凯文·瓦尔什承诺改革央行并降低利率。他正面临通货膨胀上升、石油危机和悬而未决的任命确认。
凯文·瓦尔什是特朗普总统提名的下一任美联储主席。迈克尔·内格尔/彭博新闻社
凯文·瓦尔什正面临着几十年来最尴尬的美联储领导层过渡期之一。
与他去年为争取特朗普总统提名他担任该职位而承诺降息时相比，现在的经济形势更加复杂。甚至在伊朗战争导致能源价格上涨之前，美联储首选的通胀指标就已经朝着错误的方向发展。战争威胁着在未来几个月进一步推高通胀，投资者现在认为今年加息的可能性大于降息。
与此同时，确认程序已经停滞，很难说瓦尔什是否会在美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期两个月后结束时接任。
这意味着瓦尔什最终可能会在一个受到总统要求降低利率的压力，以及同事们对降息持怀疑态度的美联储上任——而鲍威尔已经暗示他可能不会离开。
即使在这些复杂情况出现之前，权力交接也已经显得不寻常。瓦尔什已经承诺与他将接替的人划清界限，这是过去四十年来没有哪位新任美联储领导人做过的事情。那些美联储主席——鲍威尔以及他的前任珍妮特·耶伦、本·伯南克和艾伦·格林斯潘——最终以有意义的方式重塑了该机构。但在上任时，他们都承诺与他们的前任保持连续性，以确保市场在交接期间的稳定。
相比之下，瓦尔什过去一年公开抨击鲍威尔领导的美联储的记录——在货币政策、银行监管以及他所描述的机构逐渐偏离核心使命，进入政治敏感领域的问题上。在去年夏天的一次电视采访中，他呼吁“政权更迭”，并拒绝了与鲍威尔保持连续性是一种美德的前提。“我的天，我认为那才是我们最不需要的东西，”他说。
特朗普已经明确了他对下一任美联储主席的期望：在今年一月提名瓦尔什之前，他说他不会任命任何不认同他应该降息观点的人。
鲍威尔领导央行在去年秋季三次降息，但每一次降息都遇到了联邦公开市场委员会（12名成员）越来越多的反对。美联储在上周的会议上以11比1的投票结果维持利率不变。委员会逐渐远离降息，使得兑现总统的期望对于瓦尔什来说成为一项更加棘手的任务，他曾在2006年至2011年担任美联储理事。
“如果他不表明他会相信应该降低利率，他就不会得到这份工作，”2007年至2021年担任波士顿联邦储备银行行长的埃里克·罗森格伦说。“但问题是世界变化得非常快，他不能保证投票结果。”
对于面临石油冲击的央行来说，标准的建议是忽略它，理由是增长的打击和通胀的提升大致可以抵消。但这一建议的前提是公众相信价格会回落，而在通胀高于目标水平五年之后，这种信任更难被视为理所当然。
罗森格伦说，即使降息被证明是合理的，特朗普给沃什提供工作的环境也可能让他们受到怀疑。“如果在这种情况下降低利率，委员会和公众都会怀疑，这是出于政治动机，而不是经济动机，”他说。
央行观察人士深知其中的难度。SGH宏观顾问公司首席美国经济学家蒂姆·杜伊表示：“推迟沃什的提名对沃什来说是件好事。我不羡慕现在接手这份工作的人。”
另一些人认为前景并非特别糟糕。法国巴黎银行首席美国经济学家詹姆斯·埃格尔霍夫表示：“劳动力市场接近充分就业。金融环境宽松。金融稳定性稳固。 议程上的工作还有，但过渡应该是可控的。”
埃格尔霍夫表示，他所交谈的投资者并不认为沃什会立即追求他所宣扬的那种彻底的改革。央行的领导层变动有时会带来变革性的影响——例如 1979 年保罗·沃尔克在美联储，2011 年马里奥·德拉吉在欧洲央行，以及 2013 年黑田东彦在日本央行。但埃格尔霍夫表示，这些领导人上任时，政策调整已获得越来越多的支持。埃格尔霍夫曾就职于纽约联邦储备银行，他表示：“我们认为美联储或其利益相关者并不认为它需要那种程度的转变。”
沃什自去年年底以来一直没有公开露面，但在特朗普提名他之前的几个月里，他和财政部长斯科特·贝森特认为，人工智能驱动的生产力繁荣将允许美联储降息，而不会有通货膨胀的风险。最近几周，几位美联储官员反驳了这一观点。
石油冲击可能会特别令人困惑，因为作为美联储理事，在2008年能源价格飙升时，沃什的主张与特朗普现在对他的期望相反。
为了缓冲经济免受日益深化的金融危机的影响，央行在年初大幅降息。那年四月，沃什勉强支持了最后一次降息四分之一个百分点，并在利率制定会议上表示，官员们需要“准备好忍受许多我们的预测中持续存在的实体经济疲软”。他警告不要鼓励“这样一种观念，即联邦公开市场委员会对通货膨胀的容忍度高于审慎水平”。
那年六月，随着油价接近每桶140美元并推高通货膨胀，沃什赞同地引用了市场预期，即美联储的下一步行动更有可能是加息。
沃什表示，在全球金融危机不断蔓延的情况下，通货膨胀风险“仍然是经济面临的更大风险”，特别是在有迹象表明通货膨胀压力反映了比暂时性石油冲击更深层的原因的情况下。在雷曼兄弟倒闭加剧危机几个月后，美联储将利率降至接近零的水平。
美联储今天面临的状况在重要方面有所不同。其基准利率更高，金融体系也更加稳定，但潜在的困境却与过去相似：一场石油冲击迫使美联储考虑更高的通货膨胀或更疲软的就业市场状况哪个是更大的威胁。
沃什的参议院确认听证会将提供一个场所来阐述他对经济的最新看法。但由于一位共和党参议员与司法部就鲍威尔的刑事调查陷入僵局，听证会尚未安排。北卡罗来纳州参议员汤姆·蒂利斯发誓要阻止沃什的确认，直到调查结束。联邦首席检察官已承诺就法官驳回司法部传票的裁决提出上诉。
鲍威尔周三表示，如果在5月15日任期届满时没有确认继任者，他将继续领导美联储，并且他不会在调查“以透明和最终的方式”结束之前离开委员会。
周四被问及鲍威尔的言论时，特朗普没有表示他希望调查结束。“当然，他应该降低利率，”特朗普说。“我只想向公众表明，这个人是不称职的。”
这使得沃什最终走进大楼时，鲍威尔还没有离开的可能性更大——这又是一个让这份工作看起来与他最初接受的工作截然不同的原因。
原文链接： https://www.wsj.com/economy/central-banking/federal-reserve-kevin-warsh-onboarding-510839b7?mod=economy_lead_pos2
