消费者物价指数符合预期：不足以软化到取消加息，也未坚挺到足以迫使加息。
美联储主席凯文·沃什已不再向市场透露将促使央行下一步行动的信息。马克·席费尔拜因/美联社
7月份的通胀报告与预期相符，缓解了美联储下月加息的压力，但并未解决超出此范围的多数前景问题。
今年夏天，月度通胀数据变得更加重要。官员们正在决定他们是否仍能捍卫在不提高利率的情况下通胀会下降的预测，或者是否需要提高利率才能实现这一目标。6月和7月的数据并未表明物价压力出现会迫使官员们放弃这一预测的普遍扩大。
上周的就业报告也未能为收紧政策提供更多支持，该报告显示劳动力需求没有加速迹象。一个强劲的劳动力市场可能会引发对利率不足以抑制通胀的担忧。
剔除波动较大的食品和能源价格后，消费者物价指数（CPI）环比上涨0.2%，符合预期。核心物价同比上涨2.5%。
文艺复兴宏观经济公司（Renaissance Macro）的尼尔·杜塔（Neil Dutta）表示：“这对鹰派的伤害比对鸽派的伤害更大。”他认为即将举行的会议结果大致是五五开，因为通胀数据不会有决定性结论。“如果你抛足够多次硬币，至少会有一次是正面。”
他承认这种几率并非固定不变。杜塔表示，如果美联储在秋季没有采取行动，那么数据可能已经足够好，足以使其维持按兵不动。
在9月15日至16日会议之前，官员们将收到一个月的通胀数据。美联储关注的是本月晚些时候公布的另一个通胀指标，周三的报告将纳入该指标，且该指标一直高于CPI。该指标的核心物价在6月份上涨了3.3%。
华尔街特别关注这份报告，因为美联储官员对表明经济并未按预期运行的数据变得敏感。美联储上个月维持利率不变，但最近几周至少有12位投票委员中的6位表示，他们可能会根据通胀数据支持加息。7月份有3位委员投了反对票，主张加息。
多数人的预测基于这样一种观点：当前利率足以将通胀拉回2%，通胀之所以居高不下是由于暂时性冲击，而非政策过于宽松。
此前的想法是，关税会一次性提高成本然后逐渐消退，能源价格会随着中东局势缓和而追随原油下跌。然而，这些冲击持续存在，并且现在与人工智能建设带来的需求激增重叠，后者正在推高技术设备和软件的价格。
由于官员们普遍认识到，单独加息25个基点并不能起到太大作用，这场辩论变得复杂起来。克利夫兰联储主席贝丝·汉马克（Beth Hammack）上个月投票支持加息，她本周表示，一次加息25个基点“对经济可能没有多大作用”，美联储可能需要采取一系列此类调整，但她没有说明需要多少次。她将这个选择比作踩刹车停在停车标志前，早些时候轻踩踏板，以避免之后不得不猛踩。
旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）支持维持利率不变，她上周更进一步，质疑渐进式举措是否会奏效。在日本的一次演讲中，她描述了两种可能的经济情景：一种是最近的冲击消退，美联储可以维持按兵不动；另一种是冲击叠加，通胀自身获得动能。她表示，第一种仍然是她的基本设想，但两者之间的差距已经缩小。
旧金山联储主席玛丽·戴利。大卫·保罗·莫里斯/彭博新闻社
戴利说，第二种情况可能需要加息幅度超过美联储通常使用的25个基点。她表示，美联储传统上偏好的“小幅调整”将不足够，“因为你将面临一个需要解决的潜在动态。”她说：“如果我们发现第二种情况正在发生，那么我认为问题将是‘为什么要逐步进行？’”
这种表述提高了决策本身的利害关系。如果对经济误判的反应至少是50个基点的举动，一些官员希望在做出决定前更加自信。
美联储主席凯文·沃什已不再向市场说明什么会促使央行采取下一步行动。上个月，他对央行通过精确的政策调整来引导经济的能力表示怀疑。他说：“我认为我们在微调方面并不擅长。”
由于主席的评论减少，投资者从其他美联储官员那里获取信号，这些官员曾暗示通胀数据将推动9月的决策。根据芝商所的数据，在周三报告发布后，9月加息的可能性跌破50%。
8月份通胀报告（定于9月11日发布）或许能弥补周三报告的不足。这份报告将是官员们在下周开会之前，对他们的预测所获得的最后一份数据。
原文链接：https://www.wsj.com/economy/central-banking/inflation-federal-reserve-interest-rates-296d1430?mod=economy_lead_story
