华盛顿特区美国财政部。摄影师：Daniel Heuer/Bloomberg
美国国债市场的投资者正将注意力转向持有短期政府债券，他们押注美联储最终将在抗击通胀的斗争中取得胜利。
美联储自2023年以来首次加息后，两天期国债收益率飙升至多年高点，约4.75%，这是基础债券抛售的最新一轮。期货市场预计未来一年将进一步收紧货币政策80个基点，这表明主席凯文·沃什（Kevin Warsh）全力以赴抗击通胀的誓言正获得交易员的信任。
看涨的投资者相信，受重创的两年期国债价格已经反映了这些涨幅，如果通胀改善或美联储加息幅度低于预期，其价格可能会大幅回升。在美联储会议结束后的第二天，此类押注已经激增，对从担保隔夜融资利率（SOFR，与政策预期密切相关）下降中获益的期权需求激增。
“如果你现在看曲线的任何部分，并询问哪里可能存在收益率超调，那看起来就是前端，”WisdomTree 投资策略主管凯文·弗拉纳根（Kevin Flanagan）说。“两年期国债的交易价格远高于当前的联邦基金利率，这表明前端已经超前太多。”
两年期国债收益率（通常被视为对美联储政策最敏感的指标）已从2月份的低点上升了约140个基点，当时市场预期是降息，而非加息。目前，两年期国债收益率已远高于美联储设定的3.75%至4%的新利率区间，债券市场走势明显领先于央行官员。央行官员预计今年还将加息一次，之后到2027年将保持稳定的政策。
该交易的拥护者还指出，两年期国债受困于曲线前端的剧烈价格波动较小，同时为持有者提供了自2024年以来最丰厚的回报。
“我们给客户传达的信息是，现在是增加期限到收益率曲线中期部分的好时机，”Allspring Global Investments 固定收益首席投资策略师 George Bory 表示。
Bory 表示，在 Warsh 在杰克逊霍尔承诺恢复物价稳定后，该公司增加了债券持有量，最近的美联储会议进一步增强了他们对这一立场的信心。
投资者预计周二将发售 690 亿美元的两年期票据，以了解对短期债务的需求情况，随后周三将拍卖 700 亿美元的五年期票据。本周发表讲话的美联储主要官员包括纽约联储主席 John Williams 和克利夫兰联储主席 Beth Hammack，后者是一位著名的通胀鹰派。
当然，有几个风险可能会颠覆当前的贸易。中东和乌克兰的战事看不到尽头，高企的能源价格可能会进一步加剧通胀，并提升市场对美联储需要将借贷成本提高多少的预期。此外，美国经济表现超出预期也可能带来类似影响。
美国银行公司的策略师表示，投资者应为美联储将基准利率提高到5%以上（超出当前市场预期）的风险做好准备。策略师们认为，Warsh的言论称周三的加息消除了“一部分宽松政策”，这表明美联储官员尚未将当前的货币政策视为阻碍美国经济发展。
“问题在于，你如何对一年后美联储的最终利率水平有信心，”Columbia Threadneedle Investments 投资组合经理 Ed Al-Hussainy 表示，“风险在于，在每个加息周期中，市场都低估了美联储最终会采取的行动。”
尽管如此，油价仍表现出在伊朗协议出现迹象或有关饱受战火蹂躏地区原油流量改善的消息传出时下跌的趋势。与此同时，一些市场参与者表示，当前的债券数学计算对寻求长期持有的投资者有利。
两年期国债收益率约为 4.75%，提供的收益甚至超过了市场目前通过追踪未来央行会议的掉期合约，对美联储到 2027 年 9 月将利率推高至 4.68% 的估计。
Barings 多资产投资组合解决方案主管 Trevor Slaven 表示：“最有说服力的论点，即真正有价值的地方，在于前端。”“这种再加息三次的定价看起来是一个低概率事件。”
关注重点
经济数据：
9 月 21 日：芝加哥联储全国活动指数
9 月 22 日：ADP 每周就业变化；费城联储非制造业活动；里士满联储制造业指数和商业状况
9 月 23 日：MBA 抵押贷款申请；标普全球美国制造业、服务业和综合采购经理人指数
9 月 24 日：经常账户余额；首次申领失业救济金人数；新屋销售；堪萨斯城联储制造业指数；建筑许可
9 月 25 日：彭博社 9 月美国经济调查；耐用品订单；资本品订单；密歇根大学消费者信心、当前状况和通胀预期；堪萨斯城联储服务业活动
美联储日程：
9 月 21 日：芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比 (Austan Goolsbee)；
9 月 22 日：纽约联储主席约翰·威廉姆斯 (John Williams)；里士满联储主席汤姆·巴金 (Tom Barkin)；美联储副主席菲利普·杰斐逊 (Philip Jefferson)
9 月 23 日：美联储理事迈克尔·巴尔 (Michael Barr)
9 月 24 日：威廉姆斯；巴金；克利夫兰联储主席贝丝·哈马克 (Beth Hammack)；费城联储主席安娜·保尔森 (Anna Paulson)
9 月 25 日：威廉姆斯；哈马克
拍卖日程：
9 月 21 日：13 周、26 周期票
9 月 22 日：6 周期票；2 年期票据
9 月 23 日：2 年期浮动利率票据；17 周期票；5 年期票据
9 月 24 日：4 周、8 周期票；7 年期票据
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-20/short-term-treasuries-emerge-as-popular-bet-on-fed-inflation-win?srnd=phx-markets
