在所有关于人工智能的胜利言论、零售烈酒的飙升以及加密货币的剧烈波动之外，2025年全球市场正在悄然兴起一种趋势：多元化策略取得了多年来最强劲的回报。
这项成就很大程度上被忽略了。
在股票和债券之间进行简单分配的投资组合实现了两位数的增长，是自2019年以来最好的一年。混合了大宗商品、债券和全球股票的多元资产“量化鸡尾酒”的表现优于标准普尔500指数。Cambria Investments的一只持有29只交易所交易基金（ETF），横跨全球市场的ETF基金，受益于海外市场的巨大收益，录得其有史以来最好的一年。
本周的通胀报告是对他们智慧的一次验证。周四发布的低于预期的美国通胀数据引发了股票和债券市场罕见的同步上涨。所谓的风险平价基金本周录得收益，这提醒人们，即使在一个人工智能持续令投资者着迷的世界里，市场状况仍然奖励平衡。
但虽然2025年可能标志着老派华尔街审慎的回潮，但它也将作为投资者不断放弃这些策略的又一年而被载入史册。资本持续向集中的大型科技敞口、从核能到量子计算的主题交易以及黄金等直接对冲工具迁移。
BCA Research首席策略师马尔科·帕皮克表示：“尽管所有焦点都集中在人工智能的故事上，但2025年并不是一个股市的故事，而是一个关于全球多元化的故事。”
随着市场估值不断膨胀，集中度不断加深——尤其是在科技股权重较大的美国基准指数中——一些策略师警告说，现在放弃多元化可能会使投资组合在最不恰当的时候面临风险。
近年来，尤其是散户投资者，一直在撤离平衡型和多元资产基金。摩根大通的数据显示，包括公共风险平价基金和传统上将60%资产配置于股票、40%资产配置于债券的60/40投资组合在内的这一类别，已经连续13个季度出现资金流出，尽管今年秋季出现小幅反弹。虽然资金持续流入专门的债券和股票基金，但中间地带——传统的混合策略——仍然不受欢迎。
尼科拉斯·帕尼吉尔佐格鲁(Nikolaos Panigirtzoglou)是摩根大通的一位策略师，他指出，多年来，投资表现一直不尽如人意，再加上不寻常的跨资产相关性削弱了回报。 2022年的债券市场崩盘——由央行激进的紧缩政策引发——进一步损害了人们对固定收益作为跨资产投资组合缓冲作用的信心。
Bianco Research 的 Jim Bianco 表示：“这彻底摧毁了散户投资者对债券市场的信心。” “这是最重要的事情——这就是投资者不断在不同资产之间跳跃的原因。”
四月又出现了一次新的恐慌。 唐纳德·特朗普总统在电视“解放日”上宣布新的贸易关税后，市场暴跌。 标准普尔 500 指数在一周内下跌了 9%； 基准 60/40 投资组合下跌了 5% 以上。 美国国债上涨，而黄金下跌。 比特币大幅下跌，然后又迅速反弹。
然而，在表面之下，一种更广泛的转变已经在今年大部分时间里进行。价值导向型股票ETF，其中许多避开了头重脚轻的科技股综合体，今年吸引了超过560亿美元的资金，这是自2000年以来第二大的年度资金流入。Cambria的全球价值ETF上涨了约50%，是自推出以来表现最好的一次。国际股票在财政改革的顺风和美元走弱的推动下反弹。小盘股在第四季度表现优于大盘。
一些策略师认为，这种转变将延续到2026年。高盛资产管理公司全球公共投资联席主管Greg Calnon预计，美国盈利增长将会扩大，小盘股和国际股票的表现将优于大盘。他认为市政债券将持续走强，这得益于相对于美国国债而言具有吸引力的税收调整后收益率和强劲的投资者需求。
摩根大通资产管理的David Lebovitz正在倾向于新兴市场债务和英国国债，同时保持对美国和人工智能精选股票的敞口。
尽管如此，另一些人看到了泡沫的迹象。美国银行公司指出，2025年出现了近一个世纪以来第二强的逢低买入冲动。宏利约翰汉考克投资公司联合首席投资策略师艾米丽·罗兰表示，市场已变得越来越脱离基本面。
她说：“今年是短期投资者的梦想之年。我们对近期的‘追逐垃圾’行为持谨慎态度。今年是动量驱动的一年，基本面和盈利增长似乎无关紧要。”
然而，即便投资者放弃了传统的60/40投资组合，许多人也没有放弃多资产配置策略。资本涌入了另类资产——从私人信贷和基础设施到对冲基金和数字资产——因为投资者寻求在公开市场之外的投资机会。在某些情况下，这种寻找不再是关于投资组合平衡，而是更多关于获取另类资产、收益或免受公开市场波动影响。
摩根大通的莱博维茨表示：“他们并没有失去信心，但60/40投资组合正在演变，重要的是要认识到过去25年奏效的方法可能在未来25年不再那么有效。分散投资的核心概念仍然有效，但今天的投资者拥有更多可以利用的工具。”
原文链接 ：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-19/big-year-for-old-school-wall-street-trades-gets-lost-in-ai-hype?srnd=homepage-americas
