美联储主席正受到特朗普的炮轰，并与央行内部的叛乱作斗争
2023年杰伊·鲍威尔在杰克逊霍尔。美联储主席周五在怀俄明州的工作将比平常更复杂 © 美联社
杰伊·鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举办的美联储8月峰会上发表的演讲一直是一个备受关注的重要时刻。今年，作为美联储主席的他在压力下登上讲台——面对来自唐纳德·特朗普的猛烈攻击以及其内部日益加剧的叛乱。
特朗普已经对鲍威尔展开了长达数月的抨击，称他是一个“固执的蠢驴”和“傻瓜”，因为鲍威尔拒绝因担心总统的关税政策会加剧通胀而在今年降低借贷成本。
现在，离原计划还有将近六个月，特朗普获得了一个机会，可以通过挑选一位忠诚者填补美联储委员会的一个空缺席位，来进一步在联邦公开市场委员会内制造分裂。
他选定的替代阿德里亚娜·库格勒的经济学家斯蒂芬·米然（Stephen Miran），因为库格勒突然离开了央行的决策委员会。米然支持特朗普要求降息的呼声。他还推动改革美联储治理结构，赋予总统权力，可以随意解除像鲍威尔这样的人的职务。
分析人士预计，这个通常冷静的央行内部可能会显现一些激烈的场面。
“米然不是那种会被美联储传统所包裹或压倒的人，”TS Lombard的美国首席经济学家史蒂文·布利茨（Steven Blitz）表示。“他将成为特朗普在联邦公开市场委员会里的挑衅代理人，并且他对此毫不掩饰。他会毫不含糊地表现出来。”
这将使鲍威尔周五在怀俄明州的工作变得比平时更复杂，届时市场将仔细研究他演讲中的每一个字。
“我们处于一种不太舒服的平衡状态，不知道接下来会发生什么，”TD Securities的首席利率策略师根纳季·戈德伯格（Gennadiy Goldberg）说。“市场希望鲍威尔周五能给出一点确认，表示他是否愿意降息。”
米兰并不是鲍威尔唯一的问题。
克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼是两位美联储理事，他们都在5月的财政部11人长名单上，被列为接替鲍威尔的候选人。他们在美联储7月份的投票中持不同意见，并支持降息。
假设米兰能及时通过参议院确认，赶上9月16日至17日的美联储会议，这将让鲍威尔面临来自自己7人董事会中3人的反对。
类似规模的分歧上一次发生在1988年——这一点会被特朗普及其支持者抓住，作为鲍威尔掌控力减弱的证据。
混杂的美国经济数据加剧了鲍威尔的困境，他正试图在实现美联储最大就业和物价稳定的双重目标之间找到平衡。
特朗普对贸易伙伴征收的广泛关税尚未产生拜登执政期间所见的那种通货膨胀激增，但这些关税足以让经济前景更加不明朗，使决策者不得不考虑降息空间是否很大。
投资者们上周对一个相对温和的消费者价格指数数据欢呼，完全预期9月中会至少降息25个基点。然而，内部人士认为，美联储下个月的投票结果比市场预期更加难以预测。
虽然7月低迷的就业报告引发了对劳动力市场健康状况的担忧，但炽热的生产者价格指数数据却让人担心关税即将冲击美国消费者。
Apollo全球管理公司的首席经济学家Torsten Sløk表示，关税已经产生了“滞涨冲击”，大大增加了美联储的工作复杂性。
一些美联储观察人士认为，鲍威尔的观点将取决于他是否仍然将失业率作为衡量美国劳动力市场健康状况的主要指标。
目前失业率为4.2%，这仍然处于低水平，这表明今年夏天招聘的急剧放缓可能是由供给侧因素引起的，比如移民减少，而这是中央银行几乎无法应对的。
巴克莱美国首席经济学家Marc Giannoni表示：“鲍威尔（在7月会议后）警告称，新增就业可能接近于零，他还表示由于供给侧因素，失业率可能不会大幅上升。如果他再次强调这一点，那么对于降息的预期将更接近于50%。”
根据近期的PPI报告以及美联储官员对预期的降温言论，市场对9月降息的预期最近几天下滑，截至周二降息的可能性为85%。
但鸽派观点认为，美联储目前4.25%至4.5%的基准利率区间仍处于“限制性”水平，在美国劳动力市场可能转变、经济显现放缓迹象的情况下，这一水平限制了增长。更多糟糕的就业数据将提高像Waller这样的官员支持一次大幅降息0.5个百分点的可能性——这与美国财政部长Scott Bessent要求更激进行动的呼声一致。
与此同时，特朗普的要求依然极端：他希望将借贷成本降至仅1%，声称这样可以为政府节省数千亿美元的债务还款。
对于Miran来说，最大的问题是，他如何在推动如此大幅的降息的同时仍保持公信力。在四月，当特朗普发起贸易战导致市场动荡时，他曾努力安抚投资者，并且之前还写过关于美元贬值以及所谓的“Mar-a-Lago协定”调整全球经济的优点。
“他在那里试图看看他能在多大程度上推动美联储的‘奥尔特窗口’，”LH Meyer的德里克·唐说道，提到了描述公众话语中被认为可接受观点范围的这个概念。
米兰现在是经济顾问委员会主席，他将不会出席杰克逊霍尔会议，但他的委员会成员皮埃尔·亚雷德和亚伦·赫德伦将会出席。
爱德·格莱泽在米兰哈佛大学的第一个学期教授了他的微观经济学课程，他预计这位曾经的学生会响应总统降低利率的呼吁，但淡化了他在美联储内部可能产生重大影响的程度。
“我猜想，如果他不认同应该降息，他就不会被提名，而他肯定会以支持降息的观点进入美联储，”格莱泽说道。“但他会倾听同僚的意见，并尽力成为这个团队中一位合适的成员。”
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