唐纳德·特朗普总统的关税暂停将于7月9日结束，但几乎没有达成任何协议，谈判进展甚微。然而，曾经因贸易消息而剧烈波动的股市似乎并未看到太多风险，股票指数接近历史高点，波动性消失。
这是为什么？
部分原因在于，人们预计特朗普会延长他的关税期限，因为他一贯威胁采取严厉措施，然后退缩，分析师和策略师将这种策略称为“TACO”，即“特朗普总是临阵退缩”。但更重要的是，华尔街专业人士认为，在经济保持健康，美国企业似乎从容应对贸易政策的情况下，与市场势头作对毫无意义——至少目前是这样。
Piper Sandler & Co.首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨表示：“人们仍然关注7月9日，但现在也关注着许多其他因素。投资者再次不太担心。在利率、通货膨胀或失业率没有飙升的情况下，股市将继续缓慢上涨。”
标普500指数刚刚结束了自2023年12月以来表现最好的一个季度，并一度突破6200点，但在周二回落至该水平以下，最终收跌0.1%。以科技股为主的纳斯达克100指数经历了自2023年3月以来表现最好的一个季度，股市的传统领头羊再次走在了前列。两者在第一季度都录得了亏损。
与此同时，交易员们增加了对市场风险最高领域的配置。即使是自四月份上涨25%以来，大部分时间都按兵不动的机构投资者，也正在逐渐离开观望席位。期权数据显示，华尔街并不担心短期内会出现大幅波动。
聪明钱涌入
Federated Hermes的高级投资组合经理兼股票策略师Steven Chiavarone周一在彭博电视台的采访中表示：“某种形式的贸易协议很可能会达成，而且在背后，盈利预期在4月之后立即下跌之后已经企稳。 最初只是一个缓解性反弹，现在开始变得更加真实，这正是吸引投资者慢慢且不情愿地进入的原因。”
标普500指数自4月8日触底反弹，并在特朗普暂停关税之前实现了两位数的涨幅，这主要由散户投资者推动。现在，所谓的“聪明钱”也开始入场，因为这轮涨势几乎没有停止的迹象。根据德意志银行AG的帕拉格·塔特的汇总数据，系统性策略在上周增加了对股票的敞口，尽管他们仍然保持低配，且大多数行业的仓位低于历史平均水平。
美国总统唐纳德·特朗普在4月2日在白宫玫瑰园举行的贸易宣布活动中，举起一张“互惠关税”图表。摄影师：Chip Somodevilla/Getty Images
Piper Sandler的Kantrowitz根据高收益信贷息差的评估认为，市场已经消化了84%的宏观经济风险，这为股市进一步上涨留下了空间，尽管自4月初以来，标普500指数的市值已经增加了超过10万亿美元。 这种乐观情绪无视了中东战争、宏观经济前景的不确定性以及贸易方面缺乏明确性。
巴克莱银行全球股票战术策略主管亚历山大·奥特曼表示：“即使没有特朗普，我们对六月份的前景也相当乐观——这仅仅是因为还有其他一些非常积极的因素在发挥作用。” 这位策略师认为，银行放松管制、大型科技公司持续投资人工智能，以及特朗普的3.3万亿美元税收和支出法案，都是支撑经济的因素。
参议院周二以 51 比 50 的投票结果通过了该法案，副总统 J.D. Vance 投出了决定性的一票。但该法案在众议院可能仍会面临阻力。
当然，这并不是说市场面临的风险已经消失。即使特朗普延长关税暂停期，仍然存在其他可能会增加公司或消费者（或两者）费用的税收。
有所缓和的热情
“我们最终还是要承担较高的关税，并在未来的某个时候消化这些成本，”Altmann说。“这是一个很难看得更远，也很难进行超过四周的交易的市场。而且，对于六个月后可能发生也可能不发生的事件，很难有强烈的观点。”
目前的情况是，到7月9日还没有达成双边协议的出口国，将面临特朗普在4月2日提出的关税，这些关税远高于目前适用于大多数国家的所谓的10%互惠税率基准线。
英国已经锁定了一项协议，该协议降低了一些拟议的税收，但保留了互惠税率，并且没有解决英国的一个痛点——25%的钢铁关税。 美国商务部长霍华德·卢特尼克上周表示，美国和中国最终敲定了在日内瓦达成的贸易谅解，但称其远非全面，并且仍存在关键问题。特朗普还威胁要提高对日本的关税。
花旗集团财富部门首席投资官凯特·摩尔表示：“我们没有任何重要的贸易协议——我们有一些谅解备忘录，我们有一些向前推进的协议，但我们没有任何具体的东西。说实话，我感到惊讶的是，市场似乎并不关心它。 这是尽管我们看到技术和人工智能领域有很多优势，但这让人感觉不像是一个基本面驱动的市场的原因之一。”
与此同时，摩根大通公司的交易部门表示，目前的情况是看涨的，预计随着收益带来积极势头，同时预计贸易协议也将宣布，股市将迎来一连串的历史新高。 该银行全球市场情报主管安德鲁·泰勒正在关注周四发布的6月份非农就业报告。 只要该数据保持在10万以上，他预计股市将继续刷新纪录。 彭博社对经济学家估计的调查显示，该数据将达到11万。
“目前，市场将会忽略这些潜在事件，”泰勒在周一给客户的报告中写道，他指的是贸易摩擦。“此外，我们认为7月9日的日期会被延期，以避免任何市场波动。”
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-01/traders-fear-missing-out-on-stock-market-gains-more-than-tariffs?srnd=homepage-asia
