官员们正在左右为难，不知该侧重于物价上涨的风险，还是就业疲软的风险。
美联储警告称，关税正在增加失业率上升和通货膨胀走高的风险。周三，官员们一致同意维持利率不变。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上表示：“如果已经宣布的大幅提高关税得以持续，它们可能会导致通货膨胀上升、经济增长放缓以及失业率上升。”
关税代表着一种冲击，可能会降低经济体供应商品或服务的能力，同时推高价格。对进口商品加征关税的不可预测性威胁到利润，并会抑制新的投资，直到企业对其基本成本结构有更清晰的了解。
政策变化给美联储带来两难境地，他们必须决定是更多地关注通胀上升的潜在可能性，还是更多地关注失业率上升的风险。
“他们处境不妙，”前美联储高级顾问威廉·英格利希表示。“如果我在那里，我会建议他们现在按兵不动。”
股市当天收盘上涨。
有关美联储在六月中旬下次会议上降息的预期在周三有所下降。鲍威尔表示，官员们认为等待以了解更多关于经济的信息的成本“相当低”。周三他使用了11次“观望”这个词。
“我们不觉得需要着急。我们觉得保持耐心是合适的，”他说。“当情况发生变化时——当然我们有记录——我们可以在适当的时候迅速采取行动。”
投资者普遍预计美联储将在今年下半年降息。
去年，在通货膨胀下降和失业率上升之后，美联储将其基准利率降低了一个百分点，至约4.3%。 央行在2022年和2023年提高了利率至二十年来的最高水平，以对抗通货膨胀。
上个月，特朗普总统放弃了撤换鲍威尔的暗示威胁，但他继续敦促这位央行领导人降低利率。“我们有一个顽固的美联储，”特朗普在周日播出的电视采访中说。“他应该降低利率。而且在某个时候，他会的。”
特朗普总统的关税对经济的影响使得美联储对利率持谨慎态度。图片来源：CHIP SOMODEVILLA/GETTY IMAGES
美联储在2019年降息以缓冲特朗普首次对华贸易战的冲击，但当时的通货膨胀远没有现在这么令人担忧。鲍威尔表示，目前的困境有所不同。“这不是一个我们可以先发制人的情况，因为在看到更多数据之前，我们实际上不知道对数据的正确反应是什么，”他说。
一些经济学家担心降息可能会加剧通货膨胀。如果降息能够缓冲经济并支持稳定的收入增长，它们可能会导致企业和消费者接受支付更高的价格。
美联储官员认为这些预期会自我实现。他们的想法是这样的：如果消费者和企业相信通货膨胀将在一段时间内保持低位和稳定，这些“锚定良好”的预期可以发挥关键作用，以确保价格上涨不会重演。
由于经济刚刚经历了一段高通胀时期，彼得森国际经济研究所所长亚当·波森表示，假设消费者和企业会预期通胀在最初上升后下降，“对于央行来说，承担这种风险是不明智的。”
波森说，现在更快地降息会增加美联储几个月后不得不改变政策，转而加息的风险。去年，几位特朗普盟友表示，美联储过快降息会加剧通胀持续的风险。
波森说：“对于那些身处或接近政府部门、曾批评美联储过度通胀的人来说，同时又辩称关税冲击不会对通胀产生任何影响，这非常讽刺，坦率地说，是自相矛盾的。两者必居其一。”
鲍威尔多次表示经济状况稳固。但他同时也坦诚地评估说，去年的降息“有点晚了”。
其他分析师担心，随着经济放缓，美联储维持利率不变，实际上是在人为地维持过高的利率，从而可能导致更严重的衰退。
“他们等待的时间越长，实际上就是在被动收紧（货币政策）。”日本最大的银行三菱日联金融集团(MUFG)的美国宏观策略主管乔治·冈卡维斯(George Goncalves)表示。等到7月或9月才降息，增加了美联储不得不大幅降息，一次性降息半个百分点的可能性。“等待的时间太长了。你可能会失去真正抓住经济的机会，”他说。
对中国的关税税率已提高到145%，特朗普及其顾问承认这一水平是不可持续的，因为它相当于贸易禁运。 近几周，来自中国的货运量下降了约35%，许多小企业正处于困境。
今年早些时候，由于美国企业试图在关税生效前囤积商品，进口激增。 照片：JUSTIN SULLIVAN/GETTY IMAGES
由于进口商和企业赶在关税生效前订购设备和材料，美国第一季度经济产出萎缩。 然而，实际疲软的具体信号仍然很少。
耶鲁大学管理学院教授英格利希说：“我们都在等待经济放缓，但目前硬性数据尚未显示出这种迹象。”
一些经济学家认为，今天的情况与2021年令美联储和其他央行感到难堪的通胀冲击存在根本性差异。 当时，美联储正在向受到商品、住房和劳动力市场广泛失衡冲击的经济体注入刺激措施。
如今，劳动力市场正在降温，工资增长放缓可能会减少在最初关税推动的价格上涨之后维持通胀的动力。 从美国国债抗通胀证券中得出的未来5至10年基于市场的通胀预期一直处于过去一年所见范围的低端。
冈卡尔维斯说：“我知道美联储为什么倾向于关注通胀预期，但看看债券市场。 ‘通胀卫士’根本不存在。”
原文链接： https://www.wsj.com/economy/central-banking/fed-keeps-rates-steady-as-tariff-uncertainty-roils-outlook-55ebe99f?mod=hp_lead_pos1
