金融服务业引领了今年的首次公开募股热潮。摄影师：Dhiraj Singh/彭博社
2025年，印度各行各业的公司——从保险公司到珠宝商再到电商平台——纷纷涌向公开市场发行股票，使其成为上市数量创纪录的一年。外国和国内投资者蜂拥而至，银行家们加班加点地促成交易。
引人注目的不仅是首次公开募股的数量，还有涉及的巨大资本规模：220亿美元，是年度总额的最高纪录。银行家表示，2026年再创纪录的可能性并非没有。
尽管印度股市表现相对低迷，交易活跃度落后于其他新兴市场，但首次公开募股依然蓬勃发展。
2025年印度首次公开募股（IPO）发生了什么？
在美国总统唐纳德·特朗普为解决他认为不平衡的贸易关系，对印度商品征收大幅进口关税后，外国投资者抛售了印度股票。但这并没有阻止印度公司继续推进一系列上市计划，其中许多计划已经筹备了一段时间。据资本市场数据提供商Prime Database的数据显示，今年有超过200家公司要么获得了印度证券监管机构的上市批准，要么提交了首次公开募股（IPO）的招股说明书，这是27年来的最高纪录。
根据Prime Database的数据，仅在9月份，就有25家公司在印度主要上市交易所首次亮相，这是自1997年以来单月数量最多的一次。其中包括家政服务平台Urban Company Ltd.，其2.16亿美元的首次公开募股获得了超过发行股份数量100倍的认购。在今年最后三个月，至少有38家公司上市。
今年最大的几笔上市包括印度最大的企业集团塔塔集团的金融服务部门Tata Capital Ltd.的17亿美元首次亮相，以及韩国LG电子印度分公司的13亿美元首次公开募股。
首次公开募股（IPO）在截至2025年12月的两年间筹集了近430亿美元，而大宗交易和配售（即直接向特定富有投资者和金融机构出售股票）的价值超过了1000亿美元。
更多大型发行即将到来。准备上市的重量级企业包括无线运营商Jio Platforms Ltd.、沃尔玛支持的电子商务公司Flipkart India Pvt，甚至还有印度国家证券交易所本身。包括可口可乐公司的印度瓶装部门在内的跨国公司也加入了队列。
为什么这么多印度公司选择上市？
蓬勃发展的股票市场为以低成本筹集资金提供了机会。散户投资者一直在向股市投入资金，并将其推至历史新高，因此公司很有可能在首次公开募股中获得强劲的估值。近期几宗超过10亿美元的上市表现强劲，鼓励大型企业权衡上市的可能性。
印度公司的创始人们越来越将公开市场视为出售股权、积累财富最有效的方式。之前，他们中的许多人因担心市场流动性不足和估值令人失望而有所顾虑。但每一次成功的上市反过来又鼓励了更多的发行人加快他们的首次公开募股 (IPO) 计划。
哪些行业引领了 IPO 热潮？
有两个阵营主导了这波浪潮：增长较慢的传统行业，如基础设施建设商，以及新兴的、快速扩张的公司，其中一些公司得到了全球投资者的支持，他们希望借此进入这个世界上人口最多的国家。
金融服务业引领了今年的 IPO 热潮，这得益于塔塔资本 (Tata Capital) 和影子银行 HDB Financial Services Ltd. 等数十亿美元规模的发行。其次是消费者服务、资本货物和汽车公司。这四个行业占 2025 年新上市公司筹集资金的近一半。
跨国公司也纷纷准备将其印度子公司上市。全球咨询公司罗斯柴尔德公司 (Rothschild & Co.) 预计，在更高的估值和该国经济快速增长的吸引下，未来一年至少有 10 家外国公司将在孟买上市其印度业务部门。
IPO 的投资者需求来自哪里？
近年来，外国投资者已经从印度 IPO 市场撤退，但国内买家已经介入以填补这一空白。他们现在约占 IPO 投资的 75%，高于 2021 年的约 57%。印度银行家表示，这种结构性转变正在创造一个更具自我维持性和持续性的市场，这个市场不再那么依赖更易波动的全球资本流动。
印度共同基金和保险公司推动了大部分新股发行的需求。共同基金的定期投资平均每月带来约30亿美元，而保险公司、养老基金、另类投资工具和家族办公室则贡献了另外10亿至20亿美元。总计，印度平均每月为股票市场带来50亿美元的新增国内资金。
个人投资者已经成为另一股驱动力量。他们在首次公开募股（IPO）中被分配到35%的股份，除了少数发行外，他们的份额一直都被完全认购。自2020年新冠疫情封锁以来，许多曾经偏爱房地产、黄金或定期存款的个人投资者，已经转向股市以寻求更高的回报。
首次公开募股（IPO）的繁荣与更广泛的市场相比如何？
现金交易额——即在交易所买卖的股票总价值——大幅下降，今年平均每天约为 120 亿美元，低于 2024 年的约 150 亿美元。
这很大程度上与企业盈利增长疲软，导致估值下降有关。首次公开募股为投资者提供了进入新兴经济领域的途径，并有机会支持颠覆了现有企业的创新型企业。
尤其值得注意的是，由于特朗普的关税以及与美国的广泛贸易紧张局势，许多本地公司的盈利前景蒙上阴影，外国投资者已经减少了对印度股票的持有。印度最大的证券交易所——国家证券交易所上市公司的外国所有权已降至不到17%，为15年来的最低水平。
然而，全球基金仍然对印度的首次公开募股 (IPO) 感兴趣，尤其是科技驱动的初创企业。 近期的成功案例包括电子商务平台Meesho Ltd.、Billionbrains Garage Ventures Ltd.（印度顶级折扣券商Groww的母公司）和Urban Co.。 诚然，近年来，一些备受吹捧的IPO，例如印度金融科技公司Paytm，在上市后表现不佳。
尽管如此，印度股市有望连续第10年实现年度上涨——这一纪录仅次于大约四十年前日本日经指数的12年涨势。 但上涨势头已经降温，股票市场的总回报率落后于大多数主要全球同业。
谁还在从IPO热潮中受益？
投资银行。 据伦敦证券交易所集团的数据，今年截至11月初，他们在印度IPO费用中已经赚取了超过3亿美元，2024年赚取了近3.5亿美元，高于2023年的约1.54亿美元。 预计这种势头将持续下去，随着第四季度完成的几笔大型IPO，为今年更加强劲的收官奠定了基础。
印度股票发行排行榜前五名中的四家银行是华尔街公司，它们正在攫取相当可观的承销费用。交易渠道的强劲态势促使外资银行通过增加员工和将资深人才调往该国来加强在印度的业务。例如，摩根大通公司最近将一位资深投资银行家从纽约调往印度，这反映了印度在全球资本市场中日益增长的重要性。
印度公开募股历来给银行家带来的收益低于其他亚洲市场。据数据提供商LSEG的数据显示，2025年至今，印度首次公开募股的平均费用率为1.8%，低于亚太地区的2.3%平均水平。
关键在于什么？
真正的考验在于，所有这些新上市公司能否在上市后日益严格的审查下维持其业绩。
今年印度的企业盈利增长预计将维持在个位数百分比范围内。据彭博社汇编的数据显示，今年在该国主要和次级交易所上市的约358家公司中，已有超过一半的股票交易价格低于发行价。筹资额低于1亿美元的公司占据了大部分表现落后的股票，尽管少数大型公司，如塔塔资本(Tata Capital)和HDB金融服务(HDB Financial Services)，分别筹集了至少15亿美元，也仅仅是勉强高于其首次公开募股的价格。
虽然在印度上市的公司估值很高，但这增加了它们的盈利令人失望的风险，从而导致投资者抛售股票。这可能会使他们在未来的首次公开募股中更加挑剔，倾向于选择现金流强劲、商业模式成熟且定价合理的公司。电动滑板车制造商Ola Electric Mobility Ltd. 就是一个警示性的例子：该公司2024年备受瞩目的上市之后，由于亏损不断增加和产品缺陷，引发了大幅抛售。
国际政治仍然是最大的未知数。印度股市是全球主要市场中率先收复特朗普四月份互惠关税引发的损失的股市。然而，由于印度政府正努力与美国达成贸易协议，印度股市目前面临着不确定的前景。
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-28/india-s-ipo-market-why-companies-rushed-to-go-public-in-2025?srnd=phx-markets
