美联储主席杰罗姆·鲍威尔 摄影师：Al Drago/彭博
今年的每次降息都伴随着反对票。预计将有三位决策者在央行今年的最后一次会议上再次投反对票。
面对仅有一种工具来应对两个相互冲突的目标——即使就业市场疲软，通货膨胀依然过高——这位以在困难时期也能达成共识而闻名的美联储领导人现在发现这项任务几乎不可能完成。
“如果不存在分歧，我反而会更担心，” 洛雷塔·梅斯特说道，她曾在2014年至2024年期间担任克利夫兰联储主席。“我们现在看到的不同意见实际上说明了经济可能朝着不同的方向发展。”
鉴于鲍威尔在利率制定委员会中享有很高的声誉，他的主席任期将于五月到期，这对下一任主席能否驾驭其18位同僚的能力来说，是个不好的兆头。
中性辩论
美联储官员普遍同意希望将利率降至既不会对经济造成重大压力，也不会积极刺激经济的水平。但他们在具体降至哪个水平上无法达成一致，这导致了异议的增加。
“这就是问题的本质，” 巴克莱资本首席美国经济学家、前达拉斯联储研究主管马克·贾诺尼表示。“现在更难争论政策究竟是真正中性、扩张性的还是限制性的。”
自上次美联储会议以来的六周，暴露了对于还需要多少次降息的不同意见。 随着官员们来回表达偏好——一些人敦促更多降息以支持疲软的劳动力市场，另一些人则因关注持续通胀而主张暂停——市场对12月份降息的概率也随之摇摆不定。
最后的支持给了鸽派，两位被视为鲍威尔最亲近的官员透露了他们准备降息的意愿，从而暗示了主席（鲍威尔）打算推动更多委员会成员朝这个方向转变。
那是鲍威尔多次扮演的角色，他在担任主席期间很少遇到反对票。与一些其他央行不同，美联储通常以共识运作，潜在的反对者会以支持修改会后声明或主席对市场关于未来利率可能走向的指导，来换取他们的支持。这种做法的支持者认为，它能表明对政策更有信心，从而限制市场的不确定性和波动性。
但那种 коллегиальности 的时代似乎即将结束。本月的会议将是连续第四次出现至少一票反对多数决定的情况——如果 12 月有三票反对，那么这段时间内反对票总数将达到八票。这与此前 47 次会议中投出的反对票数量相同。
随着唐纳德·特朗普总统即将任命新的主席，频繁且大量的异议可能会成为常态。总统毫不掩饰他希望大幅降低利率的愿望。如果特朗普的被提名人主张进一步降息，这将使许多美联储官员，特别是那些担心通货膨胀的人，更加怀疑。
凯文·哈塞特是接替鲍威尔的热门人选，他曾表示，美联储可以大幅降息，因为人工智能的繁荣正在提高美国经济的生产力。用更少的资源生产更多的东西可以缓和增长对通货膨胀的影响，就像20世纪90年代互联网的引入一样。
但哈塞特未来潜在的同事们大多并不完全相信现在的情况就是这样。在9月份发布的预测中（下周将更新），官员们表示，他们预计平均而言，在2026年只会再降息一次，2027年也是如此。
无论如何，他们更关心的是在短期内制定正确的政策。
那些投票赞成本月再次降息的人可能会指出最近发布的数据，这些数据显示劳动力市场进一步疲软，包括9月份失业率上升至4.4%。ADP研究公司上周发布的数据显示，11月份的情况更糟，企业裁员32,000人，是近三年来的最大降幅。
彭博经济学观点...
“12月9日至10日的联邦公开市场委员会会议几乎已完全定价为降息25个基点，但围绕这一点的信息尚不明确。……如果美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上倾向于鹰派，以安抚鹰派地区美联储主席，这还有意义吗？毕竟，下一任美联储主席——国家经济委员会主任凯文·哈塞特是热门人选——最早可能在2月份加入委员会。”
——Anna Wong 和 Stuart Paul
但那些对进一步降息表达谨慎态度的人士表示，政策应该继续致力于抑制通货膨胀。因政府停摆而延迟发布的新价格数据显示，美联储首选的通胀指标在截至9月份的12个月内上涨了2.8%，仍然远高于2%的目标。
一些人还担心，政府新的税收政策和放松监管的举措可能会在新的一年提振经济活动，进一步给物价带来压力。
官方11月劳动力市场数据将在美联储会议之后，即12月16日发布，两天后将公布通胀数据，这让密切关注经济的人们更加焦虑。
下周的降息很可能会以鹰派的方式进行解读，既是为了安抚那些宁愿保持不变的官员，也为了反映大多数决策者认为不需要进一步降息的预期。
LH/Meyer Monetary Policy Analytics的经济学家Derek Tang表示：“内部政治很复杂，但如果有人能把控住局面，那就是鲍威尔。鲍威尔赢得了同事们的极大尊重。他拥有大量的内部政治资本。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-08/powell-s-vote-gathering-challenge-shows-test-for-next-fed-chair?srnd=phx-markets
