美国就业增长在截至3月份的一年中远不如先前报告的强劲，这给美联储降低利率带来了越来越大的压力。
根据政府周二发布的初步基准修订报告，就业人数可能会被下调创纪录的91.1万，即0.6%。最终数据将于明年初公布。
在报告发布之前，政府的工资单数据显示，雇主在截至3月份的一年中总共增加了近180万个就业岗位（未经季节性调整），平均每月增加14.9万个。修订后的数据显示，平均每月就业增长大约是之前的一半。
过去几年美国工资单基准大幅修正
最新的美国劳工统计局（BLS）调整减少了2025年3月份的工资单人数91.1万。
劳工统计局的调整表明，近几个月劳动力市场放缓，此前曾经历一段较为温和的就业增长期，这可能为下周开始的一系列降息奠定基础。美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近承认，就业市场风险有所增加，他的两位同事更倾向于在7月份降低借贷成本。
交易员普遍预计各国央行将在9月17日结束的两天会议后降息。美国国债收益率上升，而标准普尔500指数则出现波动。
BMO资本市场高级经济学家萨尔·瓜蒂埃里在一份报告中表示，劳动力市场“在截至2025年3月的一年中，明显弱于美国劳工统计局（BLS）最初的估计，这给了美联储下周降息的又一个理由”。
几乎所有行业和大多数州的就业人数都被下调。批发和零售场所的就业人数合计领跌下调幅度，其次是休闲和酒店业。专业和商业服务以及制造业也被明显下调。
虽然基准修正每年都会进行，但今年却格外受到关注，投资者和美联储观察人士都在寻找劳动力市场可能比先前认为的更快放缓的任何迹象。
政治愤怒
对月度就业数据的重大调整引发了白宫的愤怒，并导致唐纳德·特朗普总统在8月份解雇了美国劳工统计局的负责人。去年，他在2024年初步基准修正中出现类似的大幅下调后，将矛头指向了前总统乔·拜登，质疑其政府及其经济记录的诚信度。
最终的2024年修正幅度虽然仍然是自2009年以来最大的一次，但并不像初步估计的那么严重。
“今天，劳工统计局（BLS）发布了有史以来最大幅度的向下修正，证明特朗普总统是正确的：拜登的经济是一场灾难，劳工统计局已经崩溃，”白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特在一份声明中表示。“这正是我们需要新的领导层来恢复对劳工统计局数据的信任和信心的原因。”
虽然特朗普一直对修正持批评态度，但月度和基准调整都是例行程序的一部分，用于在获得更多数据时更新估算值。近年来，调整幅度比平时更大，一些经济学家认为这是疫情后独特的动态造成的。
“今天的大幅度向下修正让美国人民有更多的理由怀疑劳工统计局发布的数据的完整性，”劳工部长洛里·查韦斯-德雷梅尔在一份声明中表示。劳工部负责监管劳工统计局。
“考虑到这些报告是经济预测和重大政策决策的基础，因此不允许出现如此重大和持续的错误。数据的准确性、公正性至关重要，绝不能为了政治利益而更改，”她补充道。
RSM US LLP首席经济学家约瑟夫·布鲁苏拉斯表示，虽然修正本身幅度很大，但在更广泛的经济背景下，它并不是那么大。
布鲁苏拉斯在一份报告中表示：“在一个拥有1.633亿就业人口的经济体中，在十二个月的时间里，向下修正91.1万人，从数量的角度来看并不算太大。我们将在2026年2月之前无法知道这些向下修正的每月分布情况。”
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“当2024年和2025年的所有修正完成后——我们将在2026年初和2027年初才能得到最终修正——我们预计它们将显示商业周期在2024年4月左右达到顶峰。经济可能仍处于衰退状态，或者处于新的商业周期的早期阶段。”
— 安娜·黄。
几位经济学家表示，最初的工资单数据可能受到多种因素的影响，包括对企业创建和关闭的调整，以及如何计算未经授权的移民工人。
美国劳工统计局(BLS)每月从两个调查中编制就业报告。基准修正涉及工资单，这些工资单是通过对企业的调查收集的。它们不影响失业率，失业率来源于对家庭的调查。
每年一次，劳工统计局都会将三月份的工资单水平与一个更准确但不太及时的数据来源进行基准比较，这个数据来源被称为就业和工资季度普查（QCEW），它是基于州的失业保险税收记录，几乎涵盖了美国所有的工作岗位。
初步数字适用于2025年3月的工资单总水平。最终数字将在明年二月份发布的就业报告中公布，并将按月细分修正后的数据。
在最近几年里，最初的每月工资单数据通常比就业和工资季度普查(QCEW)的数据更强劲。一些经济学家将此部分归因于所谓的“出生-死亡模型”——劳工统计局对数据进行的调整，以考虑到企业开业和倒闭的净数量，但在后疫情时代，这种调整可能存在偏差。
其他人则认为，这种差异背后还有另一个原因：移民。由于就业和工资季度普查(QCEW)报告基于失业保险记录——无证移民无法申请失业保险——因此该数据很可能已经剔除了最初工资单估计中包含的数千名未经授权的工人。
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-09/us-payrolls-estimated-to-be-911-000-lower-in-year-through-march?srnd=phx-markets
