6月份就业报告的总体数据减轻了美联储在本月晚些时候考虑降息的压力，可能使央行至少在秋季之前维持利率不变。
美国雇主上个月新增了14.7万个就业岗位，超出预期，劳工统计局的数据显示，失业率小幅下降至4.1%。
然而，这些稳固的数据掩盖了私人部门工资单的疲软以及劳动力市场恶化的其他潜在警告信号，这一趋势可能会提高今年晚些时候的风险。
“总体数据看起来比数据中包含的细节好得多，” RSM US 的首席经济学家 Joseph Brusuelas 说。 尽管如此，他补充说，“这些数据倾向于确认美联储对经济放缓但仍然稳固的分析，目前不需要宽松政策。”
位于美国华盛顿特区的马里纳·S·埃克尔斯联邦储备大厦，拍摄于2025年6月25日星期三。摄影师：Al Drago/彭博社
据AmeriVet Securities的美国利率交易和策略主管格雷戈里·法拉内洛称，该报告为美联储主席杰罗姆·鲍威尔在放松政策方面采取观望态度提供了空间。“美联储将暂停整个夏季，”他说。
数据公布后，美国国债价格下跌，美元走强，利率互换显示交易员迅速放弃了美联储在9月前降息的押注。对货币政策变化更为敏感的2年期国债收益率跃升至近两周以来的最高水平。
此次抛售标志着近期反弹的逆转，该反弹曾使美国国债市场在6月份获得自2月份以来最好的月度表现。这种势头主要建立在对劳动力市场疲软的预期之上，即劳动力市场疲软将为政策制定者提供他们恢复降息所需的数据。
美联储政策制定者今年以来一直维持央行的关键利率不变，理由是唐纳德·特朗普总统的关税政策可能引发通胀压力。官员们还指出，整体稳定的劳动力市场支持了他们认为无需急于降息的观点。
亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克在法兰克福周四举行的一次活动中重申了这一观点，此前就业报告已经发布。
博斯蒂克表示：“我相信，在如此广泛的不确定性时期，不宜对货币政策进行重大调整。尤其是在宏观经济仍然具有韧性的背景下，这为保持耐心提供了空间。”
潜在的疲软
即使存在一些保留意见，6月份的报告也为政策制定者争取了一些时间。然而，一些分析师提请注意潜在疲软的迹象。
Nationwide Mutual Insurance首席经济学家凯西·博斯蒂安西克预计美联储将等到9月份才采取行动，但表示官员们届时可能不得不考虑降息半个百分点。
她在周四发给客户的一份报告中表示：“疲软的就业报告支持了我们的观点，即美联储将在年底前降息75个基点，以提振放缓的经济，尽管关税可能会导致价格暂时上涨。”
美联储的观望态度引发了特朗普及其政府多位官员的强烈批评，他们认为央行应该已经降低利率。他们引用的通胀数据显示，特朗普增加对美国贸易伙伴征收关税的举措迄今为止总体上反应平淡。
周四的就业报告为美联储官员敲响了一些警钟。私营部门就业人数增幅为去年10月以来最小。失业率的下降部分原因也是负面的。虽然失业人数五个月来首次下降，但劳动参与率——即正在工作或正在找工作的人口比例——也下降了。
移民影响
这可能反映了特朗普政府更严格的移民政策的影响，这些政策导致边境过境人数大幅下降，并阻止了一些无证工人上班。 不包括疫情爆发初期，美国境外出生工人数量出现了自2007年有数据以来的最大三个月降幅。
6月份的整体招聘也受到州和地方政府的推动。 在私营部门，就业增长集中在相对狭窄的行业，特别是医疗保健和社会援助，延续了近几个月来出现的趋势。
美国银行的美国经济学家斯蒂芬·朱诺表示：“劳动力市场不如一年前那么强劲，但它很稳定。 如果它稳定，美联储就可以耐心评估风险。” “实际上，这归结为通货膨胀会发生什么。”
投资者们也将注意力转向即将发布的通胀报告——从7月15日公布的6月数据开始。
WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示：“如果存在任何关税引起的通胀，它将在9月会议之前显现出来，如果劳动力市场保持坚挺，美联储可能会在降息方面面临压力。”
在上次会议上，大多数美联储官员预计今年至少降息一次。在就业报告发布后，交易员们仍然预计今年将有两次各25个基点的降息，市场倾向于第一次降息发生在9月份。
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-03/jobs-report-takes-pressure-off-fed-despite-signs-of-weakness?srnd=homepage-asia
