。
10 年期德国国债收益率高达 2.80%，为 2023 年 11 月以来的最高水平。整个欧洲大陆的利率也大幅上涨：从法国到意大利再到西班牙，利率上涨超过 25 个基点。欧元上涨超过 1%，交易价格超过 1.07 美元，为四个月来首次。
施罗德固定收益策略师詹姆斯·比尔森表示：“即使该计划在实施阶段进行一些调整，但政策转变显然是具有时代意义的。我们认为这种重点转移不仅对德国很重要，而且也为其他欧元区国家提供更大的动力铺平了道路。”
彭博社周三的一份报告支持了这些举措，该报告称，德国呼吁欧盟改革其财政规则，允许各国增加国防开支，而不违反欧盟的预算规则。欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩已经提议欧盟提供 1500 亿欧元的贷款，以增加国防开支，并放宽限制国家支出的财政规则。
“这些令人印象深刻的计划表明，当局正在进行大胆的思考，并且未来几年融资能力可能会达到极限，”德国商业银行(Commerzbank AG)利率和信贷研究主管克里斯托夫·里格(Christoph Rieger)表示。
2025年迄今为止，10年期德国国债收益率已上涨超过40个基点，超过了该地区其他债券，衡量其相对于互换吸引力的指标已创下自2007年有数据以来的连续历史新低。
尽管如此，德国国债收益率仍是欧元区国家中最低的，反映了多年来财政保守主义使得该国的债务规模有限。尽管市场波动，德国周三通过银行出售了60亿欧元的新30年期债券。
经济提振
德国新的财政刺激措施的副作用可能是提振欧元区经济。长期以来，该国不愿支出一直被认为是经济增长缓慢的原因，特别是与美国相比。
彭博策略师表示....
“德国已经摆脱了自我施加的财政紧缩束缚，并计划以前所未有的规模进行借贷……但这并不是对该国债务的否定，不像英国特拉斯的惨败以及法国最近的预算困境。从德国资产互换中可以清楚地看出这一点。”
——西蒙·怀特，伦敦宏观策略师
欧洲央行官员可能会在周四讨论其对增长和通胀前景的影响，交易员已经开始减少对进一步降息的押注。互换暗示到今年年底将放松67个基点，而周二德国宣布之前为84个基点。
经济前景改善以及潜在的货币宽松政策减少提振了对欧元的的需求。对冲基金正在押注未来几个月欧元将上涨超过10%至1.20美元，这是2021年以来的最高水平。
所谓的风险逆转描绘的期权情绪，使欧元达到了五年来的最看涨水平，而来自美国存管信托与结算公司的数据显示，本周三分之二的期权都针对走强的欧元。
此次上涨也促使高盛集团、三菱日联金融集团和道明银行等机构放弃了欧元今年将跌至与美元平价的预测。包括德意志银行和法国兴业银行在内的公司现在建议买入欧元。
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“感觉就像一个游戏规则改变者，” Brandywine Global Investment Management 的投资组合经理杰克·麦金太尔表示。他说，自梅尔茨宣布以来，他一直在增加其基金的欧元多头头寸。
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-03-05/german-bond-yields-spike-on-nation-s-historical-fiscal-recharge?srnd=phx-markets
