菲利普·杰斐逊谨慎的措辞反映出同事们在下一步利率行动上存在深刻分歧。
美联储副主席菲利普·杰斐逊表示，“风险演变的平衡突显了需要缓慢推进”降息。大卫·保罗·莫里斯/彭博新闻社
美国联邦储备委员会官员面临着一项挑战：在缺乏新的经济数据来指导棘手判断的情况下，如何解决关于利率设定的分歧。
美联储副主席菲利普·杰斐逊周一提供了一个央行困境的案例研究，他承认存在顽固通胀和就业状况疲软的风险——这两种相互对立的威胁需要采取相反的措施。
杰斐逊在堪萨斯城联储的一次讲话中表示：“风险平衡的变化突显了缓慢推进降息的必要性”。
除了这一观察，杰斐逊的评论并没有为长时间暂停降息或在下个月的会议上降息提供足够的理由——这一决定正逐渐变得异常具有争议。
作为央行领导团队的成员，杰斐逊通常会强化主席杰罗姆·鲍威尔的观点，鲍威尔预计将在下个月调和一个分裂的政策制定委员会方面发挥重要作用。
近几周来，人们对美联储将在12月9日至10日的会议上降息的预期稳步下降，对于一个没有重大经济指标发布的时期来说，这是一个不寻常的现象。
据芝商所集团（CME Group）的数据显示，周一上午，市场隐含的降息概率约为45%，低于一周前的60%和10月28日至29日会议时的90%。
杰斐逊周一重申了他之前的观点，即利率仍然处于“有些限制性”的水平，这将抑制经济增长——但最近的降息已使利率更接近中性水平，既不会刺激也不会减缓经济活动。
美联储在9月和10月的前两次会议上降低了利率，但由于最近结束的联邦政府关门导致政府数据中断，使得缓解利率制定委员会日益严重的分歧变得困难。
一些在最近的会议上支持降息的美联储官员上周表示，除非有证据表明就业市场正在恶化或通货膨胀正在改善，否则他们将反对进一步降息。目前尚不清楚这些数据是否能在美联储下次会议前公布。
其中一方更担心通货膨胀，通货膨胀已经超过美联储2%的目标四年。他们担心来自关税的新价格压力将导致通货膨胀在未来两年内高于目标，并且担心刺激更容易的借贷条件，因为那时将是通货膨胀有机会回到目标前的六七年。
这个群体最近规模有所增长。现在包括四位在今年拥有货币政策投票权的美联储银行行长，以及美联储理事迈克尔·巴尔。
另一方，包括特朗普总统任命的三位美联储理事，仍然更担心劳动力市场。他们担心他们的同事会因为过分强调持续高通胀的风险而冒着不必要的衰退风险，他们认为这种风险很小。
其中一位理事克里斯托弗·沃勒周一警告说，最近的私营部门招聘数据显示，9月和10月的就业增长仍然接近“停滞速度”，并且一些指标显示11月份进一步疲软。
一年多来，企业在招聘方面一直行动迟缓，不愿解雇员工，但沃勒周一表示，他担心更多公司正在计划裁员，这将打破这种平衡。“他们开始谈论裁员，”沃勒说。
他还指出，消费者信心指数疲软、工资增长乏力以及对房屋和汽车等大件商品的需求低迷，以此论证经济继续面临可能尚未完全显现的逆风，并且可能限制通货膨胀的任何加速。
结果是，鲍威尔面临着一项几乎不可能完成的任务，即在不存在共识的情况下，将通常广泛的共识缝合在一起。
无论如何，12月的会议可能至少会出现三个异议——特朗普任命的三位理事会反对保持不变的决定，如果美联储降息四分之一个百分点，至少会有三个异议。
原文链接： https://www.wsj.com/economy/central-banking/fed-vice-chair-says-economic-trade-offs-justify-lowering-rates-slowly-ae5d3dae?mod=economy_lead_story
