在日交易额达9.5万亿美元的货币市场中，一种被广泛使用的策略正受益于油价飙升，而油价飙升正在搅动其他全球资产。
套息交易——借入利率低的货币，投资于利率高的货币——在某些情况下正呈现三年来的最佳回报。伊朗战争引发的油价上涨正在推动这种策略，即便冲突正在冲击股票和债券，抹去了2026年到期美国国债的收益。
“外汇套息交易表现如此出色的主要原因是商品，” Lord Abbett & Co.的投资组合经理兼货币团队负责人Leah Traub表示，该公司管理着约2480亿美元的资产。某些高息货币“受益于油气价格的上涨”。
交易员们正在借入受能源成本上升影响更大的国家的货币，例如日本，并投资于从能源价格上涨中获益的经济体。他们经常将大宗商品出口国与其他高收益货币配对，以降低依赖单一头寸的风险。
一种流行的做法是借入日元，购买包含巴西雷亚尔、哥伦比亚比索和土耳其里拉的一篮子货币。彭博社汇编的数据显示，自伊朗袭击事件开始以来，该策略已获得超过 2% 的回报，今年以来回报率超过 6%，是自 2023 年以来最强劲的开局。
在全球市场，随着冲突将原油推至多年来的最高水平，大宗商品正发挥着越来越强大的作用。较高的价格和一些经济体相对较高的利率正在帮助抵消通常会削弱套利交易回报的波动性。
在巴西，一个月的收益率-波动率比率——衡量该策略吸引力的一个关键指标——与同行相比仍然较高。这促使总部位于圣保罗的对冲基金 Legacy Capital Gestora de Recursos Ltda. 投资于巴西雷亚尔等货币，巴西的基准利率为 15%。
这家管理着约 30 亿美元资产的公司，通过做空反周期性的发达市场货币来为这些交易提供资金。
“我们将坚持我们的立场，”联合创始人兼首席投资官 Felipe Guerra 说。
巴西是套利交易者的首选目标，该国持续受益于石油产量和出口收入的增长。
“我不会避免那些多头石油生产商且远离冲突的、配对良好的套利交易，”麦格理集团驻纽约的 Thierry Wizman 表示。“例如，近年来石油产量增加的巴西尤其受益。”
一些投资者认为，更广泛的力量也在支撑新兴市场货币，包括相对强劲的经济增长以及仍然远高于发达市场的利率。
“过去一年左右，由于高增长、货币政策以及更广泛的美元疲软等结构性支撑，新兴市场整体表现尚可，” Van Eck Associates驻悉尼的跨资产投资策略师Anna Wu表示。
日元的走势——作为世界上使用最广泛的融资货币——也发挥了作用。
传统上，在地缘政治动荡时期，日元是避风港，但它未能出现持续的反弹。由于日本央行维持相对宽松的政策，即使在波动性加剧的情况下，日本的低利率环境继续巩固其作为首选融资货币的角色。
战争持续时间
可以肯定的是，日元的急剧上涨——无论是由于涌入避风港还是日本当局的政策干预——都可能迅速抹去回报。
“如果冲突升级并引发全球避险情绪，投资者通常会争相回购日元以平仓套利交易，” Equiti Group驻迪拜的首席市场策略师Noureldeen Al Hammoury表示。“这可能导致日元剧烈升值和市场剧烈波动。”
此外，新兴市场仍然充满风险，尤其是在与战争相关的消息不断变化的情况下。本月，那些使用美元进行套利交易的人面临损失，因为美元兑大多数新兴市场货币走强。
投资者和策略师强调，战争的持续时间将对套利驱动型头寸的可持续性产生关键影响。
花旗集团的策略师Dirk Willer和Adam Pickett等上周以高不确定性和与冲突相关的高波动性为由，平仓了他们推荐的最后一批新兴市场套利头寸。
但就目前而言，战争造成的不同寻常的交叉暗流正在帮助维持交易的活力，特别是由于日本交易员尚未发出他们将大规模将投资转移回国的信号。
Allspring Global Investments 高级投资组合经理 Matthias Scheiber 表示：“从历史上看，人们会预期日元因避险资金回流而走强。” 但实际上，日本的出口敞口以及日本央行谨慎的政策立场“反而帮助维持了日元的疲软态势”。
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-17/commodity-currency-carry-trades-see-best-returns-in-years-on-oil?srnd=phx-markets
