美国经济活动在最近几周几乎没有变化，但整体消费者支出进一步下降，除了高端消费者，美联储表示。
根据美国央行周三发布的地区商业联系人调查报告“褐皮书”，就业略有下降，物价温和上涨。
美联储表示：“总体而言，前景基本未变。” “一些联系人指出，未来几个月经济活动放缓的风险增加，而一些制造商则表示乐观。”
该报告基于联邦储备系统12家地区银行在11月17日之前收集的信息，并由达拉斯联邦储备银行汇总而成。
包括纽约、亚特兰大和明尼阿波利斯在内的多个地区报告称，高收入消费者支出保持韧性，但中低收入家庭支出出现下滑。
明尼阿波利斯联邦储备银行表示：“联络人指出，高收入客户不受限制，但‘中低收入的客户正在勒紧裤腰带’，一位联络人表示。”
美联储决策者对于在12月的下次会议上是维持还是降低利率存在分歧。该报告为当前政策辩论双方的官员都提供了一些论据。
招聘冻结
虽然裁员公告有所增加，但更多地区表示，企业正在采取节省劳动力的方法，例如冻结招聘和自然减员，而不是直接裁减员工。
在价格方面，关税仍然是企业关注的问题，特别是制造业和零售业的企业，他们报告说投入成本压力普遍存在。多家公司报告称，由于关税导致利润率收紧或财务压力，但也有一些公司表示，由于需求下降或关税税率延迟或降低，价格有所下降。
美联储表示：“展望未来，联络人普遍预计成本上升压力将持续存在，但近期提价的计划喜忧参半。”
工资增长近几个月来总体上符合美联储的通胀目标，但报告称，制造业、建筑业和医疗保健行业的公司面临“适度”的工资压力。
费城地区的一家人力资源公司表示，移民政策大大减缓了进入该国的新工人的数量，导致许多经理不得不提高工资，以争夺更少的工人。
政府停摆的影响
该报告主要是在11月12日结束的政府停摆期间编制的。报告指出，一些零售商表示，政府停摆对消费产生了负面影响。社区组织报告称，由于政府关闭期间 SNAP 福利的发放中断，对食品援助的需求也有所增加。
近几个月来，关于企业和消费者状况的轶事报告受到了更多关注，因为政府停摆扰乱了关键经济数据的收集和报告。美联储官员在12月会议之后才能获得10月和11月的大部分劳动力市场和通胀数据。
官方国家层面数据的缺乏导致美联储官员在下个月是否降息问题上产生了分歧。
市场对12月会议的押注在降息和维持利率不变之间摇摆不定，但两位通常与美联储主席杰罗姆·鲍威尔的偏好保持一致的政策制定者表示他们将支持降息后，降息的概率目前约为80%。
各辖区亮点
波士顿：“餐馆的菜单价格持平，但联系人预计牛肉价格上涨将在未来产生定价压力。一家服装零售商最近保持价格稳定，但由于早期的提价，某些商品的销售额大幅下降。”
纽约：“金融和科技领域，尤其是具有人工智能技能的员工的需求仍然非常强劲，公司很难填补这些职位。”
费城：“面向消费者的公司报告说，难以提高价格，因为越来越多的消费者寻找折扣并兑换会员积分。一位餐馆老板观察到，虽然家庭餐厅客满，但竞争已将菜单定价推入无利可图的境地。”
克利夫兰：“尽管多位联系人继续报告与扩展人工智能数据中心建设相关的强劲需求，但有些人形容为‘集体屏住呼吸’，因为这些快节奏的建设已成为需求的主要驱动力，即使其他行业部门仍然疲软。”
里士满：“几位联系人表示担心消费者信心下降正在影响顾客进行大额购买的意愿。”
亚特兰大：“许多公司已经用尽了降低成本的方法，并计划在未来几个月内实施价格上涨，目标是提高需求更强劲的产品的价格，以最大限度地减少更广泛的需求侵蚀。”
圣路易斯：“另一位餐馆联系人指出，他们的日常顾客现在每周只来两到三次，而且不像以前那样点整份饭菜了。”
明尼阿波利斯：“零售公司预计假日季的招聘情况将趋于平淡。”
堪萨斯城：“裁员继续主要通过自然减员而不是裁员的方式发生，这表明企业仍然对失去人才持谨慎态度。”
达拉斯：“一家制造商指出，来自国际供应商以及国内供应商的原材料成本都在上涨。”
旧金山：“收入分配较低的消费者继续减少他们的可自由支配支出，包括全方位服务的餐厅用餐、选择性医疗保健、娱乐以及美容和个人服务。...收入分配较高的消费者的需求具有弹性。”
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-26/fed-s-beige-book-shows-k-shaped-split-deepens-among-consumers?srnd=phx-markets
