经济疲软和高债务负担使得企业更易成为被收购的目标。
一名技术人员在法国Cerba实验室处理鼻拭子样本。 © Thibault Camus/AP
由于一系列经济冲击推动越来越多的法国企业走向痛苦的重组，对冲基金正在密切关注法国十几家陷入困境的公司。
重组顾问和不良债务投资者表示，他们正在密切关注苦苦挣扎的法国中型和大型公司，这些公司通常由私募股权集团所有。
知情人士表示，EQT旗下的一家投资组合公司，养老院供应商Colisee，正在进行债务重组，而另一家，实验室运营商Cerba，也面临着这样做的风险。
其他面临重组风险的负债累累的私募股权公司包括合伙人集团的房地产服务业务Emeria和阿波罗的支付运营商Ingenico。
一位重组银行家表示，“由于杠杆或流动性问题，有15到20个[法国]公司正在被监控”，并补充说，绝大多数公司由私募股权所有。
欧洲各地的企业都在努力应对高额债务和现金短缺，难以在再融资时支付不断上涨的利率。
但这种情况在法国尤其严重，该国有相对较多的企业背负着巨额债务，且这些企业位于容易受到零售和电信等消费支出下滑影响的行业。
法国央行表示，该国还面临着“追赶效应”，在疫情期间通过慷慨的国家支持而维持运营的企业开始倒闭。
咨询公司AlixPartners的重组专家Olivier Sibenaler表示：“在巴黎，几乎每周都有英国或美国的债务基金来拜访我们。从今年年初开始，情况确实变得严峻起来。”
Emeria、Ingenico、Colisee、EQT和合伙人集团拒绝置评。Cerba没有回应置评请求。
债务问题反映了法国经济面临的挑战。法国央行的数据显示，法国的企业破产数量已达到自1991年有记录以来的最高水平。
杠杆收购（即私募股权集团利用大量债务收购公司）的数量在法国也远高于欧洲其他地区。
根据HEC教授奥利弗·戈特沙尔格的分析，自2015年以来，法国已发生4675起杠杆收购，而德国为2786起，意大利为1749起。
巴黎Weil, Gotshal & Manges律师事务所的重组律师席琳·多梅恩-莫林表示，企业面临着“多重冲击”，她指的是包括疫情和乌克兰战争在内的事件。“你挺过了第一次[冲击]，又挺过了第二次，然后当第三次来临时，你就再也承受不住了。”
2021年实施的监管变更也影响了重组的进行方式。法国采纳了欧洲破产法，与之前的法律相比，该法大大削弱了股东的权力。
这个过程导致债权人之间产生更具对抗性的和解，现在一些贷款人可以强迫其他贷款人达成重组协议。
西贝纳勒表示，这些变化提供了一种“工具”，使法国对一些国际信贷投资者更具吸引力。
总部通常设在美国和英国的投资于不良债务的对冲基金，可以通过重组过程将其债务转换为股权，从而获得陷入困境的公司的股份。
“我们正在密切关注法国，”一家欧洲信贷对冲基金的投资者说。“那里有很多事情可做。”
近年来，法国发生了一系列备受瞩目的重组事件，包括零售商 Casino、养老院供应商 Orpea 和电信公司 Altice。
帕特里克·德拉伊旗下Altice USA的债权人正准备进行新一轮重组，而Casino的债务在经历50亿欧元的重组仅仅一年多后，已跌至深度不良水平。
在这些上市公司进行大规模重组之后，许多由私募股权集团拥有的公司现在变得越来越脆弱。
彭博社的数据显示，一些传统的高收益信贷投资者已经抛售了Colisee的债务。“那些交易的另一边将是不良对冲基金，”一位高收益债券投资者表示。
医疗实验室集团Cerba的债务也因业绩恶化而以不良水平交易。Cerba的担保债券以每欧元76欧分的价格交易，而其无担保债务以每欧元约22欧分的价格交易，因为预计损失惨重的贷款人已经抛售。
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