过去12个月中，剔除食品和能源类别的价格上涨了3.1%，高于预期
7月份的通胀率保持稳定，即使特朗普总统的加征关税对部分消费品价格产生了影响，这使得美联储下月可能降息的猜测仍然存在。
美国劳工部周二表示，7月份消费者价格同比上涨2.7%，与6月份的涨幅持平。这低于《华尔街日报》调查的经济学家预计的2.8%的涨幅。
剔除食品和能源类别的价格——经济学家为了更好地捕捉通胀潜在趋势而关注的所谓核心指标——在过去12个月中上涨了3.1%，高于预期的3%的增幅。
股票市场全天保持上涨，道琼斯工业平均指数上涨约1%。标普500指数和纳斯达克综合指数创下新纪录。
对于美联储而言，价格压力缺乏更令人担忧的加速增长可能消除了为应对日益增长的劳动力市场放缓担忧而降息的障碍。
美联储官员今年早些时候担心，大规模的关税增长可能推高价格，引发对通胀的担忧。尽管这些担忧尚未完全消除，但成本压力迄今更广泛地扩散到供应链中。
特朗普在社交媒体上批评美联储主席鲍威尔，要求降低利率。特朗普表示，经济表现如此良好，以至于“完全压过了鲍威尔和自满的董事会。”总统还模糊地表示，他正在考虑批准针对鲍威尔的诉讼继续推进，并暗示这与美联储大楼装修的超支有关。
价格在消费者最关注的几个领域下降或保持稳定：住房、能源和食品杂货。这有助于抑制总体通胀。
能源价格下降，食品杂货价格大致持平，7月租金增长温和。
“消费者可能会因他们最常见和最必要的消费品价格压力减轻而感到一定程度的宽慰，”美国银行高级美国经济学家斯蒂芬·朱诺（Stephen Juneau）表示。
然而，能源和住房通胀的低迷被其他领域更高的成本所抵消，包括家具、轮胎和宠物用品等一些类别，上个月出现了更大的涨幅。
“这绝对是关税传导的迹象，”瑞银投资银行经济学家艾伦·德特迈斯特（Alan Detmeister）表示。
关键是，周二的报告未能明确解释特朗普的大规模和广泛关税上调对通胀可能造成多大的问题。那些担心未来几个月零售商耗尽低关税时期的库存后价格压力会升高的人，可以指出进口商品（如家居用品）的持续价格上涨。
而认为价格上涨影响仅为一次性的人可以指出，价格上涨传导至供应链的速度较今年早些时候人们所担忧的要慢，这表明企业可能将更高的成本吸收到其利润中。
“在经历了疫情期间的价格冲击后，公司正试图注意多少价格上涨幅度才合理，”万事达卡首席经济学家米歇尔·迈耶（Michelle Meyer）表示。
这可能意味着关税的影响将是一个较慢的过程，“或者企业正在承担部分成本，”朱诺说道。
特朗普政府官员将该报告用作关税相关价格压力将继续超出预期的证据。财政部高级顾问乔·拉沃尼亚表示：“关税导致的通胀并没有发生。而且如果它在某个时候发生，那也会温和得多。”
其他经济学家表示，服务价格的上涨仍然令人担忧，因为降低利率的理由依赖于“忽略”关税对通胀的影响，或将这种压力视为一种暂时现象。如果上个月核心通胀的上升未反映出显著的关税影响，这可能表明存在一种与贸易政策无关的通胀势头。
无论关税的效果最终如何，目前的通胀数据表明价格动态发生了更为根本性的变化。
住房成本一直是推动2024年初高通胀的主要因素。上个月它们的增长速度放缓，同比上涨3.7%，而去年同期为5%。
但剔除食品和能源的商品价格逆转趋势，在过去一年上涨了1.1%，而在此前的12个月期间则下降了1.7%。
尽管二手车价格相较于上月有所上涨，但新车价格持平。
“我们从汽车公司听到的是，经销商仍然有库存，”摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen表示。“因此他们可能会在去库存化之前不愿意传导涨价压力。”
坏消息是服务行业的通胀在7月加速增长，超出预期，Gapen表示。
7月，消费者最关注的类别——住房、能源和食品杂货的价格要么下降，要么企稳。图片来源：RICHARD B. LEVINE/ZUMA PRESS
今年夏初，航空票价和酒店等服务价格大幅下降，拉低了整体通胀。然而，这一趋势在7月发生了逆转，机票价格环比上涨4%。医疗护理服务上涨0.8%，机动车维护费用上涨1%。
尽管如此，消费者的情绪比今年早些时候略有改善。
万事达卡经济学家梅耶尔认为，人们情绪稍有改善的原因在于，目前通胀主要集中在消费者不经常接触的商品上。
“虽然家具价格在上涨，”她说，“但这不是你必须得买的东西。”
对于美联储来说，前景最大的变化来自劳动力市场数据，包括上月就业数据中对5月和6月报告的就业增长的大幅下调修正。
“很明显，劳动力市场正在降温，经济正在放缓，”明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里在周一的一次采访中说道，当时通胀报告尚未发布。
尽管卡什卡里表示，他对经济放缓的信心更强了，但他表示，目前仍很难预测通胀将会如何变化。今年早些时候，官员们表示，他们对保持利率不变感到安心，因为就业市场表现稳定。但最近情况发生了变化。
“我现在意识到，我们可能需要几个季度甚至更长时间才能对通胀状况有清晰的认识，”他说。“因此，我对劳动力市场的担忧日益加重，认为政策可能需要更多地考虑劳动力市场的问题，直到未来某个时候我们对通胀走势有了更明确的了解为止。”
周二下午，在福克斯商业频道的一次采访中，财政部长斯科特·贝森特鼓励美联储在9月会议上考虑进行更大幅度的降息，比如半个百分点的降息。贝森特今年早些时候曾警告称，由于削减政府开支，经济可能面临“脱毒期”。他表示，考虑到被下调的就业增长，美联储在最近两次会议上本应已经采取降息措施。
原文链接：https://www.wsj.com/economy/cpi-inflation-july-2025-interest-rate-c9d31b19?mod=hp_lead_pos3
