位于东京的日本银行总部。摄影师：Toru Hanai/彭博社
日本将于周二进行的10年期国债拍卖将是对投资者需求的重大考验，因为日本央行加息的预期日益增长，且政治不确定性也在增加。
此次发售恰逢日本央行副行长冰见野良三发表讲话，这可能会让外界更深入地了解央行的政策路径。根据自民党干事长森山裕上个月的评论，该党预计也将于周二对7月份的选举表现进行评估。
“最近的债券拍卖中，投资者需求并不强劲，这可能导致对10年期国债拍卖的谨慎情绪，”野村证券的执行利率策略师岩下真理表示。“在冰见野的讲话和自民党的评估结果出来之前，市场可能只会出现最小幅度的波动。”
由于央行缩减大规模债券购买规模，加上全球对政府支出的担忧，日本国债收益率已升至多年高位。日本最近一次10年期国债拍卖的需求弱于12个月的平均水平，而上周的两年期国债销售则出现16年来最疲软的需求。
周一下午，在日本国债拍卖前，日本10年期国债收益率升至1.625%，接近上月触及的2008年以来最高水平。
加息的持续和政府债券购买规模的持续减少意味着收益率可能会从目前水平上升，因此投资者可能不会急于以当前水平买入，" 冈三证券首席债券策略师长谷川直也表示。“很难过度乐观，但如果10年期国债收益率高于1.6%，可能会出现一些需求。”
冰野（Himino）周二上午的讲话可能会影响拍卖前的债券市场走势。日本央行行长植田和男最近表示，他预计紧张的劳动力市场将继续对工资构成上行压力，隔夜指数掉期显示，今年年底前加息的可能性约为70%。
与此同时，自民党选举评估的结果可能会让议员们了解是否应该支持提前举行领导人选举的投票，而不是等到石破茂的任期在2027年结束。尽管石破茂的支持率有所提高，但在7月份令人失望的选举结果之后，党内仍然有声音希望他下台。
“投资决策很可能是在考虑自民党选举的情况下做出的，” PineBridge Investments Japan Co.债券投资主管松川正表示。“如果石破茂下台，谁将接替他存在不确定性。”
彭博策略师表示：
日本国债期货本周开局疲软，由于交易员提前对本周到期的 10 年期和 30 年期国债拍卖进行对冲，因此可能出现下跌延续。
尽管长期收益率接近周期性高位，但几乎没有迹象表明固定收益投资者对日本国债越来越感兴趣。事实上，9 月份还将消化 20 年期和 40 年期债券的发行，使其成为今年最繁忙的拍卖月之一。
——Mark Cranfield，Markets Live 策略师。阅读更多 MLIV 内容。
据知情人士透露，日本财务省上周向一级交易商征求了关于进一步减少长期国债发行的意见。此前，6 月份宣布了一项计划，旨在削减定期拍卖中出售的 20 年期、30 年期和 40 年期债券的数量，以平息债券市场的波动。
松川表示：“超长期债券因有关减少发行的报道而被买入，但由于预计不会减少发行，10 年期国债拍卖可能会略微疲软。”
在 10 年期国债发售后，投资者将把注意力转向周四的 30 年期国债拍卖。
Hasegawa 表示，如果周二的销售表现疲软，“那也将加剧对 30 年期和其他即将到来的拍卖的担忧。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-01/japan-10-year-debt-sale-clouded-by-boj-hike-path-fiscal-risks?srnd=phx-markets
