美联储主席杰罗姆·鲍威尔8月22日在怀俄明州莫兰市堪萨斯城联邦储备银行杰克逊霍尔经济政策研讨会期间散步。摄影师：David Paul Morris/彭博社
美联储在落基山脉举行的年度聚会通常是各国央行行长和他们的经济学同好们放松身心、讨论一些复杂的经济问题，然后在雄伟的提顿峰下徒步旅行的时候。
今年的美联储杰克逊霍尔研讨会于周六结束，会议气氛有时十分紧张，也突显了美国央行未来道路的艰难。
周五，主席杰罗姆·鲍威尔利用他的主题演讲暗示，美联储最早将在9月份的下一次政策会议上降息。然而，决策者们对于这是否是正确的决定存在明显分歧。鲍威尔本人也指出，美国经济给美联储官员带来了一个“具有挑战性的局面”。
决策者们正努力应对通胀率仍高于其2%的目标且还在上升的局面，以及劳动力市场出现疲软迹象的问题。这种令人不安的现实，将政策拉向相反的方向，而对这些因素在未来几个月内如何演变的高度不确定性，则使情况变得更糟。
芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比在会议间隙接受采访时表示：“我们正面临一些交叉潮流，而且处在一个困难的环境中。”“我总是说，中央银行最困难的工作就是在转型时期把握好时机。”
此次会议也突显了美联储面临的政治压力。随着唐纳德·特朗普总统试图在他迄今为止尚未进行彻底改革的最重要的联邦机构上留下他的印记，这些压力可能会在未来几个月加剧。
周五上午，当鲍威尔发表讲话时，特朗普表示，如果美联储理事丽莎·库克没有因最近关于她犯下抵押贷款欺诈的指控而辞职，他将解雇她。这是特朗普政府从多个角度向美联储施压的最新尝试，他不断推动降低利率。
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与往年相比，此次活动的安全措施明显加强，这增加了聚会的紧张气氛。来自美联储警察、美国公园警察和提顿县治安官办公室的警官，一些身着军装式服装并携带武器，一直存在。
周五上午早些时候，特朗普的支持者和美联储的烦人人物詹姆斯·费什巴克在旅馆大堂与库克对质，并大声质问有关抵押贷款争议的问题后，警官不得不将他带走。
利率路径
鲍威尔在他可能是在美联储掌舵的最后一次杰克逊霍尔讲话中，详细介绍了经济中出现的模糊信号。
他说，虽然关税对价格的影响现在已经显现，但关于这是否会以更持久的方式重新点燃通货膨胀，仍然存在疑问。他称劳动力市场目前的状况——劳动力需求下降，劳动力供应也在减少——“令人好奇”。
即使存在这些不确定性，鲍威尔也为美联储在9月16日至17日的会议上降息敞开了大门，尽管这不像去年会议那样明确。当时，劳动力市场正在恶化，但对通货膨胀的担忧已经消退，许多决策者都希望尽快降息。今年的支持力度远不如去年。
近期数据显示，通货膨胀停滞在美联储2%的目标之上，一些指标表明，价格压力可能正在蔓延到未直接受到关税影响的产品和服务。与此同时，虽然夏季招聘活动明显放缓，但其他劳动力市场指标，如低失业率，描绘出更稳定的景象。
由于对经济走向缺乏清晰的认识，决策者之间对如何推进政策的分歧正在加剧。早在美联储7月会议上，当官员们没有降息时，已有两位州长表示反对。如果他们在9月份降息，其他人可能会持相反意见表示反对。
随着特朗普任命新官员填补美联储的空缺，以及鲍威尔的主席任期在5月份结束，未来几个月政策分歧可能会加剧。
压力之下
这种不和谐的局面出现之际，正值央行面临来自白宫的强烈审视。即使在正式会议期间没有太多公开讨论，这个话题也渗透到人们喝咖啡、用餐以及会议间隙的谈话中。
美联储理事丽莎·库克于8月23日抵达莫兰参加杰克逊霍尔经济政策研讨会上午的会议。摄影师：David Paul Morris/彭博社
哈佛大学经济学教授，且经常参加该会议的凯伦·戴南表示，她对央行行长们不想涉足政治话题并不感到惊讶。 尽管如此，她表示该会议为如何处理宏观经济问题树立了榜样。
“今年，我们有很多论文都是由杰出的专家基于良好的经济学理论撰写，这感觉特别有意义，”戴南说。“这些问题不能靠直觉思考或与周围的一小圈人交谈就能解决，你确实需要这种专业知识。”
新框架
鲍威尔在他的演讲中提出的新框架受到的关注较少。
这份文件将指导政策制定者实现其通胀和就业目标，它是对2020年实施的前一份文件的几个月审查的最终结果。新的策略删除了部分更狭隘地关注疫情前持续低通胀挑战的措辞。
芝加哥大学哈里斯公共政策学院副教授卡罗琳·普夫吕格表示，这是回归基本面，并为美联储更清晰地专注于其最大就业和稳定价格的任务做好了准备。
普夫吕格说，鲍威尔在他的讲话中“强调他的工作是通货膨胀和失业，而这只有在独立的美联储中才能实现”。 “我认为人们对此表示赞赏。”
全球影响
当鲍威尔周五上午受到来自世界各地的经济学家和政策制定者的起立鼓掌欢迎时——而且今年也不是第一次——这种赞赏变得显而易见。
对他们来说，美联储的独立性不仅是一个原则问题，也是一个实际问题，因为在华盛顿做出的决定必然会带来影响深远的后果。
在鲍威尔发表讲话后，欧元兑美元汇率上涨了1%，增加了欧元区通胀下行的风险，预计明年欧元区通胀将降至1.6%。
彼得森国际经济研究所高级研究员、国际货币基金组织前首席经济学家莫里斯·奥布斯费尔德在谈到欧元区和其他经济体时表示：“如果降息真的到来，并且反映出美国经济增长放缓，考虑到美国的规模，这可能意味着他们的增长也会放缓。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-08-24/fed-s-jackson-hole-exposes-hard-road-ahead-for-central-bankers?srnd=homepage-americas
