华尔街的恐慌情绪,几乎是来得快,去得也快。
就在几周前,从新加坡到纽约的交易员们还在为唐纳德·特朗普总统的贸易战可能带来的经济影响而担忧。全球市场损失了数万亿美元的价值,美国金融霸主地位也面临着多年来最严峻的审视。
现在,投资环境看起来已经大相径庭。特朗普几乎每天都在吹嘘关税进展,这有助于缓解滞胀担忧,并再次鼓吹“购买美国货,消除恐惧”的论调。反过来,风险资产也迅速反弹。标准普尔500指数刚刚结束了今年表现第二好的一周,而信贷和加密货币也再次上涨。
然而,尽管如此,仍然有一群唱反调的人正在反驳。追踪纳斯达克100指数的全球最大交易所交易基金的空头兴趣有所增长,目前几乎是2月份低点的三倍。在公司债券方面,看跌头寸也在增加,贝莱德公司高收益ETF的空头头寸达到六个月来的高点。
人们依然保持谨慎的一个原因是:四月份的伤疤仍然记忆犹新。巴克莱银行的一个模型跟踪了股票、国债、黄金和高收益债券等各种资产的极端价格波动,结果显示,由于特朗普的政策冲击,市场仍然像新冠疫情黑暗时期一样脆弱。
难怪一些投资者现在并没有什么理由感到庆祝。
Socorro Asset Management LP的首席投资官马克·弗里曼表示:“市场反弹更多是出于一种避免了最坏情况的如释重负,而非重新燃起的乐观情绪。” 目前该公司的投资组合持中性立场。“投资者仍然缺乏高度的可见性,这显然影响了信心。”
对怀疑论者的惩罚持续加剧。在一次又一次的交易中,受上个月市场震荡鼓舞的空头,在一次反弹中遭受重创,而这次反弹造就了散户日间交易员的英雄,他们在对特朗普的关税攻势的担忧升级时毫不眨眼。
仅本周,标准普尔500指数就上涨了5%,比特币触及105,000美元,芝加哥期权交易所波动率指数跌破了备受关注的20点位。一篮子被做空最多的股票飙升了8%,给做空投资者带来了多年来最沉重的打击之一。
由于中美贸易战暂时休战,风险资产上涨,推动纳斯达克100指数重返牛市。特朗普声称将在几周内确定美国贸易伙伴的关税税率,缓解了人们对长期关税谈判会抑制支出和增长的担忧。
然而,投资者怀疑跨资产的迅速反弹是否具有可持续性是可以理解的,尤其是在市场变得更容易受到冲击的时候。 巴克莱银行的策略师,包括斯特凡诺·帕斯卡莱,一直在追踪全球12只ETF的价格波动。 他们发现,极端每日波动的频率已经上升到与2008年金融危机和2013年美联储引发的“缩减恐慌”等时期相当的水平。
然而,从逆向投资的角度来看,持续存在的严谨怀疑精神可能是市场最强大的保障。
“华尔街那些拥有MBA和博士学位的人,在预测他的动向和评估他所作所为方面,都面临着真正的困难,” Icon Advisers Inc.的首席执行官兼投资组合经理Craig Callahan说。他认为股票估值合理,并预计标准普尔500指数在未来一年内将上涨8-10%。 “人们在做空,根本不相信。所以这是一个不被看好的牛市的延续。”
尽管如此,经济紧张的迹象正在日益显现。4月份零售额增速放缓,债务违约率达到五年来的最高水平,消费者信心跌至历史第二低位,即便是在债券市场中,近期通胀预期有所回落。
这种不安情绪正在市场投机性边缘显现。过去四周,杠杆型ETF(放大看涨押注)已出现61亿美元的资金流出。相反,旨在从价格下跌中获利的逆向产品则吸引了37亿美元的资金流入。这与几周前的情况形成了显著逆转,当时多头基金正获得 traction,而空头基金则在经历资金撤离。
机构管理者们也在谨慎行事。根据高盛集团的优质经纪数据,对冲基金在最近的交易中平仓了一些空头头寸,并增持了多头头寸。但他们的净杠杆率(衡量风险偏好的关键指标)仍处于五年区间的下半部分。
自3月末以来,Ryan Grabinski一直从客户那里听到类似谨慎的声音。
Strategas Securities的策略师Grabinski在一份报告中写道:“尽管过去六周市场出现反弹,但一个持续的主题是,人们对市场持续上涨的持久力普遍持怀疑态度,因为持续存在着不确定性。”
他列举了对关税、国会正在进行的财政谈判以及可能早在8月份就会触及的债务上限的持续担忧。
他写道:“越来越难以确定下一个能够推动市场大幅上涨的催化剂是什么。”
原文链接: https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-05-16/battered-wall-street-short-brigade-is-refusing-to-admit-defeat?srnd=phx-markets