据摩根士丹利称，甲骨文公司（Oracle Corp.）债务风险指标在11月达到三年高点，除非这家数据库巨头能够消除投资者对其大规模人工智能支出狂潮的担忧，否则2026年的情况只会更糟。
据摩根士丹利信用分析师林赛·泰勒（Lindsay Tyler）和大卫·汉堡（David Hamburger）称，资金缺口、资产负债表膨胀和过时风险只是甲骨文面临的部分风险。ICE 数据服务公司的数据显示，周二，为甲骨文公司债务在未来五年内违约提供保险的成本升至每年 1.25 个百分点。
五年期信用违约互换的价格面临突破2008年创下的纪录的风险，因为对该公司为资助其人工智能雄心而进行的借贷狂潮的担忧，继续刺激银行和投资者的大量对冲，他们在周三的一份报告中警告说。
分析师写道，CDS在短期内可能突破1.5个百分点，如果围绕其融资策略的沟通在新的一年里仍然有限，则可能接近2个百分点。ICE Data Services数据显示，甲骨文CDS在2008年创下1.98个百分点的纪录。
甲骨文的代表拒绝置评。
甲骨文公司正参与一场人工智能支出竞赛，这场竞赛迅速使这家数据中心巨头成为信贷市场衡量人工智能风险的风向标。该公司9月份在美国高等级市场借入了180亿美元。然后在11月初，由约20家银行组成的团队安排了一笔约180亿美元的项目融资贷款，用于在新墨西哥州建设一个数据中心园区，甲骨文将作为租户接管该园区。
据彭博社上个月报道，各银行还在提供一项单独的380亿美元贷款方案，以帮助Vantage Data Centers公司在得克萨斯州和威斯康星州建设数据中心。摩根士丹利认为，参与这些与甲骨文相关的建设贷款的贷款机构，很可能是近期甲骨文CDS交易量激增的关键驱动因素，而这一趋势可能会持续下去。
过去两个月来，越来越明显的是，已报告的针对甲骨文未来租户所在地的在建工程贷款，可能是近期和未来对冲活动的更大驱动因素，分析师们写道。
他们写道，如果银行将这些贷款分发给其他方，银行的一些对冲操作可能会解除，这存在风险。不过，即使时间推迟，其他方也可能在某个时候进行对冲，而且在Vantage站点和新墨西哥州站点之后，建设债务融资需求也不会停止。
上个月，分析师们表示，他们预计短期信贷恶化和不确定性将推动债券持有人、贷款人和主题投资者的进一步对冲。
他们补充说：“债券持有人对冲动态和主题对冲动态在未来可能会变得更加重要。”
由于对冲需求激增和市场情绪减弱，甲骨文的信用违约互换（CDS）表现逊于更广泛的投资级CDX指数，甲骨文的公司债券表现逊于彭博高等级指数。担忧情绪也开始影响甲骨文的股票，分析师表示，这可能会促使管理层在即将到来的财报电话会议上概述一项融资计划，包括关于星际之门（Stargate）、数据中心和资本支出的细节。
分析师此前曾建议投资者购买甲骨文的债券和CDS，这被称为基差交易，以从他们对信用衍生品扩大幅度将超过债券的预期中获利。现在他们表示，直接购买CDS是一种更简洁的交易方式。
“因此，我们正在关闭基差交易中‘买入债券’的部分，并保留‘买入CDS保护’的部分，”他们写道。“我们认为现在直接交易CDS更简洁，并且会带来更大的价差变动。”
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-26/morgan-stanley-warns-oracle-credit-protection-nearing-record-high?srnd=phx-markets
