官员们正在观望企业如何应对关税带来的更高成本：是削减利润，还是提高价格。
华盛顿——美联储官员在周三维持利率不变的同时，对今年下半年降息敞开了大门，但也表示他们并不急于采取行动。
特朗普总统当天早些时候先发制人地抨击了这一广泛预期的利率决定，并呼吁大幅降息，幅度在1到2.5个百分点之间。美联储将政策利率维持在4.25%至4.5%的区间。
为了恢复去年开始的降息，美联储官员可能需要看到劳动力市场疲软，或者更有力的证据表明关税引发的价格上涨将相对温和。周三发布的预测表明，官员们对于是否能在秋季获得这些证据持开放态度。
新的利率预测凸显了参与会议的19位美联储官员之间的分歧。其中10位预计央行今年至少降息两次，这一比例较3月份有所收窄，另有2位预计降息一次。与此同时，7位预计今年不会有任何变化，高于3月份的4位。
经济预测显示，官员们预计今年通胀和失业率的上升幅度将超过3月份的预测。对于央行来说，这可能是一个棘手的问题，因为它可能迫使官员们在降低利率以支持劳动力市场，或者保持利率不变以对抗更高的通胀之间做出选择。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储可能需要一些时间来规划下一步行动，因为经济依然稳健。他在新闻发布会上表示：“我们还没有经历过类似的情况，因此我们必须谦虚地对待我们的预测能力。”
鲍威尔说：“有很多很多不同的情况……通胀可能达到或达不到我们认为的水平，劳动力市场可能软化或不软化。”
股市反应平淡。道琼斯工业平均指数小幅下跌，纳斯达克综合指数小幅上涨。标准普尔500指数几乎没有变化。
周三的预测是自特朗普4月2日宣布大规模“解放日”关税以来的首次。尽管特朗普后来暂停了最大幅度的关税上调，但耶鲁大学预算实验室的数据显示，今年美国进口关税的大范围提高已使关税水平达到20世纪30年代以来的最高水平。
在美联储会议之前，特朗普在白宫对记者发表讲话时猛烈抨击了鲍威尔。“坦率地说，我们在美联储有一个愚蠢的人，”特朗普说，继续着他一贯的谩骂，此前两人上个月在椭圆形办公室举行了会晤。
“我既严厉，又友好。什么都不管用，”特朗普说。
特朗普表示，他希望大幅降息，以便美国财政部更容易发行成本较低的长期债务。 特朗普说，如果美联储对通胀的担忧成为现实，美联储可能会提高利率。
特朗普总统多次呼吁美联储降息，包括在周三早些时候。 图片来源：BRENDAN SMIALOWSKI/法新社/盖蒂图片社
特朗普在2018年任命的鲍威尔的任期将于一年后结束，特朗普表示，他预计在明年更换鲍威尔后，美联储将会降息。美联储的决策是七名由总统任命的美联储理事和轮值的五名地区银行行长之间经过广泛审议的产物。
目前，美联储设定利率并非着眼于帮助管理联邦借贷费用，而是专注于维持低且稳定的通货膨胀，并保持稳健的劳动力市场。
美联储目前按兵不动，因为它认为无论做什么都存在风险。在连续四年高于目标后，通货膨胀率已下降到接近（但尚未完全达到）美联储2%的目标。
美联储仍然保持谨慎，因为新的关税可能对通货膨胀产生不确定的影响。 图片来源：卡洛斯·巴里亚/路透社
过早降息，美联储可能会面临通胀再次抬头的风险。 许多经济学家预计，由于进口成本上升，企业会提高价格，而降息可能会在不恰当的时机刺激更多的经济活动。 美联储不希望一年后通货膨胀率再次跃升至3%以上并持续保持在该水平。
等待太久，经济不确定性加上关税带来的成本上升可能会挤压公司利润，导致裁员和经济衰退。 近期房地产市场已经放缓，这表明较高的借贷成本仍然是经济中对利率敏感部分的阻力。
美联储理事阿德里亚娜·库格勒本月早些时候表示，在美联储的利率制定者中，“绝大多数人首先担心的是通货膨胀，然后才会担心潜在的经济放缓。”
中东冲突威胁到近期能源价格的下降，这使得美联储有更多理由按兵不动。 仅这种不确定性就通过将一种供应冲击叠加到另一种关税驱动的冲击之上，加强了谨慎的理由。
许多经济学家预计，关税驱动的价格上涨会在实施后不久出现，但5月份的通胀数据却出人意料地温和。
虽然通货膨胀在一个月内可能会出现波动，并且基于一个月的数据得出结论可能存在风险，但一些分析师表示，这暗示了关税对企业的损害可能大于它们推高消费价格的程度。
文艺复兴宏观经济公司的经济学家尼尔·杜塔表示：“你在5月份征收了关税收入吗？ 是的。 通货膨胀变得疲软。 那里有信息吗？ 是的。” “这并不意味着关税对价格没有影响，但它表明需求冲击超过了”生产成本的突然增加。
如果公司无法将更高的成本转嫁给消费者，他们的利润就会受到影响。 杜塔表示：“这看起来像是利润率挤压。 公司正在努力应对这种挤压，这意味着失业率将会上升。”
虽然今年的失业率一直保持在相对较低的水平，但一些数据表明劳动力市场出现疲软迹象。 领取失业救济金较长时间的人数接近三年来的最高点。 近几个月，就业增长数据已被向下修正。 经济学家关注较大的修正，因为它们可能预示着更广泛的招聘放缓。
对于美联储来说，劳动力市场降温可能有助于抑制通胀，因为它会减轻工资压力和削弱消费者的购买力。 “问题将是，‘企业在应对成本上涨时会遇到多大的阻力？’，而这将取决于劳动力市场的疲软程度，”美联储前副主席唐纳德·科恩表示。
尽管对经济疲软存在担忧，但除房地产以外的金融状况表明，资金仍然相对容易获得。 信贷利差（即企业支付的相对于政府债券的额外利息）仍然很窄。 公司债券发行情况良好，银行贷款持续增长。
尽管人们普遍预测经济增长将放缓，但股市仍接近历史高位。 此外，那些在其商业模式中增加了与稳定币相关的支付技术的公司，其股价也出现了飙升——这表明投机资本仍然充裕。
原文链接：https://www.wsj.com/economy/central-banking/fed-holds-rates-steady-and-keeps-door-open-to-cuts-5d523f9f?mod=hp_lead_pos1
