根据彭博社对盈利报告的分析，截至9月底的本财政年度上半年，日本寿险公司对日元升值风险的对冲力度接近13年来的低点。
九家主要保险公司的头寸覆盖了其海外投资组合的45.7%，与六个月前几乎没有变化。截至2024年9月的半年中，这一水平曾降至45.2%，为2011年以来的最低水平。
通过远期合约建立的日元净多头头寸，在最新时期覆盖了外国资产持有量的27%，与3月份大致相同。货币互换和看跌期权头寸分别稳定在13.4%和5.3%。
纽约富国银行的宏观策略师Aroop Chatterjee表示：“从历史角度来看，对冲比率仍然很低。我们认为未来几个季度对冲比率将走高，并支撑日元走强。”
鉴于日元近期的疲软引发了交易员对日本当局可能干预的警惕，日元的走势备受关注，因此仓位的选择至关重要。 这些保险公司总共持有 109 万亿日元（7000 亿美元）的外国证券，其对冲活动的增加可能会刺激日元买盘，从而减缓日元的疲软。日本货币在过去三个月中每个月都在贬值，目前交易价格在 155 附近，接近去年当局多次入市干预的水平。 日元疲软的主要原因是市场猜测首相高市早苗的刺激政策立场可能会推高通胀并增加债务负担。对于保险公司而言，维持对日元升值的保护的决定，是在对冲成本跌至多年低点之后做出的。 随着日本央行的政策路径与其主要同行的政策路径之间的差距缩小，这些成本已经下降。自 1 月份以来，日本央行一直按兵不动，而美联储今年已将基准利率下调了半个百分点。 欧洲央行则以美联储两倍的速度放松了政策。
在投资方面，寿险公司自2021年以来首次成为外国债券的净买家。随着日本国债损失不断增加，这些公司在上半财年购入了2130亿日元的海外证券。
彭博社根据日本央行和日本证券交易商协会的数据分析显示，他们抛售了约8497亿日元的日本国债，而此前为3881亿日元。今年以来，日本政府债务下跌了约5%，而以日元对冲的全球债券回报率为1.7%。
瑞穗证券（东京）首席策略师大森将基表示：“从目前的情况来看，最有可能的路径是对冲比例的逐步增加，而不是突然的、全面的转变。”“购买新的外国债券时，更有可能采用更高的对冲比例，并且随着现有对冲到期并在更有利的成本条件下重置，现有头寸可以得到更积极的对冲。”
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-04/japan-life-insurers-keep-hedging-for-yen-gains-near-13-year-low?srnd=homepage-americas
