由于有迹象表明一些贸易紧张局势可能正在缓解，黄金已经从上周的盘中高点下跌超过5%。摄影师：Chris Ratcliffe/彭博社
随着金条上周创下纪录，SPDR黄金股ETF的期权交易量超过130万份合约，达到了前所未有的水平。与此同时，对冲交易所交易基金下跌的成本接近自8月份以来的最低水平，而隐含波动率则飙升，这是一种不寻常的模式。
“黄金和比特币都表现出即期价格上涨、波动率上升的动态，这与近年来的“七巨头”类似，”彭博行业研究首席全球衍生品策略师Tanvir Sandhu表示。 他补充说，对黄金的看涨期权需求激增，而最近该资产价格的下跌使得各行权价的隐含波动率更加平衡。
黄金已从上周盘中高点下跌超过5%，原因是贸易紧张局势可能正在缓解。与此同时，最新商品期货交易委员会数据显示，对冲基金经理已将黄金的净多头期货和期权头寸削减至一年多来的最低水平。
最近的避险情绪，由关税引发，并以“美国例外论”的终结为主题，促成了黄金本月相对于其他资产类别（包括国债和美国股票）的强劲表现。
但巴克莱银行的策略师认为，黄金的涨势超出了其基本面。在上周的一份报告中，他们指出，近期央行购买黄金的月度连涨势头，相对于央行购买黄金的长期趋势而言，并非异常现象。
这种优异的表现也带来了大量的投机行为，巴克莱银行的斯特凡诺·帕斯卡莱指出，在特朗普的“解放日”之后，黄金ETF的看涨期权需求飙升，导致了偏斜的反转。 策略师表示，对冲基金仓位的下降以及近期金条价格的下跌也是需要谨慎的原因——至少在短期内是这样。
“我们认为黄金价格将会下跌，”帕斯卡莱在一次采访中表示，并补充说，这种商品与美元和实际利率的“基本驱动因素”脱节。“技术面开始变得有些紧张。”
OptionMetrics公司首席量化分析师加勒特·德西蒙认为比特币也存在相似之处。而且在他看来，由于它们的隐含波动率和偏度仍处于长期历史范围内，这两种资产都可能进一步上涨。
“从期权市场的角度来看，上涨和下跌的权重几乎相等，”他说。
巴克莱专有指标显示，市场情绪仍然看好黄金，策略师建议出售6月份看涨期权，购买看跌期权，以实现零成本的风险逆转。
“很明显，这笔交易主要是方向性的，因此，这笔交易要真正奏效，黄金必须下跌，”帕斯卡尔说。
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