“我们必须确信，基础通胀正朝着我们的目标迈进，”这位美联储主席周五在备受关注的首次演讲中表示。
美联储主席凯文·沃尔什。娜塔莉·贝林/盖帝图像
杰克逊霍尔，怀俄明州——联邦储备委员会主席凯文·沃什暗示，央行可能尚未结束通过提高利率来对抗通胀的行动。
这些言论是他今年春天上任以来最实质性的表态，投资者将其解读为美联储更有可能加息的信号。沃什表示，他没有看到多少迹象表明借贷条件正在抑制经济，而且今年夏天更好的通胀数据并未让他相信潜在趋势正在改善。
“我们必须确信，潜在通胀正明确且以足够快的速度朝着我们的目标迈进。否则，我们还有工作要做，”他在周五作为美联储主席的首次演讲中说道。这是他在怀俄明州堪萨斯城联储年度研讨会上备受期待的首次亮相。
交易员将下个月加息的几率从周四的35%提高到约60%。沃什本人并未明确表示，他没有透露美联储下一步行动的任何暗示，这与他关于央行应该减少沟通的方式保持一致。“我今天站在这里，致力于一种纪律，而不是一个决定，”他说。
他描述的经济很少表现出美联储当前约3.6%的利率带来的抑制迹象。“信贷和贷款市场几乎没有显示出政策抑制的迹象，”他说。尽管住房和农业领域出现了一些紧张迹象，但“总的来说，我很难将广泛的金融状况描述为具有限制性的。”
经济前景已经使央行内部出现分歧，少数人担心利率过低无法抑制通胀。上个月有三位官员投票支持加息，其他人也表示他们愿意加入。
分歧在于通胀是否因为关税和伊朗战争等一次性冲击而高于美联储2%的目标，或者是因为需求超过供应，从而使得企业能够坚持提价。
沃什在解释美联储上个月不加息的决定时说，他认为“更明智的做法是等待新的信息”，特别是考虑到“供应链、投资流和地缘政治方面可能出现的变化——然后再决定利率政策的改变是否明智。”
虽然沃什提出了鹰派在最近几个月提出的几项论点，这可能为最终加息做准备，但他也提供了一个足够灵活的标准，如果他确信潜在通胀最终正在下降，就可以证明维持现状是合理的。
分析人士表示，沃什周五对通胀采取更强硬的立场，可能会使自己陷入下个月不得不加息的境地，除非在会议之前经济前景发生重大变化。如果美联储选择按兵不动，沃什将面临解释当前政策立场将如何实现他所承诺的通胀的压力，而这一点他尚未提及。
美国企业研究所的经济学家迈克尔·斯特兰参加了会议，他表示，这次讲话“将根据美联储9月会议的决定来评判”。“如果美联储9月不加息，那么我认为人们会回顾今天上午的讲话，想知道发生了什么变化。”
债券市场花了一段时间来理清头绪。基准10年期国债收益率最初下跌，然后攀升。与市场对美联储下一步行动的预期相关的2年期国债收益率大幅上涨。
研究公司22V Research的经济策略师彼得·威廉姆斯表示，这一反应是“市场在他7月新闻发布会后松了一口气，因为那次会议对他潜在的通缩承诺提出了实质性质疑”。
6月和7月较疲软的通胀数据减轻了美联储在9月加息的压力。沃什说，虽然这些数据好于预期，“但它们并没有告诉我潜在趋势已显著改善”。他强调了物价上涨的广度：美联储首选通胀篮子中约有一半的商品涨幅超过3%，这远低于疫情后的高点，但仍高于疫情前二十年约三分之一的水平。
沃什驳回了对耐心更有利的论点之一，他否定了温和的工资增长，而在美联储的传统模型中，工资增长是通胀会随着时间推移而趋于稳定的迹象。沃什说，工资增长“很长一段时间以来都没有被证明是未来通胀的可靠指标。”
杰克逊霍尔研讨会在金融市场中具有非同寻常的重要性，因为美联储主席经常利用主题演讲作为中央银行更广泛战略转变的舞台。但沃什的首次演讲更受期待，因为在他上任最初几周做出的的胆大承诺后，他却在美联储上次会议上故意拒绝解释其当前立场将如何兑现这些承诺，这引起了金融市场的担忧。
TS Lombard的史蒂文·布利茨表示，如果这些观点是由沃什的前任杰罗姆·鲍威尔提出的，那么9月份的加息几乎是肯定的。他说，沃什的短期记录留下了更大的怀疑空间。
沃什除了市场之外，还对另一个重要的听众发表了讲话：他自己的大部分利率制定委员会成员都坐在他面前。这种场景在过去两年中很熟悉，当时鲍威尔也利用同样的主题演讲推动一个意见不一、注重共识的委员会做出决定。
但这种动态不太熟悉，因为鲍威尔的同事们即使不同意他的观点，也知道他是如何推理的。沃什和他的同事们仍在互相了解。他们知道他想改变美联储的什么。他们正在学习他在政策制定者总是面临的不确定性下如何做出判断。
许多投资者和经济学家都和沃什一样，对美联储预告下一步行动的习惯持怀疑态度。但追随他，在他担任主席的前三个月里所做的，就没那么多了。沃什拒绝阐明美联储如何解读经济，中央银行不仅会保留决定，还会保留其背后的推理，这是一种让外部人士能够检查中央银行工作的框架。
沃什表示，在正常时期提供指引“冒着以清晰为名制造模糊性的风险”，而对利率的准承诺“抑制了我们在做出决定时做出正确判断的自由。”
原文链接：https://www.wsj.com/economy/central-banking/warsh-says-the-fed-may-not-be-done-fighting-inflation-c60a0b51?mod=economy_lead_pos1
