美联储官员们对利率走向的分歧越来越大，他们将密切关注周五公布的消费者通胀报告
纽约证券交易所的电视屏幕上显示美联储主席凯文·沃什正在讨论央行七月份的利率决定。布伦丹·麦克德米德/路透社
周五早上公布的消费者物价指数单次读数，可能决定美联储下周是否加息。
整个夏天，美联储官员就是否加息已足以将通胀降至2%的目标一直存在分歧。春季物价数据表现超出预期，之后在6月和7月有所缓解。劳工部将于周五公布的消费者物价指数报告将显示，这种改善是否标志着大多数官员一直预测的转折点，还是通胀率在连续五年高于目标后又一次的虚假启动。
经济学家预计，剔除波动较大的食品和能源项目后，核心物价在8月份上涨0.2%。一个迫使美联储采取行动的数字与一个允许其观望的数字之间的差距可能小到只有十分之一个百分点。
美联储在7月份的上次会议上维持利率不变。三位官员投了反对票，主张加息，其他官员此后表示，如果通胀没有改善，他们可能会加入。主席凯文·沃什在上个月美联储杰克逊霍尔会议上的讲话中倾向于这一阵营，他说他几乎没有证据表明借贷条件正在抑制经济，而且夏季更好的读数并未让他相信潜在趋势正在改善。
沃什没有确切说明什么才能让他满意。前美联储高级经济学家文森特·莱因哈特表示，这使得市场实际上正在考验这位新主席：他们已经将他从未承诺的加息计入价格，他要么兑现，要么解释为什么不。
投资者现在认为下周加息的可能性约为60%，高于演讲前的35%。“这是双倍的挑战。这简直就是小学校园里的挑战，”纽约梅隆投资公司首席经济学家莱因哈特说。
投资者也从沃什的同事那里得到了线索。美联储理事克里斯托弗·沃勒上周反对如果8月份的数据显示通胀继续放缓就急于加息。他表示，如果8月份核心物价上涨0.2%，他将投票维持利率不变，如果数字“火热”，他将支持加息。
“再等一次会议的代价是什么？”沃勒上周说，“你想抓住机会看看通胀下降是否持续，但我不会在这上面冒大险。”
美联储理事克里斯托弗·沃勒 供图：格雷姆·斯隆/彭博新闻社
支持加息的官员表示，未来的风险比过去两三次的读数更重要。他们认为，一场已导致能源价格居高不下六个月的战争、新的关税以及人工智能建设造成的供应紧张，将持续对物价造成压力，无论8月份的数据如何。
在两个极端情况下，决策都会更容易。周五公布的疲软数据将证实美联储工作人员的预测，即随着关税效应传导完毕，每月通胀读数应减速至与2%通胀率相符的水平。而强劲的数据则会说明情况恰恰相反——夏季的改善未能持续——这将让沃什几乎没有回旋余地。
模棱两可的中间地带可能会造成困境：数据虽然疲软到足以证明等待是合理的，但又不足以说服倾向于加息的投资者。在此情况下按兵不动，沃什可能会重蹈七月的覆辙，不得不以一个无法令人满意的理由来解释他的决定——而这正是他在杰克逊霍尔演讲中解决的问题。
沃什多年来一直主张美联储不应告诉市场什么会促使其采取下一步行动，他在怀俄明州向听众表示，他致力于一种纪律而非一项决定。其效果是让投资者相信加息即将来临，同时让他们自行琢磨什么会促成加息。
耶鲁管理学院前高级美联储官员威廉·英格利希表示，仅仅依赖一份报告与沃什对美联储工作方式的看法不符，但替代方案也并非显而易见。
“政策还能依赖什么？它最终必须依赖数据以及你对数据的解读，”他说。此外，每月的报告并非不言自明：官员们必须剔除特殊因素才能得出潜在趋势，而这正是沃什在杰克逊霍尔会议上表示他正在关注的。
沃什想要什么仍然是个悬而未决的问题。TS Lombard 首席美国经济学家史蒂芬·布利茨认为，沃什不希望下周加息，并将杰克逊霍尔的演讲解读为旨在安抚那些质疑他降低通胀承诺的投资者。“除非数据让他走投无路，别无选择，否则他会找到不加息的办法，”他说。
前特朗普政府财政部官员、SMBC Americas 首席经济学家约瑟夫·拉沃尼亚听到了相反的说法。演讲的广度使他相信沃什认真对待降低通胀问题，而这种认真必须从某个地方开始。“除非数据非常疲软，否则我不认为美联储在9月份不会加息，”他说。
他说，等待温和的消费者物价指数（CPI）数据作为持有理由，忽略了沃什真正强调的——重要的是潜在趋势，而这个趋势仍然过高。
原文链接：https://www.wsj.com/economy/central-banking/inflation-report-fed-interest-rate-decision-e98331d9?mod=economy_lead_pos3
