数据中心建设集团发行的债券近几周受到冲击。
人工智能基础设施的投资规模引发了人们对产能过剩、长期盈利能力和能源需求的担忧 © Simon Carter/Getty Images
投资者一直在抛售美国科技巨头的债券，这表明对硅谷在人工智能领域支出热潮的担忧已经蔓延到债券市场。
由所谓的超大规模企业——包括Alphabet、Meta、微软和甲骨文等正在建设庞大数据中心的公司——发行的债券组合，近几周遭受了打击。
根据美国银行的数据，投资者购买这些债券相较于美国国债所要求的溢价（即息差）已攀升至0.78个百分点，这是自美国总统唐纳德·特朗普4月份的关税计划令市场震惊以来的最高水平，高于9月份的0.5个百分点。
息差的扩大突显出投资者越来越关注科技集团利用债券市场为其人工智能基础设施投资融资的方式。
威灵顿管理公司（Wellington Management）的固定收益投资组合经理Brij Khurana表示：“过去两周市场意识到的重要一点是，公共市场将需要为这场人工智能热潮提供资金。”
摩根大通周一表示，建设人工智能基础设施将耗资超过5万亿美元，“可能需要所有公共资本市场以及私人信贷、另类资本提供商，甚至政府的参与。”
对人工智能基础设施的巨额投资引发了对产能过剩、长期盈利能力和能源需求的担忧。
谷歌、亚马逊、微软和Meta公司在2026年将在数据中心上花费超过4000亿美元，而今年已经花费了超过3500亿美元。
尽管科技集团拥有大量现金储备，但仍以很快的速度发行债券来资助其人工智能扩张，这让一些投资者担心可能预示着杠杆率的提高。
摩根大通表示：“超大规模企业集体持有[约]3500亿美元的流动现金和投资，预计2026年将产生[约]7250亿美元的运营现金流。”
“即便如此，这些高质量发行人仍然向信贷市场提供了大量的新债券供应。”
近几周，Meta、Alphabet和甲骨文发行了大规模的债券组合，其中一些期限长达40年。
Meta上个月与包括Pimco和Blue Owl Capital在内的投资者达成了一项价值270亿美元的私人债务协议，用于资助其位于路易斯安那州的“Hyperion”数据中心的开发。它在10月底额外发行了300亿美元的债券，这是自2023年以来规模最大的企业债券交易。
与此同时，Alphabet在11月初出售了250亿美元的债券，其中175亿美元在美国筹集，75亿美元在欧洲筹集。
甲骨文在9月份出售了180亿美元的债券，用于资助基础设施租赁，例如OpenAI位于德克萨斯州阿比林的“Stargate”数据中心。
分析师指出，甲骨文的债务近几个月来遭受了特别严重的打击。《金融时报》编制的一项追踪其在最新债券发行前就开始交易的债务的指数自9月中旬以来下跌了近5%，相比之下，追踪美国高评级科技债务的Ice Data Services广泛指数的价格下跌了约1%。
根据彭博社的数据，甲骨文公司约有960亿美元的长期债务。为了向ChatGPT制造商OpenAI租赁计算能力，甲骨文进行了一系列交易，债务余额迅速增长。这家美国软件集团表示，这些交易将在未来五年内产生3000亿美元的收入。
但信用评级机构穆迪已指出，甲骨文依赖少数几家人工智能公司的大量承诺来为其增长提供资金，存在重大风险。
处于人工智能繁荣核心地位的规模较小的公司也受到了冲击。
数据中心运营商CoreWeave的股价在过去两周内下跌超过20%，与大型公司的跌幅同步。周二，由于预期数据中心延误，该公司下调了年度收入预测，股价进一步下跌16%。
随着股价下跌，保护CoreWeave债务违约的成本已经飙升。根据LSEG的数据，该集团五年期信用违约互换的交易价格为505个基点，而10月初时低于350个基点。
一些分析师认为，在如此大规模的发行后，超大规模企业债券的下跌是健康的。“只要我们还在对增量风险进行定价，这就是一个好兆头。我担心的是，供应增加反而上涨，而不是抛售，”Bespoke Investment Group的宏观策略师乔治·皮尔克斯说。
“人工智能的这个债务周期还处于早期阶段，”他说。
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